2022-01-16浙商證券股份有限公司王華君對威唐工業進行研究併發布了研究報告《威唐工業點評報告：業績拐點向上，新能源汽車衝壓件大幅增長》，本報告對威唐工業給出買入評級，當前股價為18.13元。
威唐工業(300707)
投資要點
事件：
釋出2021年業績預告，預計歸母淨利潤0.45-0.55億元，同比增長42%-73%；扣非歸母淨利潤為0.42-0.52億元，同比增長46%-81%。
受益新能源車衝壓件大幅增長，2021年第四季度業績約佔全年50%左右根據業績預告，預計公司2021年第四季度歸母淨利潤有望達0.19-0.29億元（2020年第四季度歸母淨利潤為負500萬元），佔全年業績的比例達42%-53%。受益於新能源車銷量的快速增長，公司衝壓件收入（預計2021年70%左右收入來自於某全球新能源汽車龍頭車企）大幅增長。傳統衝壓模具業務收入穩定，公司強化內部管控、加強應收款回款力度，2021年綜合盈利能力有所提升。
傳統主業盈利有望反轉；衝壓件/電池箱體/鋰電裝置構築長期成長動力
1、衝壓件：未來三年收入複合增速近100%，遠期空間廣闊。1）重要衝壓件客戶銷量快速增長；2）該客戶從僅供應中國工廠有望到供應全球工廠；3）單車配套價值量具備翻倍潛力；4）隨衝壓件焊接比例提升，盈利能力有提升空間；5）強化衝壓件銷售團隊，新客戶不斷開拓。
2、動力電池箱體：2022年下半年有望放量，後續新定點可期。1）已取得VF某車型電池箱體總成的專案定點；2）市場空間廣闊，預計2025年國內動力電池箱體市場規模300-400億元；3）積極開拓動力電池與整車廠新客戶。3、鋰電裝置：參股寧波久鉅（上市公司的全資子公司無錫威唐產業投資有限公司持有其29%股份）正積極研發某種新能源裝備。
4、傳統衝壓模具：基本出口，面向全球著名汽車零部件廠商，未來三年收入複合增速10%以上。1）模具與車型數量有關，近年新能源車型數大幅增長；2）發行轉債，實現模具全品類覆蓋；3）運費大幅上漲、匯率升值衝擊較大。
盈利預測及估值
預計公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為0.5/1.1/1.6億元，三年複合增速達72%；對應2021-2023年的PE分別為57/27/17倍，維持“買入”評級。
風險提示：
衝壓件擴產進度不及預期、競爭格局變差及技術迭代風險；電池箱體新簽訂單不及預期；新能源裝置研發進度不及預期。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，威唐工業（300707）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
