本週（1月4日—1月7日），三大指數四個交易日全部收跌，滬指本週累計下跌1.66％，深成指累計下跌3.46％，創業板指累計下跌6.8％。板塊方面，新能源、半導體、醫藥、白酒等主流賽道集體殺跌，地產、家電、石油等四大行業指數逆襲。
據海通證券統計，A股開年就下跌，過去20年有8年發生過，分別是2002年、2003年、2010年、2011年、2012年、2014年、2016年、2019年。這種下跌與全年行情關係不大，但是跌完後一季度均有春季行情。對此，中金公司指出，展望後市，認為市場無需過度悲觀，結合近期地方穩增長政策細節出臺，認為在部分前瞻性經濟指標逐漸好轉後，市場可能扭轉低迷情緒並逐步轉向積極。
對於未來佈局，機構表示，1月機會大於風險，經濟、流動性和政策三因素形成共振，在高景氣抱團+超跌邊際改善的配置思路下，投資者仍可逢低佈局。此外，主流公募機構認為新年市場將可能告別去年風格的極致演繹，未來市場走勢將更加均衡，新的一年主要看好三大投資方向：一是繼續看好新能源、光伏等高景氣度方向，二是密切關注銀行、地產、港股等低估值板塊變化；三是青睞消費、醫藥、免稅等疫情受損反轉板塊的投資機會。
重點資料一覽
熱點覆盤
【房地產】
新年伊始，沉寂已久的房地產板塊強勢拉昇，萬科A、中國平安、格力電器、美的集團、三一重工等藍籌股紛紛上漲。此外，“中字頭”板塊的中國鐵建、中國中鐵、中國電建等個股大幅上漲。
華西證券表示，當前，房地產板塊估值仍處相對低位，業績確定性強，股息高，值得重點關注。山西證券提到，2022年行業政策將以“穩”為主，同時堅持“房住不炒”的調控主基調，在貨幣政策邊際寬鬆、“保交房”等政策保障下，行業銷售總體將呈平穩下行趨勢；企業資金緊張局面或有所緩解，行業集中度將繼續提升，央企國企龍頭市場份額預計繼續上升；龍頭企業估值將繼續修復，整體帶動行業估值回升。
中信建投認為，當前行業政策已經見底，並有所改善，而基本面資料處於繼續下行過程中，尚未進入到恢復期。由於去年上半年增長高基數，今年上半年從資料層面依舊不樂觀，預計到2022年3月開始的“小陽春”銷售可能獲得邊際改善。故2021年四季度至2022年一季度基本面資料大機率繼續下行，而政策暖意也會較為明顯，這段時期是配置地產板塊的最佳時期。
國信證券指出，雖然當前銷售降溫、融資管控、資金監管的局面短期難以改變，行業的陣痛期還將持續，但政策積極訊號明顯，經過一定時間傳導後，供需兩端流動性有望邊際寬鬆。後危機時代三條投資主線值得關注，主線一：陣痛期後的行業變革；主線二：長久期業務更加受到重視；主線三：精品房企的價值重估。
【建築】
資料顯示，2022年首周，建築裝飾行業指數上漲3.54%，年內漲幅僅次於申萬一級行業房地產和家用電器，位列第三。訊息面上，包括上海、浙江、河北、海南、四川、河南等多個省市舉行重大專案集中開工儀式。資金方面，資料顯示，今年以來，截至1月7日，建築裝飾行業共有51只個股呈現主力資金淨流入狀態。其中，包括中國電建、中國建築、中國中鐵、中國能建、中國中冶等在內的5只個股的主力資金淨流入額均超過2億元。
對於未來投資機會，國盛證券表示，基礎建設是逆週期調節的重要工具，展望2022年，政策層面在這一領域有可能持續發力。2021年年底密集發行和2022年新發的專項債資金有望形成合力，推動2022年上半年基建投資改善，建築裝飾板塊的估值有望持續提升。
浙商證券認為，2022年建築行業頭部集中趨勢加強，盈利、管控能力持續提升，板塊呈現“量變帶動質變”的良好發展格局，建議重點關注兩大板塊：首先是優選新能源建築央企，建議重點關注中國能建、中國電建；其次是重視傳統基建的央企。中國鐵建、中國中鐵、中國交建等傳統建築央企戰略佈局“大市政”“大城建”，有望受益於城市群及城市內部基建的建設。
國盛證券認為，展望2022年，在穩增長背景下，建築板塊有望持續迎估值提升動力，重點看好三方向： 1)新型電力系統：新型電力系統投資效率較高、當前需求大，在穩增長背景下有望成為後續重點發力方向；2)保障房建設： 保障房有望成為明年共同富裕、房住不炒、穩增長重要抓手之一，有望展現高景氣；3)低估值藍籌：當前央企整體估值仍處歷史最低區間，基建預期改善有望促估值修復。
【家電】
