作者 | 陳文琦
上週，微軟猝不及防發動“鈔能力”，花了近一半的現金儲備，以687億美元收購了動視暴雪，搖身一變將成為全球收入排第三的遊戲公司，僅次於騰訊和索尼。訊息一出，即成焦點，一時間遊戲玩家、華爾街、媒體各種猜測分析與梗圖亂飛。
不過微軟的業績水平確實撐得起這樣出手大方的收購。
當地時間週二收盤後（北京時間10月26日），微軟公佈2022財年第二季度（截至2021年12月）財務資料，增長穩健，業績硬核，營收、利潤雙雙超預期：
- 營收達到517億美元，同比增長 20%，超過華爾街預期的507億，也超過微軟指引。
- 淨利潤增長21%至188億美元，超過預期的175億美元。經營利潤增長24%達222億美元。
- 生產力和業務流程收入159億美元，增長19%；智慧雲業務收入為183億美元，增長26%；更多個人計算業務收入175億美元，增長15%，均超過或達到預期。其中Azure和其他雲服務收入持續高增長態勢，該季增速達46%。
雲計算時代，微軟已經穩健地駛在增長的快車道上。雲業務確定的成長性讓失意在移動網際網路領域的微軟煥發新機，也讓華爾街對其期待頗多。2021年，微軟股價上漲51%，但今年以來科技股大跌，微軟首當其衝，截止週二收盤已經跌了14%。
當季微軟雲服務業務收入同比增長32%達到220億美元，業績強勁。但隨著基數增大，增速放緩，股價卻在盤後交易中一度下跌逾 5%，後有回升，截止發稿前，上漲1.22%。
Stifel Financial Corp. 分析師Brad Reback表示，儘管整體收益資料好於預期，但一些投資者預計該季度的增長更多來自公司的雲服務。
新的一年，微軟能否再次超越蘋果重回全球市值第一寶座，目前來看還得押注在“雲”身上。至於剛剛重金注入的遊戲業務，微軟首席財務官兼副總裁Amy Hood在電話會中表示，不會圍繞該收購提供新的表態。和其他巨頭一樣，微軟在元宇宙裡有所佈局，但短期內很難看到立竿見影的反饋。
雲業務增長強勁，但難免放緩
歷經PC、移動網際網路，在納德拉長多下邁向產業網際網路的微軟業務龐雜，主要分為三條線：
- 生產力和業務流程，包括 Office365、Dynamics和LinkedIn；
- 智慧雲，包括Azure公共雲和其他企服業務；
- 更多個人計算，Windows、裝置、遊戲和搜尋廣告等。
具體拆解看三個業務線的表現。首先，截止2021年12月的報告季度，生產力和業務流程部門中，SaaS主打服務Office 365商業及雲服務收入增長14%，Office消費者產品及雲服務收入增長15%，LinkedIn收入增長37%，ERP/CRM產品Dynamics及雲服務收入增長29%。整體營收增速相比上一季度的22%有所放緩。經營利潤為7.69億美元，同比增長24%。
智慧雲業務部分，雲端化明星產品Azure增速高達46%，成為微軟雲業務的主要增長點，但增速難免放緩，一年來首次低於50%。其他方面，伺服器產品和雲服務的營收增速為29%，諮詢等企業服務服務的增速為8%。整體看來，該業務的經營利潤同比增長26%至82億。
疫情或許短期地阻礙了商談、面籤、裝置部署，但是也讓企業在危機中意識到了雲端化的重要性。根據研究公司 International Data Corp. 的資料，雲業務是科技領域增長最快的業務之一，預計將從 2021 年的 3850 億美元增長到 2025 年的 8090 億美元，而微軟是這個行業的二號選手。
根據Gartner資料，截至去年，微軟在全球雲計算行業裡的市場份額從2016年的8.7%增加到19.7%，拉小了亞馬遜AWS的差距。亞馬遜去年 仍然以40.8%的份額佔據冠軍位置，但份額以遠低於2016年的53.7%。追兵谷歌的市場份額也達到了6.3%，位列第三。
