2022-01-26華鑫證券有限責任公司朱珠對藍色游標進行研究併發布了研究報告《營銷業務夯實新技術有望助力主業再下一城》，本報告對藍色游標給出買入評級，當前股價為9.28元。
藍色游標(300058)
數字廣告營銷行業排頭兵順應時代發展踐行“營銷智慧化”夯實主業致力成為營銷科技企業
公司作為數字廣告營銷行業老兵，順應行業發展，從上市之初的廣告服務主業逐漸轉為綜合智慧營銷服務業務，在2018年及時調整戰術，基於資料驅動的“營銷智慧化”科技業務發展框架基本完成，已初步轉為一家資料科技企業。中國從2000年前的前數字廣告時代（單向）到2000-2014年數字廣告萌芽時代（門戶、搜尋、多渠道數字化），再到2014-2018年的移動網際網路廣告時代（APP多元化、流量分配、程式化廣告），再到2018年之後的全場景數字廣告時代，已邁入“智慧渠道”的精準化高效率投放時代。公司致力於成為在大資料和社交網路時代為企業智慧經營全面賦能的營銷科技公司。
2018-2020年主業高增得益於客戶優勢及技術持續迭代能力
2018-2020年公司營收分別為231、281、405億元（同比增速分別為51.7%、21.7%、44.2%），扣非歸母利潤分別為3.3、4.5、5.9億元（同比增速分別為90%、39%、29.8%）；三年維度看，公司營收與扣非利潤均保持兩位數高增得益於公司持續迭代能力。2018年，公司繼續開展以營銷科技為核心的營銷技術與營銷產品相結合的變革與創新；2019年，得益於公司是Facebook、Google、TikTok等平臺國內直接授權代理商，出海業務厚積薄發助力出海廣告收入高增；2020年，疫情下新經濟營銷需求補位，同時面向國內中小出海企業培育兩年的魯班跨境通業務收入高增，2月正式釋出基於藍色游標服務與SaaS平臺模式的結合的“藍標線上”新產品；2021年9月完成國際業務剝離近18億元商譽出表，2021年下半年率先佈局元宇宙（內部組織架構調整外部參投，內外兼修佈局下一城）。
2022看元宇宙新技術賦能主業再下一城
每一次技術的進步與推動均有望帶來時代的紅利，先知先覺企業在主業夯實基礎上率先佈局且敢於自我革新與迭代，也是企業可持續健康發展的優選之一。元宇宙下公司借外力先後與阿里巴巴達摩院代理電商虛擬人直播間、當紅齊天達成戰略合作佈局XR生態、再到入駐百度希壤平臺，內部成立藍色宇宙全資子公司，並進行組織架構調整明確其未來戰略核心方向。2022年伊始推出公司虛擬人“蘇小妹”（將亮相北京衛視春晚），“蘇小妹”IP既是公司元宇宙戰略標誌性落地，也開啟公司虛擬IP業務的全新佈局。2022年，公司憑藉在內容與技術融合方面積累優勢，將有望繼續整合產業鏈上下游各類資源和能力，賦能虛擬世界的內容和創意，探索品牌在元宇宙中的營銷路徑，加速構建元宇宙中的“人貨場”，幫助客戶構建虛擬場景、虛擬物品（NFT）、虛擬人，同時更好地啟發客戶需求和解決客戶在元宇宙時代的各類營銷課題和商業課題，加強應用推廣、推進元宇宙產業化發展。
盈利預測
預測公司2021-2023年歸母利潤分別為6.79、8.12、9.8億元，EPS分別為0.27、0.33、0.39元，當前股價對應PE分別為34、28.5、23.6倍，公司在主業穩增下積極佈局新技術，搶佔元宇宙賽道，結合自身優勢探索多場景商業化變現潛力，基於公司不斷開拓新的業務增長點，元宇宙技術的賦能有望推動公司主業再下一城，給予“推薦”投資評級。
風險提示
營銷傳播行業競爭加劇風險；人才流失風險、商譽風險、應收賬款回款風險；宏觀經濟波動風險。
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為9.89；證券之星估值分析工具顯示，藍色游標（300058）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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