不知道大家有沒有關注到，財政部已經提前下達了2022年度，新增1.46萬億元專項債務的限額。截至1月9日，有15個地方披露了一季度地方債的發行計劃，合計將發行新增地方債7001.34億元，發行再融資債券712.5億元。預計，今年各省市將會把這1.46萬億的限額用足用滿，地方政府專項債將迎來一個發行的小高峰。那麼，我們如何看待這次新增1.46萬億的限額呢？地方政府發行專項債將有哪些行業和群體受益呢？這筆鉅款究竟會流向哪裡呢？
首先，我們有必要先來了解一下，什麼叫做地方政府專項債券？早在2014年的時候，我國修改了《預演算法》，以法律的形式賦予了地方政府依法適度舉債的融資許可權，那麼從2015年開始，我國地方政府的發債模式就正式進入了由國務院分配限額、“自主發債”的模式，這就是地方政府專項債券。
針對這新增的1.46萬億專項債務限額，主要能帶來以下幾方面的好處：
第一，彌補穩健貨幣政策的不足，有效緩解經濟下行的壓力。正如我之前多次提到的，當前我國經濟上行動力和下行壓力並存，本來經濟壓力就比較大，再加上奧密克戎毒株的傳播力，短短几個月的時間就傳遍了全世界，一定範圍的封鎖肯定是在所難免的，這也進一步對經濟構成了壓力。
從去年11月份開始，我們國家的政策就已經進行了調整，最明顯的就是貨幣政策，先是放寬房地產企業信貸審批，12月初降低存款準備金率，12月中旬又降低LPR。短短一個月之內，貨幣政策已經打出了三套組合拳，支援宏觀經濟的意圖已經非常明顯了，房地產也得到了難得的喘息機會。
但是，貨幣政策有其自身的侷限性，主要就是貨幣政策的傳導有滯後性，同時也依賴市場的反應，如果市場反應不夠積極或不夠配合，貨幣政策的效果將大打折扣。此外，由於美聯儲收緊貨幣的預期已經形成，而且越發強烈，會對我們適度放寬貨幣政策形成一定的制約，鑑於今年全球緊縮貨幣政策的大環境下，我國放鬆貨幣政策的時間視窗不會很長，力度也不會太大。這個時候，財政政策就應該剛好發揮積極的作用了。
與貨幣政策相比，財政政策的作用更加直接，可以直達專案、企業甚至是個人，比如，降低個人所得稅，只要國家政策一執行，你的個人所得稅立馬就會減少；財政補貼也是，只要錢批下來，立馬就能發到你手裡。所以，財政政策不需要進行傳導，而是直達市場主體。地方專項債作為逆週期財政政策的一項重要舉措，將成為拉動經濟增長的直接動力，並且可以有效彌補貨幣政策的不足。
專項債是政府投資特別是基建投資的重要資金來源，發行提速已成為應對經濟壓力的重要措施，在撬動地方投資、改善地方投資環境、拉動地方經濟增長，促進財政增收方面扮演著重要的角色。專項債的資金投入並啟動專案後，能夠直接拉動當地的固定資產投資增長，並且，部分符合條件的重大專案還允許將專項債計做專案的資本金，這將進一步提升專項債對投資的撬動作用。此外，專項債除了支援重點專案外，還可以帶動上下游企業發展，並帶動就業、促進消費增長，對經濟增長起到積極的外部溢位效應。
第二，彌補地方政府資金缺口，促進地方財政穩健執行。我們要知道，地方政府能夠支配的資金，其來源主要有四大塊：第一，是地方所屬企業收入和各類稅收收入和收取的各項費用，比如，營業稅、城鎮土地使用稅、個人所得稅、印花稅、車船稅、契稅、證券交易稅等。第二，是土地使用權的出售，也就是我們通常所說的賣地收入、土地財政。第三，是地方政府發行的各種債券，其實就是負債，這部分雖然不是地方政府的收入，但是地方政府透過負債可以增加自己可以支配的資金。第四，是中央財政的調劑收入，補貼撥款收入。