新年首周，家用電器板塊表現亮麗，該板塊整體上漲4.19%，大幅跑贏上證指數(本週累計下跌1.66%)，位居申萬一級行業第二名。其中，金萊特、創維數字期間累計漲幅均超20%，分別為33.94%、29.95%，新寶股份、萊克電氣、海信家電、小熊電器等4只個股本週累計漲幅也均在10%以上。資金方面，，截至目前，共有42只家用電器股獲北向資金持倉，有10只個股新年首周備受北向資金青睞，海爾智家期間累計北向資金增持數量居首，達到709.91萬股，兆馳股份、華帝股份、浙江美大、創維數字等4只個股新年首周北向資金增持數量也均在100萬股以上。
國信證券表示，2021年家用電器行業受國內消費景氣疲弱、原材料價格高企的影響，整體表現持續承壓。去年四季度前後，行業消費開始緩慢復甦，成本壓力逐步緩解，行業有望迎來盈利剪刀差，龍頭企業或迎來較大的業績彈性。另外，國內高階化、品質化家電需求持續提升，且消費升級提速，由此帶來的高階消費投資機會值得關注。隨著春節消費旺季到來，高階、品質家電消費將有效提振家電整體需求，而地產對家電銷售影響力度有限，家電消費將處於緩慢復甦通道。家用電器行業景氣正逐漸走出低谷，基本面邊際改善，有望帶動估值修復。
信達證券提到，家電行業具備“消費+製造”雙重屬性。長期以來，家電行業的分析研究多以“渠道+需求”的框架出發，而忽略了家電具備的製造屬性。然而，在新的全球競爭環境以及產業變遷背景下，家電製造產業鏈地位顯著提升：1)比較優勢：家電製造是中國為數不多具備顯著比較優勢的行業。2)製造、渠道的外溢能力：家電產業鏈多年積累的強大競爭力，往更高景氣的賽道變現。
【石油石化】
本週石油石化板塊突然爆發，周漲幅達3.13%， 市場表現方面，板塊內46只成份股中，共有37只個股期間累計實現上漲，佔比80.43%。其中泰山石油、和順石油漲幅居前，分別上漲25.33%、10.03%。此外，寶莫股份、洲際油氣、中國石油、潛能恆信、東方盛虹月內累計漲幅均在6%及以上。
國金證券表示，去年12月8日至12月10日在北京舉行的中央經濟工作會議指出，“新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”，這為石油石化行業打開了成長性空間。相關龍頭企業在新能源、新材料進行佈局，推動產品附加值提升。
國泰君安表示，冷冬前提下歐洲天然氣庫存處於較低水平，俄羅斯難以同時滿足歐洲及俄羅斯境內需求的增長，天然氣價格易漲難跌，冬季存在進一步上行可能。2022年歐洲天然氣價格高於2021年，2022-2024年逐漸回落。但考慮到capex不足，碳中和及極端氣候長期機率增加等因素；因而判斷長期價格中樞抬升。
光大證券認為，碳中和目標加速能源結構轉型，天然氣是我國迎來碳達峰拐點的重要工具。天然氣是高熱值、低碳排放的化石能源，單位熱值碳排放僅為煤炭的60%左右。我們認為在我國雙碳目標約束下，天然氣作為清潔一次化石能源，將是我國減緩碳排放增長速度的重要工具，在非化石能源使用佔比未大幅提升的前提下，天然氣將在我國“碳中和之路”中發揮重要作用。投資建議來看，在碳中和目標的大力推動下，我國天然氣需求有望持續增長，天然氣生產商將充分受益於天然氣價格上漲；進口需求提升的背景下，天然氣接收站建設有望加速。
【鋰電】
新年伊始，鋰電板塊遭受重挫，以鋰電為代表的新能源賽道也出現較大幅度調整。寧德時代等龍頭公司股價回撤近10%，西藏礦業、鹽湖股份均下跌。不過，2021年年末，被譽為“聰明錢”的北向資金持續加碼新能源等成長賽道，這一趨勢在新年頭兩個交易日仍在延續，並未受到股價波動的影響。
國海證券策略首席胡國鵬認為，近期美債收益率出現顯著上行，新年兩個交易日上行幅度接近14個基點，並逼近去年高位。美債利率快速上行可能對部分高估值板塊有壓制作用，主要集中在成長風格。1月市場機會仍然大於風險，穩增長政策主導的估值擴張是春季躁動的主要驅動力，市場大機率不會重演去年2月份的調整。成長板塊在調整後的價效比值得關注，可以沿著產業週期的演繹路徑尋找較為確定的成長方向。
中信證券表示，近期，市場對鋰價過快上漲以及“鋰供應不足”的擔憂導致鋰板塊出現顯著調整，判斷2022年全球鋰新增供應可以滿足下游需求增長，鋰不會成為電動車產業發展的硬性制約。受制於礦產資源開發週期，預計鋰將成為動力電池產業鏈中景氣度持續性最強的環節之一。同時預計板塊的催化劑和上漲動力將從“漲價”轉向“業績”，鋰板塊在2022年具備較強的估值優勢和配置價值。
