來源：經濟日報 作者：董希淼
1月20日，本月貸款市場報價利率（LPR）公佈，1年期LPR、5年期以上LPR分別下降10個、5個基點。LPR本年度第一次釋出即非對稱下降，釋出時間也從每月20日上午9:30調整為9:15，傳遞出央行加強預期管理、呵護市場信心的明顯訊號。下一步，我國貨幣政策應更主動有為、積極進取，在服務實體經濟、維護大局穩定方面發揮更大作用。
本月LPR非對稱下降，體現了貨幣政策穩中有進、主動有為的原則和方向，基本符合市場預期。從原因看，一是中期借貸便利（MLF）中標利率下降推動LPR下降；第二，銀行資金成本降低，擴大了銀行減少加點的空間。從宏觀環境看，此舉是為了更好地支援經濟穩步恢復。從近期公佈的2021年四季度經濟資料看，投資、消費等指標較為低迷，經濟下行壓力進一步增大。在這種情況下，LPR第一次連續兩個月下降，有助於保持經濟平穩健康發展。從時機選擇看，本月LPR下行的時間視窗較為適宜，在美國加快收緊貨幣政策之前，可為我國贏得應對發達經濟體金融政策外溢風險的主動空間。
因此，本月LPR非對稱下降，傳遞了三個方面的積極訊號。第一，穩增長是當下重要的政策目標和任務。近期貨幣政策持續調整產生疊加效應，有助於恢復市場主體對未來的預期和信心，激發市場投融資需求，推動經濟穩步增長。第二，繼續降低實體經濟融資成本。1年期和5年期以上LPR雙雙下降，短期和中長期貸款利率都有望進一步下行，直接利好實體經濟。第三，加強金融風險防範。一段時間以來，銀行信貸投放增速有所下降，部分銀行甚至出現“資產荒”。LPR下降有助於刺激市場主體有效信貸需求，使銀行更好地保持資產負債平衡和穩健發展。
將5年期以上LPR作為定價基準的，主要是重大專案貸款、基本建設貸款以及個人住房貸款。5年期以上LPR下降，進一步推動長期貸款利率下行，降低長期貸款專案成本，有助於激發市場主體長期投資。同時，這也將有助於推動增量個人住房貸款利率下行，降低住房消費者的負擔，更好地滿足合理的住房消費需求，促進房地產市場良性迴圈和健康平穩發展。由於部分存量貸款重定價日為每年1月1日，5年期以上LPR下降對存量個人住房貸款的影響相對有限；兩個期限的LPR與上月一樣仍然非對稱調整，表明堅持“房住不炒”的定位仍然不變。
下一步，我國貨幣政策應堅持逆週期和跨週期調節的結合，更加主動有為，更加積極進取，注重靠前發力。在具體操作上，應進一步開大貨幣政策工具箱，堅持總量工具和結構性工具相結合，更好地發揮貨幣政策對穩增長、擴內需的積極作用。一方面，要運用存款準備金、公開市場操作、再貸款再貼現等總量工具，向市場提供更加充足的流動性，努力扭轉預期轉弱、需求萎縮的趨勢；另一方面，要用好定向降準、普惠金融定向降準、普惠小微貸款支援工具等結構性工具，持續降低中小金融機構資金成本，加強對重點領域和薄弱環節的支援服務。
同時，要進一步疏通貨幣政策傳導機制，加大對金融機構的正向激勵，使流動性更高效、更精準地注入到實體經濟。金融機構更要進一步創新產品和服務，主動出擊，全面發力，在加強風險管理的情況下加大加快信貸投放，努力保持信貸總量穩步增長。當然，穩增長、擴內需還需要財政政策等協同發力。
（作者系招聯金融首席研究員）