更多個人計算業務增速相比其他兩大業務線而言，增速較緩。其中游戲業務的內容和服務擺脫前兩季度的低迷，增速達到10%。亮點是微軟的訂閱遊戲服務 Game Pass 最近達到了 2500 萬用戶，比一年前增長了約 39%。經營利潤增長22%至6.36億美元。
“均衡”是微軟三條業務線目前發展的關鍵詞，長期來看，其增長重心還是在雲端化的所有產品上（包括企業版Office365、Dynamics365、toB的Linkedin與Azure）。
整體來看，微軟的淨利潤率和經營利潤率都處於維穩狀態，盈利能力強。是自身業務的掙錢保障，給了微軟大手一揮，買下動視暴雪的底氣。
微軟的“第三增長曲線”
“我們上週宣佈了收購動視暴雪的計劃。微軟正致力於讓人們隨時隨地都能以任何方式玩到高質量遊戲。隨著像元宇宙這樣的平臺的發展，塑造了遊戲的下一步發展。”微軟CEO納德拉在財報後的電話會議上回答分析師。
在一批網際網路公司努力尋找第二增長曲線時，微軟已經決定了自己的第三增長曲線，現在看來是微軟堅持了二十多年的遊戲，也有一些人現在稱之為元宇宙。Meta或許拿下了元宇宙的署名權，但定義權並不在其手裡。
其實，仔細看，微軟在元宇宙上的佈局非常全面。
從硬體上來說，微軟的AR頭顯HoloLens是行業裡公認最領先。雖然遠未到在消費級市場爆發的階段，但是已經被應用到越來越多行業和領域。2021年4月，微軟加深與美國軍方的合作，贏得了國防部價值高達219億美元的鉅額合同，在10年內為其生產12萬套HoloLens AR頭盔。
同樣在去年4月，微軟還花了197億美元現金買了一家叫Nuance的公司。這是全球最大語音技術公司，可以說是AI商業化的鼻祖，其上升期在全球市場佔有率一度高達80%，覆蓋金融、電信和醫療領域等行業，使用者超過20億。但是隨著蘋果、谷歌等科技巨頭加大對語音技術的研究，Nuance的優勢不再。
微軟收購Nuance，也收購了它的資料壁壘和專利的，補足語音技術短板，而且在醫療雲服務中注入了新的價值。而且，在一個語音互動日益重要的時代，語音技術也將被整合到更多業務線中，比如遊戲。
在索尼、英偉達、谷歌等巨頭紛紛入局的雲遊戲領域，微軟的探索步伐不止。去年，微軟的雲遊戲服務xCloud正式面向蘋果和PC使用者推出，Xbox Game Pass Ultimate會員可以透過蘋果裝置和PC去玩Xbox Game Pass服務中的上百款遊戲。接下來，xCloud還覆蓋到了Xbox系列遊戲主機上。這意味著微軟雲遊戲業務正在成為橫跨PC、移動端、遊戲主機的全平臺專案。
可以看到，草蛇灰線，微軟在元宇宙的硬體層、基礎設施層以及應用層都已有所部署，而收購動視暴雪更是添磚加瓦。
雖然動視暴雪這幾年因為公司醜聞、玩家不滿等等原因遭人詬病，但不能否認其強大的遊戲庫以及其背後忠誠的玩家和IP衍生潛力。動視暴雪旗下游戲IP包括《使命召喚》(Call of Duty)、《魔獸世界》(World of Warcraft)、 《暗黑破壞神》（Diablo）和《糖果傳奇》(Candy Crush)等等。而且，動視暴雪旗下17個遊戲工作室，現在，這些都是微軟的了。
這筆買賣值不值還得看微軟的整合能力，但是其做遊戲的決心顯而易見。
進入2022，受到國債收益率飆升、美聯儲迅速收緊政策等因素影響，美股股民日子不好過，而科技股更是領跌大盤。上週，美股三大股指悉數下跌，均跌超4.5%，科技富豪們財富集體縮水，馬斯克、貝索斯、扎克伯格身價分別丟了251億美元、200億美元、104億美元。
“全村的希望”寄託在了即將陸續釋出財報的特斯拉、英特爾、蘋果等績優生上。明星科技股的業績是否能衝散外部環境帶來的負面影響，帶著科技股走出熊市，尚未被解答。
