經濟觀察網 記者 胡豔明 期待的降息終於來了。
2022年1月20日9點15分，新一期貸款市場報價利率（LPR）公佈，一年期、五年期LPR雙雙下調。1年期LPR為3.7%，上月為3.8%；5年期以上LPR為4.6%，上月為4.65%。
雖然對於此次降息，市場已有預期，但對於降息的幅度市場有不同的觀點。有分析人士認為，1月20日1年期和5年期以上LPR報價大機率將同步下降10個基點。也有分析人士認為，兩者的降幅可能不一樣，1年期LPR或降幅更大，與房貸掛鉤的5年期以上LPR降幅則會較為保守。
此次報價，1年期下調10基點，5年期LPR下調5基點。在貸款市場上，企業中長期貸款與居民房貸主要參考五年期LPR利率。“5年幅度小，還是考慮避免對地產的刺激。”中金公司研究部固定收益研究團隊負責人陳健恆表示。
A股開盤後，地產股和銀行股均受到降息訊息利好提振。開盤後，銀行板塊和房地產板塊均強力拉昇，新年首隻銀行股蘭州銀行漲停，平安銀行、郵儲銀行、寧波銀行等漲幅超2%；地產股債雙雙上漲，金科股份、津濱發展、新城控股、陽光城領漲；地產債方面，“20融創02”漲超20%盤中臨停，“20陽城03”漲超18%，“20融信03”漲超14%，“20陽城01”、“21融創01”、“21融創03”漲超13%，“20融創01”漲10%。
1年期LPR利率下調10BP，5年期下調5BP
值得注意的是，在1月20日公佈LPR報價前一天，央行為最新一次報價做了預期鋪墊，調整了LPR釋出時間和報價行。
1月19日，央行網站釋出《全國銀行間同業拆借中心受權釋出貸款市場報價利率報價行及釋出時間調整公告》表示，為加強預期管理，促進貸款市場報價利率（LPR）釋出時間與金融市場執行時間更好銜接，將LPR釋出時間由每月20日（遇節假日順延）上午9:30調整為9:15。
調整後的LPR報價行共18家，相較此前，郵儲銀行、南京銀行新入圍，西安銀行和中信銀行未入選。
2021年12月20日公佈的利率報價中，1年期LPR剛剛下降了5個基點，從3.85%降到了3.8%；5年期以上LPR則從2020年4月起一直保持在4.65%。
（圖片來自：中國貨幣網）
去年12月20日1年期LPR利率下調5BP，本次1年期LPR利率下調10BP， “在一個月的時間裡，連續兩次累計下調15BP，貨幣政策逆週期調控力度加大，體現了宏觀政策前置發力，有助於穩定市場預期、增強市場主體信心，鼓勵企業增加中長期投資，對於當前擴內需、穩外需以及房地產市場平穩執行將產生積極效果。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。
中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢認為，此次LPR採取的是非對稱降息，1年期下調5個BP，政策意圖或在刺激製造業或消費上，5年期保持不變，表明當時對房地產的金融政策仍偏中性。
如何影響萬億房貸，100萬月供或每月少還30元
雖然“對房地產的金融政策仍偏中性”，但對房貸來說，將是實實在在的利好。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進測算，此次央行降息，將傳導到房貸市場中，正面和減負效應明顯。
以100萬貸款金額、30年期等額本息還款的按揭貸款為例，在利率調整前，LPR為4.65%，此時月供額為5156元。而此次利率調整後，LPR為4.60%，此時月供額為5126元。如此計算，月供額減少了約30元。若考慮到商業銀行可貸資金後續更加充裕、利率有進一步下調的空間，那麼類似減負效應將更為明顯。
2020年3月份開始，存量房貸利率定價基準轉換為LPR，或轉換為固定利率，借款人只有一次選擇權，轉換之後不能再次轉換。貸款轉換之後，借貸雙方可重新約定重定價週期和重定價日，重定價週期最短為一年，重定價日貸款人可以選擇貸款生效日或1月1日等特定日期為重新定價日。
從銀行資料來看，大部分人選擇了轉換為LPR利率，同時定價週期為一年，而且絕大部分貸款人選擇1月1日為重新定價日。
不過，房貸的LPR利率一年調整一次，存量的要等到明年房貸調整，降息的利好才能兌現。
但是對新購房者來說，降息的利好能馬上兌現。平安證券首席經濟學家鍾正生認為，在各類調控政策的作用下，目前投資性和投機性的購房需求已得到遏制。歷史上，當房價下行壓力偏大、穩定房地產投資訴求較強時，通常伴隨著降準和降息。因此，5年期以上LPR下降對於部分持幣觀望的剛需購房者而言，或可起到節約成本、穩定信心的積極作用，有助於更好滿足合理的住房需求。
國金證券首席經濟學家趙偉分析，5年LPR下調並不意味著房地產定位的變化，減幅下調也考慮到對地產的影響。
“此前央行副行長已指出，‘LPR是一個宏觀變數，它的變動不針對具體的行業’，5年LPR是中長期貸款定價的錨，不只是個人住房貸款，還有製造業、基建等中長期貸款。地產銷售，或一定程度受到5年LPR下調的提振，但房價預期、收入等約束下，後續情況仍需緊密跟蹤。”趙偉表示。
央行資料顯示，2021年11月末，個人住房貸款餘額38.1萬億元，當月增加4013億元，較10月多增532億元。
未來降息、降準空間幾何
連續兩個月降息，市場也在分析探討短期內貨幣政策的空間還有多少。1月18日，在國新辦舉行的釋出會上，中國人民銀行副行長劉國強表示，在經濟下行壓力根本緩解之前，政策重點的目標是“穩”，央行將從三個方面來發力，第一點便是要“把貨幣政策工具箱開得再大一些”。
趙偉認為，MLF和LPR下調，或並非新一輪貨幣寬鬆週期的終點。經驗顯示，貨幣寬鬆週期多出現經濟承壓階段，一般會多次降準降息；2021年下半年開始的新一輪寬鬆週期，降準降息均已落地，但需求收縮下，貨幣或仍有進一步寬鬆可能，後續寬鬆節奏和力度或取決於穩增長效果落地。流動性寬鬆的同時，央行或繼續運用再貸款、直達工具等，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域的重點支援。
劉國強表示，無論是與其他發展中經濟體還是與我國曆史上的存款準備金率相比，當前存款準備金率水平都不高，進一步調整的空間變小了。但從另一個角度看，仍然還有一定的空間，可根據經濟金融執行情況及宏觀調控的需要使用。
信達證券宏觀首席分析師解運亮分析，為滿足存款增長需要，2022年銀行準備金賬戶需淨增加1.5萬億元，純靠MLF投放並不現實，還需要降準至少1次。“從時點來看，考慮到財政靠前發力，一季度降準的可能性最大。”
“隨著春節流動性緊張、稅期到來，特別是一季度專項債提前批開始發行的情形下，市場流動性還面臨一定程度的緊張局面。按照以往經驗，降息之後大機率還將配合降準繼續釋放流動性。”中信建投證券首席經濟學家黃文濤認為。
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