時隔1個月，14天期逆回購再次出山，還跟著降了息！
央行早間公告稱，1月24日開展了1500億元14天期逆回購，中標利率2.25%，較前次操作下降10個基點。上次央行開展14天期逆回購操作是在2021年12月24日，中標利率為2.35%。
14天期逆回購此次重啟有何含義？未來還有更多降息嗎？
來源：央行網站
今日操作有“三變”
1月24日，央行公開市場操作，出現三大變化。
第一變：期限長了。央行逆回購期限從7天變成了14天。
業內人士解釋，從今日（1月24日）起，7天期逆回購已可跨農曆春節假期，實際資金佔用期限和14天期逆回購相當。這一情況下，如果繼續開展7天期逆回購操作，利率卻低於14天期逆回購，會造成期限利差的扭曲。開展14天期逆回購操作可避免這一點。此前，在春節、國慶等長假前期，亦多次出現過類似的情況。
第二變：規模大了。單日操作規模從前次的1000億元增至1500億元。
臨近春節假期，銀行現金投放增多，加上繳稅、地方債發行繳款等因素影響，機構對流動性需求增加，此次央行加大逆回購操作力度，表明了維護春節前流動性平穩的意圖。
從上週開始，央行已加大了公開市場操作力度，單日逆回購操作量增至1000億元，並於上週一開展了7000億元MLF（中期借貸便利，市場又稱“麻辣粉”）操作，實現超額續做。
第三變：利率降了。14天期逆回購操作中標利率2.25%，較前次操作下降10個基點。
此次14天期逆回購利率下降，是7天期逆回購利率下降之後的正常調整，屬於最近一系列政策利率下降的其中一環。
降息推動市場利率中樞下行
應指出的是，此次14天期逆回購操作利率下降，與上週7天期逆回購降息、“麻辣粉”降息，以及“酸辣粉”降息均屬於同一輪“降息”。
回顧本輪降息，1月17日，央行開展7天期逆回購和1年期“麻辣粉”操作，中標利率分別2.10%、2.85%，均較前次操作下降10個基點。
此後央行披露的資訊顯示，各期限常備借貸便利（SLF）利率相應下調——自1月17日起，常備借貸便利利率隔夜品種為2.95%，7天期品種為3.10%，1個月期品種為3.45%，均較此前下調10個基點。
1月20日，新一期LPR出爐，其中1年期LPR跟進下降10個基點，為連續第2個月下降；5年期以上LPR下降5個基點。
而在2021年12月，央行還下調支農支小再貸款利率0.25個百分點，並透過降準等引導1年期LPR下降5個基點。
對於1月17日公開市場操作降息，央行貨幣政策司司長孫國峰1月18日在國新辦新聞釋出會上回應稱：“此次中期借貸便利和公開市場操作中標利率下降，體現了貨幣政策主動作為、靠前發力，有利於提振市場信心，透過LPR傳導降低企業貸款利率，促進債券利率下行，推動企業綜合融資成本穩中有降，有助於激發市場主體融資需求，增強信貸總量增長穩定性，支援國債和地方債發行，穩定經濟大盤，保持內部均衡和外部均衡的平衡。”
此次降息前後，市場利率執行中樞出現不同程度下降。
據統計，截至1月21日，本月DR007平均值為2.09%，較2012年12月下降約7個基點，接近2.1%的7天期央行逆回購利率。
債券利率方面，近期指標10年期國債收益率跌破 2.8%的心理關口。1月24日上午，銀行間市場上10年期國債活躍券成交利率進一步跌破2.7%。
來源：Wind
下個政策調整視窗期在3月？
“簡單說，當前重點的目標是穩，政策的要求是發力。”談到當前及今後一個時期貨幣政策調控，央行副行長劉國強在前述國新辦釋出會上說，在經濟下行壓力根本緩解之前，進要服務於穩，不利於穩的政策不出臺，有利於穩的政策多出臺。
對於如何發力？他介紹了三點，一是充足發力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩定，避免信貸塌方；二是精準發力，金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊；三是靠前發力。劉國強說，一年之計在於春，要抓緊做事，前瞻操作，走在市場曲線的前面，及時回應市場的普遍關切，不能拖，拖久了，市場關切落空了，落空了就不關切了，不關切就“哀莫大於心死”，後面的事就難辦了。
一些機構認為，此輪貨幣政策邊際放鬆難言結束，但考慮到美聯儲等海外主要央行醞釀加快收緊貨幣政策，為平衡內外部均衡，一季度可能成為貨幣政策集中的發力的視窗期，下一次調整可能出現在3月。
東吳證券宏觀研究團隊認為，在央行“以進促穩”的取向下，下次降準降息視窗在3月。
華泰證券固收研究團隊亦稱，貨幣政策2月可能處於短暫的觀察期，3、4月又將迎來政策博弈期，不排除屆時再次降息的可能性。
來源：中國證券報
新媒體編輯：武兵
中國網財經官方微信（ID：zgwcjzx）