華安證券認為，鋰資源供需矛盾加劇，鋰價加速上行，鋰價中樞維持高位，板塊價值凸顯。供給端鹽湖季節性減產，冶煉產能釋放同時受制於礦石，中短期全球幾無供給增量；但需求端鋰電排產逐月走高，電池廠和中游材料廠年前備貨，同時中下游擴產提速、規模擴大，放大對上游的需求；行業各方庫存處於低位，供需矛盾加劇，現貨價格加速上漲，大廠合約價格逐月走高，散單價格跳漲，鋰價中樞在供需支援下維持高位。
【鋼鐵】
上週鋼鐵板塊周漲3.34%，漲勢喜人。中泰證券表示，鋼鐵已進入需求淡季，周度表需和成交趨弱，同比降幅有所擴大。近期鋼市調研反饋，貿易商冬儲意願偏低，主要原因為鋼鐵絕對價格偏高，擔憂旺季獲利空間有限或跌價風險，部分貿易商削減年度協議量，這或導致今年冬季鋼企自儲比例上升。一月國內鋼企存在階段性復產預期，如果期間貿易商冬儲意願持續低迷，或導致淡季鋼價承壓。對於來年旺季需求，雖然存在基建前移預期，但地產不確定性仍大，需求仍然存在低於預期的可能，中期看，傾向於此輪鋼鐵需求下行週期仍未完成。建議從成長型新材料類行業中尋找機會。
華安證券提到，製造業需求復甦疊加碳達峰、碳中和背景，鋼鐵行業盈利邏輯得以重構，鋼企在週期輪動中進一步受益，長期仍然看好鋼鐵板塊。航空航天產業高景氣度疊加廣闊的國產替代空間，高溫合金、特種不鏽鋼、超高強度鋼等產品佔據絕對優勢地位，建議重點關注中報業績兌現行業高景氣度的特鋼龍頭，不鏽鋼棒線材及雲母提鋰龍頭等。
後市配置
中信證券：一季度或是最佳佈局時點
中信證券研報認為，寬鬆的政策、溫和的宏觀和市場環境下，一季度或是全年最佳參與時點，預計藍籌行情將在行業和風格維度逐步擴散。配置上，建議繼續圍繞“三個低位”積極參與“開門紅”行情。政策合力逐漸形成，預計在1月經濟企穩和信用週期回升都將得到驗證，跨年之後增量資金加速湧入和存量資金積極加倉望開啟“開門紅”行情，去年四季度藍籌行情預演過後預計將走向擴散，一季度或是全年最佳參與時點。同時提出，隨著經濟恢復，政策訊號明確，增量資金不斷流入帶動存量資金逐步加倉，藍籌迴歸的市場主線會更加清晰。配置上，建議堅定圍繞“三個低位”佈局藍籌主線，重點關注基本面預期處於低位的品種，估值仍處於低位的品種，以及調整後股價處於相對低位的高景氣品種。
華西策略：A股仍處在本輪“倒春寒”週期 配置上堅守“穩增長”主線
華西策略認為，年初以來，在美聯儲貨幣政策擾動和高景氣賽道的估值調整下，A股市場迎風格再平衡。考慮到當前國內流動性維持寬鬆、逆週期政策逐步推出以及市場整體估值合理，中長期我們依舊看好A股。我們認為本輪A股“倒春寒”週期結束的訊號：國內貨幣政策由“穩健中性”再次轉向寬鬆，國內貨幣與財政再度雙發力，助力於“穩增長”。配置上，建議以“穩增長”為主線。一是傳統基建相關，如建材建築；二是受益於地產政策邊際改善的房地產及其上下游產業鏈。
廣發策略：當前科技賽道股微觀結構沒有太大問題 A股仍處“可為階段”
廣發策略認為，年初以來全球股市能源、工業、金融、地產等價值風格普遍領漲，主要源於：經濟預期修復（勝率）和美聯儲提前加息/縮表擔憂約束高估值成長股（賠率）。當前A股整體和科技賽道股（以新能源車為例）的微觀結構都沒有太大問題，只是前期的高估值隱含了較高的終局預期。
國君策略：聚焦低估值，把握消費與基建修復
國君策略研報指出， 國內寬鬆預期趨於一致，疊加海外貨幣政策偏鷹加速市場對流動性預期調整，結構切換之下價值重回舞臺。行業配置上，聚焦低估值，把握消費與基建修復。伴隨市場驅動力由分子端向分母端轉換，投資重點由高增長向低估值切換，按照穩增長的發力先後順序，疊加悲觀預期的修正幅度，推薦：1）消費：加速邁出預期底部，推薦業績有支撐且負面預期淡化的生豬、家電、傢俱以及社服/旅遊、白酒等方向；2）基建：基建投資改善，助力“興基建”未來超預期：建材、建築、電力運營等；3）金融：券商、銀行；4）消費電子。
華西證券：1月份市場建議三條配置主線
機構認為，1月份市場，均衡配置為佳。三條配置主線：1)“穩增長”背景下的“傳統基建+地產”板塊，如：建材、房地產；2)“高階製造&硬科技”投資主線的：新能源(車)、軍工、電子等；3)受益於政策(扶持)推動的強勢主題相關，如：元宇宙(傳媒)、中藥等。
第一財經日報
