現代貨幣體系下，貸款就是印鈔、貸款的過程就是印鈔的過程。
信貸寬鬆時，貸款增多、印錢也就增多、市場中的錢也跟著增多，可因此物價一定會漲嗎？短期或許會漲，長期則不一定…這要看貸款是否促進了實物生產、是否讓商品變多了。
01
CPI和PPI
近日，國家統計局公佈了去年及去年12月份的消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI），前者關乎老百姓的日常消費物價、後者關乎生產廠家的原材料物價。
我們先說CPI。
2021年12月，CPI同比上一年（2020年12月）漲幅為1.5%，而去年一整年的漲幅則只有0.9%…相當於物價沒怎麼漲。
由上圖可知，去年CPI在11月份達到2.3%高點後、隱約出現了向下的拐點。
這在環比漲幅走勢中更明顯、已連續兩個月下跌，甚至12月的CPI環比漲幅為-0.3%…也就是說去年12月的物價、相比11月的物價下跌了0.3%。
那PPI如何呢？
2021年12月的PPI同比漲幅為10.3%，在10月份到達13.5%的最高點後、已連續兩個月下跌，而去年整年的PPI漲幅為8.1%，呈現出先低後高、再低的走勢。
PPI的拐點更明顯一些，環比漲幅也連續兩個月下跌，其中12月的漲幅也是負數、為-1.2%…相當於12月原材料價格比11月低了1.2%。
看到這個資料，大家是否有一個困惑：
信貸不是在寬鬆嗎？錢不是越印越多嗎？貨幣不是在貶值嗎？為什麼物價卻要下行了呢？
大概在去年10月份前後，因為PPI不斷創新高、同時GDP漲幅又在回落，滯漲（物價漲而經濟不漲）的論調甚囂塵上…原因無怪乎“錢印得太多了”。
到了12月份，一年期LPR下調0.05%、其實就是降息了，而在降息之前央行已全面降準0.5%、釋放資金1.2萬億，這都是信貸寬鬆的最重要標誌。
這意味著什麼呢？意味著錢更多了啊。
按照我們常人的理解，錢多了、物價自然會上漲啊。可為什麼代表物價的指標、無論是CPI還是PPI都出現了拐頭向下的跡象呢？
在今天，貨幣不再是金銀等實物貨幣、而成了國家可以輕易掌控數量多少的信用貨幣，商品也不再稀缺、甚至普遍性的過剩，所以貨幣和物價之間的關係變得非常複雜。
02
貨幣和通脹
貨幣跟物價的關係，大家現在基本上也都清楚了：相對於商品來說、錢多了，或者相對於錢來說、商品少了，都會造成通脹，是一種不平衡關係的表現。
請問：
最近一次加息是什麼時候？2011年7月7日。
最近一次上調存準率是什麼時候？2011年6月20。
自此之後，央行要麼降準、要麼降息，理論上說就一直處在放水印鈔的過程中。
可之後的物價如何呢？
太長的時間我們暫不關注，只以2018年以來的物價來說。
2018年以來，CPI漲幅基本維持在2%左右、只在2020年1月份前後出現了5%左右的高點，PPI漲幅在2021年之前都很低、甚至在長達近一年的時間內漲幅都是負數，只是在2021年3月份之後才開始大幅上漲。
CPI和PPI的走勢圖如下：
可能有人會說，錢要麼流入生產資料領域內、要麼流入消費商品領域內，圖中也能看到：在PPI低時、CPI就高些，在CPI低時、PPI就高些，似乎也能解釋的通。
可在去年12月，CPI和PPI都出現了掉頭向下，怎麼解釋呢？
錢越來越多了、價格反而下降了？
貨幣和通脹的理論沒有錯，資料也沒有錯，只是大家的關注點錯了…大家只關注到央媽印錢了、市場中的錢變多了，卻很少關注到生產的商品也變多了。
如果錢變多了、商品同時也跟著變多了，那就不會產生通脹。不要整天吆喝著央媽放水了、錢變多了，而忽視了商品生產也在變多。
貸款就是印鈔，貸款的過程就是印鈔的過程。
大家可以貸款（實際就是印鈔）消費，讓錢突然變多、而商品數量暫時不變…此時就會造成通脹。更可以企業貸款（實際也是印鈔）加大生產、讓商品增多，以此來對沖通脹。
雖然都是印鈔放水，前者會造成通脹、後者卻在減少通脹，是否通脹要看二者對沖後的結果。
這些年，中國央行雖然印鈔放了很多水，但這些錢大多都放到企業的生產領域、同時促進了商品生產的增加。
在當前產能過剩的時代，若沒有特殊情況、普遍性的通脹很難發生，只會在某些時候、某些商品的價格出現上漲。
美國近一年來的物價普漲，主要是疫情的影響…疫情影響了物流配送、影響了居民就業（就業事關商品和服務供給）。
03
囤債和站崗
只看到錢在增加、沒有看到商品和財富在增加，只是靜態時點的觀察（如在某年某月貨幣增加了）、沒有動態階段性的觀察（如在兩三年內商品和服務也增加了），是一些人犯的錯誤、併為此付出了代價。
2008年以來，央行印鈔迅猛增加（其實GDP也在迅猛增加），表現就是M2增幅大幅增加、年平均增長在10%左右。
於是一種觀點非常流行：貨幣每年貶值10%，如果你拿著現金、每年的收益不到10%，那就是虧錢。
根據“貨幣每年貶值10%”這個原理，有沒有躺贏的策略呢？
有的，就是多負債。多發的貨幣能稀釋手裡現金的購買力，當然也能稀釋債務的壓力，所以也就出現了一個群體——囤債族。
又因為2008年以後，隨著貨幣的大幅上漲、房價跟隨著也大幅上漲，就給人造成了巨大心理衝擊，於是一個戴維斯雙擊的策略應運而生：儘可能的多負債、負債越多越好，並且要用債務（實際就是貸款）去買房子。
通脹自然對沖債務的壓力，通脹又自然的推動房價上漲，對於負債又買房的人來說、可就不是躺贏躺賺等暴擊嗎？！
可結果呢？
貨幣並沒有每年貶值10%（對應的就是CPI並沒有每年漲10%），因為前面也說了、貨幣雖然增加了但商品也增加了。也並不是所有的房子都漲價了，有些城市和地區的房價在2017年/2018年高點後還下跌了。
預期的戴維斯雙擊，紛紛秒“渣成”了戴維斯雙殺。而債務是有利息成本的，如果房價不漲，債務越多就會帶來損失越多。
2017/2018年以來高負債高價位買房的囤債族，很多槓桿緊繃、甚至槓桿斷裂，無奈站崗並深度套牢。
貨幣和通脹的關係非常複雜，絕非一兩句說得清楚，但只要懂得了基礎的道理、總能慢慢琢磨出來。
錢越來越多，為什麼物價漲幅有限、甚至還會掉頭向下呢？因為商品的供給也在增加啊。
道理就是這麼簡單。
