長江商報奔騰新聞記者 張璐
A股“麵包第一股”桃李麵包（603866.SH）陷增收不增利困境。
日前，桃李麵包釋出2021年度業績快報顯示，其營收為63.43億元，同比增長6.38%；淨利潤為7.64億元，同比下降13.51%，值得注意的是，這是桃李麵包十年來首次出現淨利潤下滑。
實際上，長江商報奔騰新聞記者注意到，在疫情影響、新老品牌夾擊、南下拓展困難等諸多因素影響下，自2020年起桃李麵包業績增長已露出疲態。據桃李麵包2020年年報披露，該年實現營收為59.63億元，同比增長5.66%。
需要指出的是，自2012年起桃李麵包營收就始終以雙位數“奔跑”，至2019年，其營業收入同比增幅在15.07%至28.95%之間。也就是說，2020年是桃李麵包8年來營收增幅首次回落到個位數。
2020年桃李麵包的業績表現曾引來了上交所關注，2021年4月上交所向桃李麵包下發工作函，要求其對2020年營收增幅大幅放緩等問題進行說明。對此，桃李麵包解釋為受疫情影響導致公司消費場景少了。
進入2021年，桃李麵包“頹勢”越發明顯。2021年前三個季度，公司實現歸母淨利潤分別為1.63億元、2.07億元、1.99億元，同比分別下滑16.2%、7.52%、25.82%。根據年報預告推算，公司四季度歸母淨利潤為1.95億元，同比下降0.81%，四個季度淨利潤全數下降。
對2021年淨利潤下滑，桃李麵包分析稱，去年同期受國家階段性社保減免政策影響，公司人力成本費用低於本期；今年部分原材料價格上漲導致產品成本有所增加；去年同期受疫情影響，促銷活動相對較少，本期折讓率高於去年同期。
長江商報奔騰新聞記者注意到，除去不可控的外部因素，桃李麵包內部也存在隱憂。首先是全國擴張之路遇阻。自2015年A股上市之後，桃李麵包就有意拓展全國市場。不過實際成效並不樂觀，2021年半年報顯示，37家子公司中有17家出現虧損，包括上海桃李、深圳桃李、武漢桃李、江蘇桃李、銀川桃李等，多集中在華南、中西部地區。
其次，桃李麵包的渠道佈局轉型面臨陣痛。長期以來，桃李麵包主要依賴全國性和區域性連鎖超市構成的密集線下零售終端網，在網路銷售渠道佈局較為薄弱。
研發新品方面，近些年，除了傳統麵包系列產品外，桃李麵包還推出華夫餅、銅鑼燒、蛋黃酥、粽子、月餅等數十款多品類產品，上述每個新品單價，都比傳統麵包系列單品高出不少。
但是公司的毛利率較低且低於同行，資料顯示，2020年元祖股份的毛利率為65.60%，克莉絲汀的毛利率為40.03%，85度C的毛利率為59.46%，桃李麵包的毛利率則只有29.97%。
此外，需要注意的是，為了應對成本提升的壓力，各大小消費品企業相繼上調產品價格。截至目前，桃李麵包暫未官宣產品漲價。
業內人士認為，國際貿易情緒複雜多變，新冠疫情反覆不斷等因素持續擾動，均在一定程度上會影響消費者的消費信心和能力，引發烘焙行業競爭愈加激烈，桃李麵包業績承壓十分明顯。
