2022-01-14信達證券股份有限公司蔣穎對科博達進行研究併發布了研究報告《深度報告：新能源&智慧汽車掘金系列（2）-全方位佈局，打造車載控制器龍頭》，本報告對科博達給出增持評級，當前股價為90.45元。
-全方位佈局，打造車載控制器龍頭》研報附件原文摘錄）
科博達(603786)
汽車照明控制器龍頭，多元化深度佈局車載產品，積極打造車載控制器龍頭。公司專注於汽車智慧、節能產品領域，是國家重點扶持的汽車電子高新技術企業，主要業務涵蓋汽車照明控制系統、電機控制系統、能源管理系統和車載電器與電子等汽車電子產品。公司擁有全球幾十家主流汽車品牌的客戶渠道，產品進入德國大眾、奧迪、保時捷、通用、戴姆勒、法國標緻雪鐵龍等歐美高階客戶的全球配套體系，同時公司還擁有全球領先的供應鏈資源，與全球幾十家知名半導體供應商建立了戰略合作關係。
從燈控向電機控制、底盤域控制器等延展，汽車電子多點開花，成長曲線清晰。公司作為車燈照明控制系統的龍頭，已完成對燈控系統的全產品型別覆蓋，包括主光源控制器、輔助光源控制器、氛圍燈控制器和尾燈控制器，在域控制器發展背景下，車燈控制器仍將持續增長，同時隨著智慧座艙的發展和客戶個性化需求，氛圍燈逐漸向中低端車型和新能源車型中普及，氛圍燈控制器有望開啟新空間；電機控制系統中多款產品受益於國六政策，AGS專案在2021年前三季度實現大幅增長；在底盤域控制器方面，目前已獲比亞迪若干車型底盤域控制器專案定點；USB等汽車電子業務同樣呈現出良好發展勢頭。
新客戶、新業務、新技術、新能源共築公司新增長曲線。自2003年公司與上汽大眾開展合作以來，公司已成功融入大眾集團的全球配套體系，產品涉及大眾、奧迪、保時捷、賓利、斯柯達等多個品牌的主力銷售車型；同時不斷積極拓展新客戶，如寶馬、理想、雷諾、福特、東風日產、英菲尼迪、紅旗、一汽、比亞迪等，2021年公司順利透過豐田潛在供應商體系稽核，為未來進入豐田全球供應商體系奠定了基礎。公司持續加大新產品、新技術研發投入，公司國六排放、USB等一些重要新業務呈現出良好發展勢頭，並積極向底盤控制系統、熱管理系統等相關新產品領域擴充套件，為長期成長打下堅實基礎。
投資建議：公司作為車載控制器龍頭，在穩步發展現有業務的同時，加快新業務佈局和新客戶拓展，其中氛圍燈業務、國六排放、AGS、USB等業務發展勢頭良好，有望成為公司新增長曲線。預計公司2021-2023年淨利潤分別為4.09億元、7.16億元、9.51億元，對應PE為81倍、46.22倍、34.79倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險因素：1、新客戶新業務拓展不及預期風險；2、原材料價格波動風險；3、新冠疫情反覆蔓延風險。
該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級14家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為81.53；證券之星估值分析工具顯示，科博達（603786）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
