蔡世軒
Solana天使投資人
在全球化時代，華人創業者在海外散發出耀眼的光芒。胡潤百富“2021全美創新傑出人物評選”重磅釋出，Solana天使投資人蔡世軒入選最具潛力榜，並接受胡潤百富專訪。
剛剛年滿28歲的青年投資人蔡世軒，過去5年間先後投資了被Paypal以40億美金收購的Honey科學公司、超600億美元市值的區塊鏈技術平臺Solana等25家初創企業。談及這些成績，他自認脫不開“幸運”的元素，但細究他的投資哲學與方法論，或許更能發現成功者的背後皆有跡可循。
近年來，加密貨幣市場熱度攀升，以太幣的市值也日漸攀高，與其相連線的，是被稱為智慧合約公鏈之王的以太坊使用者數急劇膨脹，而隨之而來高額的Gas費和網路擁擠等問題帶來的可擴充套件性，成為許多新興公鏈鑽研的目標。在這其間，Solana是近兩年來成長最快的底層的Layer 1區塊鏈基礎設施，其主要正是解決當前區塊鏈的可擴充套件性問題——Solana網路用1000個驗證節點，提供400毫秒的出塊時間，每秒處理50000筆交易（TPS）。資料顯示，Solana目前整個生態的估值已經超過了1100億美元。
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新的網路意味更多不確定性
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蔡世軒（Jimmy Cai）是這個平臺最早的天使輪投資人之一，他回憶道：“當時市面上有很多不同的團隊在做Layer1，而大部分專案都在嘗試用Sharding（分片技術），亦或是採用PoS（權益證明）的共識機制，來嘗試提升區塊鏈網路的效率，而Solana團隊獨創了一種全新的共識機制Proof of History（歷史證明）。”新的網路也意味著更多的不確定性，面對種種不確定性，蔡世軒依然堅定地選擇了與500 Startups一起進行了投資。
結果沒有令他失望，經過了近三年的開發與一系列融資，Solana在2020年3月上線了自己的主網，並在2021年與衍生品交易巨頭FTX深度繫結後，贏來的徹底的爆發。如今Solana Network已有超過600億美元市值，Solana使用者支付的交易費用（包括轉賬、執行智慧合約程式、發行新資產和對有關網路共識的提案投票）在今年11月達到45億美元，自2021年初以來增長了100倍以上。
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尋求多元化的資產配置
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電子工程專業出身，蔡世軒原本的職業規劃是進入大廠做一名程式設計師，而大三時一次偶然的機會，令他接觸到了美國洛杉磯本地的幾家創業機構與風投基金，自此陰差陽錯進入了投資行業，並且在這個過程中參與了兩三個SPV的投資，其中就包括在2020年被Paypal以40億美元的估值併購的Honey科學公司。
畢業後，他來到舊金山，作為早期員工加入了一家快速發展的科技金融創業公司。灣區眾多的世界頂尖創業者和投資機構，給他的個人成長提供了更大的平臺和更多的機會。後來，透過參加各種投資機構和孵化器舉辦的線下活動，他相繼結識瞭如真格、紅杉、500 Startups等風險投資的一線機構，投資之路也走得愈發堅定。
2017至2019年間，蔡世軒直接參與投資了超過25家初創企業，並在這個過程中逐漸形成了自己熟悉的投資賽道和投資方法論。2020年疫情爆發，恰逢有幾筆成功的退出，蔡世軒也對自己的投資策略進行了調整，開始尋求更多元化的資產配置，並且投入更多到流動性更好的二級市場。他參與了專注消費類的孵化器九贏創投，併成為了矽谷的早期基金Race Capital的有限合夥人，變得更保守以應對更多潛在的風險。
“除了風投行業的造富神話外，時代風口的變化莫測也令我著迷。”蔡世軒如此形容自己對於投資行業產生興趣的原因，而這，也成為了一種不斷引領他向前的熱情與動力。
對話 蔡世軒
您選擇深耕人工智慧、區塊鏈技術和金融科技三大賽道的原因為何？您如何看待不斷變化的投資風口？新風口的出現對於您的投資決定有哪些影響？
蔡世軒：以我個人的觀點來看，區塊鏈技術實際上更像是是科技金融這個賽道的一個分支。如今Web3.0大熱，元宇宙和NFT等新的概念層出不窮，這幾個新的投資風口與過去幾年區塊鏈底層技術的發展是密不可分的。
