在供應偏緊的影響下，在12月出現短暫回撥的油脂品種——棕櫚油、豆油，最近期現價格又重回上揚態勢。從盤面走勢來看，棕櫚油主力合約2205自前期低點上漲1350元/噸左右，反彈力度超過17％。
事實上，油脂品種的強勢已延續了2021年全年。根據聯合國糧農組織的統計，包括棕櫚油、大豆油、葵花籽油等在內的多種植物油的價格在2021年較2020年水平上漲了65.8％，這不僅是該機構統計的主要食品型別中漲幅最大的，也是有統計以來，植物油價格出現的最大年度增幅。
“油脂板塊近期漲勢再現的主要原因，一是棕櫚油產地遭受洪水而影響產量，二是原油持續走強的拉動作用，三是美豆期價因南美大豆區域性產區乾旱而上漲，抬升豆油成本。”國貿期貨油脂油料研究員馮傑說。
據瞭解，2021年12月，全球拉尼娜狀態持續發展，nino3.4指數幾乎接近此前預估峰值-1.1，主要產區氣候呈現出較明顯的拉尼娜特徵：馬來西亞尤其是馬來半島中部、印尼部分地區12月中下旬開始降雨偏多，巴西最南部、阿根廷乾旱持續，巴西北部及中部地區出現大量降雨。
“對於棕櫚油產區來說，降雨偏多導致2021年12月馬來西亞產量邊際偏低，12月馬棕庫存環比顯著下降。2022年1月以來，馬來半島及沙撈越州降雨仍預報偏多，1月馬棕產量仍可能邊際偏低。”新湖期貨分析師陳燕傑說。
此外，陳燕傑介紹說，目前巴西大部分產區正值大豆生長關鍵期，但帕拉娜及南里奧格蘭州乾旱持續，機構紛紛下調本季巴西大豆產量預期。雖然巴西部分地區開始新作大豆的收穫，但中北部降雨也影響了收穫進度及新作品質。
“相較國際市場，近期國內油脂供需對盤面沒有強的利多驅動，國內豆油節前備貨或因疫情預期反而偏差，棕櫚油及菜油消費同樣偏弱。”陳燕傑表示，因此，近期豆油及棕櫚油盤面的強勢回升，是天氣市主導下，由國際油脂油料上漲帶來的成本驅動型上漲。
植物油價格顯著上漲，源於當前全球都面臨植物油短缺的局面。陳燕傑表示，目前國際植物油供需整體仍緊張，供給偏低是主要因素，疫情導致馬來西亞勞工短缺、惡劣天氣，則是供給偏低的直接原因。
據陳燕傑介紹，棕櫚油方面，目前產需國庫存都偏低，國際供給偏緊是主要因素。菜油方面，加拿大新作菜籽大幅減產35％，國際菜油供需至少在今年夏季歐盟菜油上市前都偏緊。國際葵籽及葵油本季恢復性大幅增產，但因出口關稅、壓榨等因素，出口量暫時不多，國際價格繼續高企。但主產國庫存超高，中期供給壓力預計逐漸釋放。豆油方面，美豆本季增產，榨利很好壓榨量偏高，目前美國豆油庫存較高，供需局面平穩。巴西新作大豆即將上市，生柴摻混比率降至B10，後期豆油供需也將轉松。
事實上，自2020年下半年全球就已經陷入植物油供應偏緊的局勢，一年多來卻遲遲沒有改善。對此，馮傑認為，基本面未見好轉原因包括需求和供應兩個方面，需求端主要是生物柴油拉昇油脂消費，供給端最主要的是棕櫚油產能週期的變化，即棕櫚收穫面積進入低增期同時單產因為樹齡老化而表現欠佳。
在陳燕傑看來，2020年至今，全球植物油供需短缺的根本原因——供給偏少，到目前仍然是沒有得以解決。“第一，疫情背景下，馬來西亞勞工短缺加劇，馬來棕櫚油2021年復產不及預期。印尼棕櫚油2021年產量也因降雨偏多不及預期。第二，2021年夏季的極端異常乾旱導致加拿大菜籽罕見大減產。第三，去年四季度至今，全球拉尼娜，棕櫚油產量及南美大豆產量邊際繼續受到天氣的影響。第四，俄羅斯及烏克蘭葵油出口進度偏慢。”她說。
毫無疑問，天氣仍是油脂油料供給主要影響因素。陳燕傑認為，2022年，若馬來西亞外勞問題解決、國際產區氣候完全正常，國際油脂供給同比料增加，供需緊張將逐漸緩和，但二者能否實現，仍有較大不確定性。
馮傑同樣認為，2022年植物油總體供需矛盾的緩解不確定性較大。“棕櫚油產量可能出現較大的增長，但馬來產量的增長需要外勞引進政策的配合。”他解釋說。
植物油價格高企不下，對全球需求會起到抑制作用嗎？對此，馮傑表示，目前油脂高價已經明顯抑制了油脂的消費增速。短期國內外油脂偏緊格局將延續，但中期棕櫚油產量將恢復性增長，因而短期油脂或將振盪偏強，但中期價格重心則存在下移壓力。
“雖然植物油需求相對剛性，但價格高企，仍會抑制國際需求。植物油價格的上漲，也是在透過需求價格彈性，擠壓消費，實現平衡供需。”陳燕傑說。
“國際油脂油料價格影響國內植物油成本，國內供需影響國內油脂基差。”陳燕傑介紹說，國際角度看，至少在今年3月前，國際棕櫚油庫存繼續低位、南美大豆天氣市持續，油脂盤面將高位執行。國內角度看，棕櫚油進口利潤持續倒掛，1—3月商業訂船很少，庫存繼續趨降。國內大豆目前庫存低、一季度進口不多，豆油庫存繼續低位徘徊。國內菜油仍將是供需兩淡，庫存緩慢下降局面。因此，今年3月之前，國內外油脂預計延續高位執行，關注巴西及馬來西亞降雨情況。3月之後，馬來西亞外籍勞工引進速度是市場關注的焦點。
本文源自期貨日報
