近日，國務院釋出關於印發《“十四五”旅遊業發展規劃》的通知。《規劃》提出，到2025年，旅遊業發展水平不斷提升，現代旅遊業體系更加健全，旅遊有效供給、優質供給、彈性供給更為豐富，大眾旅遊消費需求得到更好滿足。國內旅遊蓬勃發展，出入境旅遊有序推進，旅遊業國際影響力、競爭力明顯增強，旅遊強國建設取得重大進展。隨著春節大假臨近，市場對旅遊行業關注度有所提升，二級市場上資金流入明顯。
中航證券分析師裴伊凡指出，不同年齡層人群更加註重精神層面消費需求的滿足，親子休閒、單身社交、銀髮休閒、周邊旅遊、戶外運動等細分定製化旅遊將迎來發展機遇。未來，隨著疫情防控的穩定和政策放鬆，餐飲、旅遊、免稅等消費需求有望集中快速釋放。從中長期看，疫情的擾動有望推動線下消費行業的加速出清和經營業態的轉型升級，看好行業龍頭的抗風險能力。
在旅遊業因區域性疫情反覆而承壓的背景下，“十四五”旅遊規劃出臺為行業中短期內復甦和長期品質化+智慧化+產業融合發展提供了政策基石和方向指引。民生證券分析師劉文正指出，背靠疫苗普及、特效藥落地、防疫體制有效的大環境，文旅業等線下消費需求有望回暖，實現高彈性復甦。建議關注復甦邏輯四大主線，第一是龍頭壁壘突出的免稅和人服板塊中的中國中免、科銳國際；第二是處於週期底部、長期成長邏輯穩固的酒店板塊優質標的，如君亭酒店、錦江酒店、首旅酒店；第三是受益於休閒遊、周邊遊滲透率提高的優質景區標的，如宋城演藝、天目湖；第四是旅遊產業鏈業務齊全的中青旅和線上線下旅遊業務打通的復星旅文等。
中國中免（601888） 一季度盈利有望改善
公司去年12月以來已展現出穩步復甦趨勢，後續隨著海南客流的進一步恢復，預計2022年一季度盈利能力環比有望改善。2021年新增的“郵寄送達”和“返島提取”兩種提貨方式大幅提升購物體驗，推動銷售額及客單價上行，2022年元旦假期海口海關監測，離島免稅購物金額同比增長9.7％，購物件數同比 增 長 9.74％ , 人 均 消 費 同 比 增 長12％，離島免稅仍然呈現高景氣度。東北證券指出，免稅行業在消費迴流以及國人奢侈品滲透率、客單價提升過程中將保持較高的景氣度和成長性，中免作為龍頭具備渠道、規模和運營管理先發優勢，未來將持續領跑。公司在海南渠道持續擴容、機場免稅租金下行、線上業務積極發力、市內店政策預期下，未來三年有望實現30％的複合增長。
錦江酒店（600754） 擴張步伐將加速邁進
公司雖然在 2021 年疫情反覆下展店受到擾動，擴張節奏略微變化，但整體仍向三年翻倍計劃邁進。截至2021年三季度，公司境內Pipeline數量保持高位，展店空間充足。此外，公司有完備的開發團隊配備，在後續疫情逐步控制後，公司未來擴張步伐將隨之加速邁進。東北證券指出，中國酒店連鎖化率進入中段後期，酒店集團後續將進入以產品力為核心競爭的階段。公司三年規劃行至中段，GIC創新中心+GPP直採降本+全生命週期金融賦能+酒店數字化形成後疫情階段酒店產品力提升的核心變數；疊加內部治理機制理順，資訊化、數字化升級，以及後續在集團高星級酒店經驗+麗笙賦能下，開店成長+業績彈性潛力可期。
天目湖（603136） 業績超出市場預期
公司為長三角優質民營休閒旅遊標的，圍繞天目湖開發了景區、酒店、溫泉、水世界等專案，致力於打造集“吃住行遊購娛”為一體的一站式旅遊目的地。疫情前各項財務指標優良，在疫情影響旅遊板塊受挫的背景下，仍依靠自身優秀的運營能力實現了超預期業績。東北證券指出，公司未來成長極具看點。首先，伴隨旅遊消費向度假經濟的轉型過渡，作為國家級休閒旅遊區，天目湖有望承接空間巨大且高速增長的休閒度假遊市場；其次，中期看公司產品矩陣的不斷豐富貢獻增量，陸續推出的竹溪谷酒店、新索道等產品表現優秀，南山竹海三期、南山小寨二期等擴容升級專案的建設和有序落地有望進一步增厚公司利潤；最後，公司對資源依賴性低，運營管理能力突出，長期看多個“一站式目的地”模式異地複製的成功可能性較大。
君亭酒店（301073） 門店覆蓋大部分省份
公司開始由區域走向全國。截至2021年三季度，公司旗下已開業酒店47家，已簽約待開業酒店19家。收購君瀾、景瀾後，君亭酒店旗下管理門店規模接近300家，突破了規模瓶頸，門店覆蓋國內大部分省份。民生證券指出，高階度假酒店在消費升級、“十四五”旅遊規劃等政策助力，以及出境游回流下有望迎來發展黃金期。同時，高階酒店供給出清後較難修復，價格彈性突出，後續復甦期有望兌現高業績彈性。公司從區域走向全國，並與被併購標的在品牌、品類、擴張模式上形成良好互補，看好實現“1+ 1>2”的順暢整合。整合後公司形成了中高階賽段多品牌佈局，優勢明顯，看好公司乘行業升級之風實現跨越式發展。
宋城演藝（300144） 各景區恢復態勢加快
公司釋出業績預告，預計2021年實現歸母淨利潤2.58-3.58億元，同比扭虧。雖然自去年11月起各景區主秀場次大幅減少，拖累復甦程序，但公司仍具備長期成長潛力，期待景區全面開園後的彈性。從存量專案看，疫情影響減弱後存量專案將持續修復業績，桂林、張家界等二輪擴張專案有望迎來業績爆發期。從增量專案看，佛山、西塘、珠海演藝谷的建設持續推進；城市演藝開啟宋城業績天花板，首個一線城市專案落地後未來城市演藝擴張步伐值得期待。東北證券指出，多地疫情反覆一定程度上限制旅遊人群流動，對行業復甦速度產生負向影響。但隨著疫苗接種和疫情穩定控制，公司各景區恢復態勢將加快。花房集團業務發展良好、新專案陸續落地、存量專案全面擴容升級將成為公司業績反彈主要驅動力。
黃山旅遊（600054） 期待產品升級創新
公司 2021 年前三季度營收和歸母淨 利 潤 同 比 分 別 增 長 47.26％ 、151.36％。西部證券指出，雖然散點疫情時有發生，居民出遊熱情受到抑制，但去年國慶黃金週國內旅遊客流和收入分別恢復至2019年同期的7成和 6 成，其中黃山景區客流恢復至2019 年同期的 71％。隨著多國逐漸放寬邊境限制，出境遊市場重啟漸行漸近，國內旅遊市場的限制也或將隨之大幅降低，居民出遊熱情、消費信心有望得到顯著提振。從公司自身來看，花山謎窟景區綜合提升工程專案已完工並開園營業；同時，公司不斷加快數字化轉型程序，設立合資公司，創新打造主客共享的“目的地新旅遊新生活”一站式新服務平臺，加快開發智慧景區系統化解決方案。
本文源自金融投資報