2018年的時候曾有一波Layer1區塊鏈底層技術的募資熱潮，正如2000年網際網路泡沫的時候，很多創業公司只通過搭建一個網站就可以輕鬆募集到上千萬美元的資金。在矽谷不少做Layer1的創業專案動輒就以數億美元的估值進行募資，而且並不缺乏追捧的投資機構。類似的故事也同樣發生在2015-2016年的AR/VR領域。
絕大多數的資本是短視的，與風口伴隨的總是泡沫，投資行為在短期內經常會演變成逐利者擊鼓傳花的遊戲。如今網際網路無孔不入，新的風口從出現到產品被大規模應用，創業公司在這個漫長的週期中需要經歷種種考驗，只有少數幾家能夠在大浪淘沙後存留並且成長成新時代的巨頭。
同時，前一代新風口也會在經歷這個漫長週期後，有可能助長下一代新風口。比如，正是VR/AR技術的日趨成熟與區塊鏈底層網路的日漸最佳化，才讓元宇宙這個概念的誕生成為可能。然而作為“當值”新風口，元宇宙恐怕也無法逃離這個歷史的輪迴。
怎樣才能稱得上一位好的投資人？
蔡世軒：我認為投資者一定不能盲目地追逐風口，而應當以更長的週期來觀察這個市場潛力，嘗試站在創業者的角度去思考5年至10年以後這個行業可能的情景。如果看好一個領域，我會重點關注兩類公司：一類是行業大的願景能夠實現需要什麼樣的“基礎設施”，提供底層技術的公司是我會重點關注的物件；另外一類是“賣鏟人”，即給行業中的其他玩家提供服務的創業公司，這樣的公司在面對泡沫破裂後的漫長熊市中，最有機會保有盈利能力，最有機會長期存活。
我更多的想要告誡年輕的朋友的是：時間是自己最大的資本，人一生的種種選擇即是用時間在對自己的進行投資。比如大學選專業：投資自己4年的時間學習什麼是人生最重要的投資之一。當下最熱門的專業，就像風險投資中當下最熱門的賽道，在4年之後你畢業的時候很可能也是就業競爭最激烈的。不要一味的跟風，應當多花時間去觀察和思考，結合自己的特長和熱情來選擇職業發展的道路。
作為一個早期投資人，您透過怎樣的方法來辨明與判斷企業價值？您覺得投資者和創業者之間應該保持怎樣的關係？
蔡世軒：首先我必須要承認的一點：運氣也是早期投資是否成功的因素之一，而它是不可控的，所以我們要在心態上放平。但是，我們能做到的是在其他可控的、可判斷的因素中去做出最明智的決定。作為一個早期投資人，在我看來更重要的是選擇正確的賽道，並且在賽道上以更廣的佈局來分散風險。當然，確定好了賽道後，對單個專案的的盡職調查也非常重要。
在種子和天使輪的階段（2000萬美元以下估值的階段），我認為比起對商業模型的判斷和估值的分析，更重要的是看人。在我看來，一個好的創業者有幾個共通的品質：flexible(靈活變通)，resilient（堅韌不拔），hustle（孜孜不倦）。只要大的航向是正確的，就算最初的商業模型遇到種種阻礙，好的創業者也可以在創業的路上及時調整方向。
我自己本身是科技金融創業公司，自營交易臺Koi Trading的創始團隊成員之一，也曾站在創業者的位置上向投資人募資。我認為，投資人應當與創業者一同成長。投資人應當儘可能地瞭解創業者正在做的事情，並且透過他擁有的資源儘可能地提供幫助。在早期的時候，創業專案向投資人尋求的應當比金錢更多，投資人應當有更主動開放的心態來給予扶持，而不應只把投資的專案看作套利賺錢的工具。
歷經了新冠疫情的衝擊，您認為“後疫情時代”的投資行業還有哪些需要面對的新挑戰和值得把握的新機遇？
蔡世軒：在我看來，2022年的重頭戲是降通脹。當下美國疫情屬於失控的狀態，美國看起來正在走向群體免疫的道路，Omicron變種給勞動力市場和全球物流帶來的新的影響，疫情造成的“逆全球化”和地緣政治壓力會是一個新常態。
2021年各大央行的貨幣政策都繼續處在超級刺激模式，二級市場屢創新高，SPAC的盛行也為很多早期投資者在這一年獲得了豐厚的回報；而2022年，美聯儲加碼縮減QE幾乎已成定局，投資者們不得不開始考慮通脹飆升的影響，投資退出的路徑亦面臨著未知的風險。
我從2017年來一直堅定看好Web3.0的長足發展，2020年疫情以來的貨幣寬鬆環境和實體經濟面對的困難給Web3.0提供了展示的舞臺，而2022年我認為更重要的是控制風險，穩健的策略還是存在在流動性更好的二級市場中。
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