智通財經APP獲悉，招商證券釋出研報稱，考慮到2022年穩增長政策發力，家電板塊迎來估值修復，建議佈局：1）家電中軍：格力電器(000651.SZ)、老闆電器(002508.SZ)、美的集團(000333.SZ)目前對應2022年估值分別僅為8倍、14倍和16倍，盈利側價格成本剪刀差放大（1月1日空調行業美的率先漲價）、需求側前期地產竣工持續復甦滯後拉動家電終端銷售（2020年1-11月竣工累計同比增長16%），存在估值和業績戴維斯雙擊機會；2）家電騎兵：關注主業盈利改善、跨界新能源汽車零部件的萊克電氣(603355.SH)、海信家電(00921)，廚房個護反轉標的蘇泊爾(002032.SZ)、飛科電器(603868.SH)。
招商證券主要觀點如下：
白電以價補量緩解業績壓力，四季度需求或迎反彈。
根據產業線上，空調、冰箱、洗衣機10-11月內銷量分別同比變動-2%/-8%/-3.4%，出口銷量分別變動+4.3%/-7.1%/-4.9%，四季度受區域性地區疫情反覆，能耗管控限電限產，地產調控恆大事件等影響，居民儲蓄意願提升，耐用品整體表現不佳。新能效等級實施推動產品結構升級，品牌高階化推動白電行業價格提升，緩解業績壓力。我們預計重點公司格力電器收入和業績分別下滑2%/7%；美的集團收入和業績同比增長8%/7%；三花智控收入和業績分別增長23%/28%。
大廚電地產竣工回暖，整合灶、洗碗機新品放量。
2021年四季度穩增長政策意圖明顯，10月中央22年保障性安居工程財政補助資金526億元提前就位，12月央行降準、中央經濟工作會議定調穩增長。重點公司方面，我們預計老闆電器/華帝股份四季度收入分別同比增長16%/0%，整合灶企業增幅更高，火星人/浙江美大四季度收入預計分別增長40%/18%。
廚房小家電高基數壓力仍在，清潔景氣最高。
廚房小家電海外出口訂單加速回流，內銷高基數增長壓力猶在，清潔個護新品迭代速度加快，推動四季度進入收入和業績增長爆發期，其中科沃斯表現最佳，預計收入業績分別增長54%/77%，石頭科技四季度海運及供貨短缺問題環比改善，預計收入增長30%，業績面臨高基數壓力同比增長16%左右。
投影鐳射電視維持高景氣，電工照明反壟斷靴子落地。
智慧投影四季度雖仍面臨晶片缺貨影響，10/11月線上銷量分別-6%/+17%。銷售額分別+5%/+30%，我們預計極米科技/光峰科技三季度收入增幅41%/35%左右。電工照明方面，我們預計公牛集團和歐普照明收入同比增長5~10%，業績分別同比變動4%/-11%。
風險提示
原材料價格大幅上漲、海運價格高位執行、地產債務危機擴散。
本文編選自“招商家電研究”，作者：陳東飛、彭子豪；智通財經編輯：黃曉冬。