近年來，我國實施了多輪減稅降費的舉措，企業稅負連續多年下降。僅“十三五”以來，我國已經累計減稅降費8.6萬億元，讓企業享受到了實實在在的好處。前不久，國務院又部署了新一輪的減稅降費。但是，在減稅降費的這幾年，我國的經濟增速有所下降，特別是中美貿易摩擦、新舊發展動能轉換，以及2020年新冠疫情，導致各地的經濟形勢都受到了一定程度的影響，也影響了地方政府財政資金收入的增長。
同時，我國這幾年房地產也面臨調整，地方政府賣地收入大幅下降，2021年很多地方的土地都流拍了，土地市場可謂慘不忍賭，地方政府的土地財政沒有之前那麼多了，失去了一個重要的收入來源。減稅降費，疊加疫情影響和賣地收入下降，地方政府的資金不足是顯而易見的。地方政府缺錢，但是管的事情卻是一個都沒少，資金缺口越來越嚴重，就會對一些重大專案產生負面影響，這與我國當前促進經濟發展的首要任務是相違背的。
因此，透過發行專項債，正好可以有效彌補地方政府的這個資金缺口，同時，專項債不計入一般公共預算，因此能發揮對部分公共預算支出的替代作用。此外，專項債大多投向具體專案，透過這些專案的收益來還款，如果這些專案賺錢的話，一般不需要地方政府額外再出錢還款，除非這些專案出現了虧損。2015年以來，財政收支矛盾加劇，地方公共預算的自給率從2015 年的55%左右下降了10個百分點，但在這個期間，我國累計發行的新增債14萬億元左右，在此期間，新增債規模佔地方財力的比重從5%左右大幅上升到25%左右，有效彌補了地方財政的收支缺口。
第三，降低地方政府籌措資金的成本。地方債的資金成本，也就是利率，一般要低於發行時同類銀行貸款基準利率或LPR報價利率1.5個百分點左右，僅此一項，每年就可以為地方政府節省利息開支上百億元，涉及的承銷手續費率低於0.1%，服務費率也低於0.01%，交易成本與其他融資方式相比，都是較低的。例如，2017年以來，地方債的發行利率就在不斷地下降，從3.94%降到3.47%再到3.27%，最低的時候降到了2.91%。此外，政府專項債與其他債券不同，它的發行較為靈活，手續相對簡單，並且還款期限一般比較長。例如，2018年以前，全國發行的地方債以10年以內的中期債券為主，10年及10年以上的長期債券僅佔到24%。但是近年來，地方債發行期限不斷延長，10年期及以上債券佔比已經超過了80%，加權平均期限為15年。這種較長的還款期限，能有效減輕地方政府短期內的還款壓力，也相當於降低了地方政府籌措資金的成本。
那哪些行業哪些領域將受益呢？
根據以往的實際情況，地方政府發行專項債籌集的資金，將主要投向以下幾個領域，投向非常精準。
第一個就是用於支援重大基礎設施專案。基建投資向來是地方政府逆週期調節的重要抓手，去年底中央經濟工作會議也提出，要適度超前地開展基礎設施相關的投資，因此，預計今年地方政府專項債籌集的資金，大頭肯定還是要投向基建領域的。具體來說，既包括各項老基建專案，比如鐵路、公路、水運、機場，以及城市供熱、供水、供氣等市政設施專案，這些專案是地方政府專項債的傳統支援領域。另外，預計包括人工智慧、資料中心、物聯網、5G 網路等新型基建專案也將是專項債的投資領域。
第二個就是用於支援受新冠疫情衝擊比較大的行業。比如，交通運輸行業特別是航空運輸業，各類產業園區、冷鏈物流設施等，公共衛生領域的重大專案和有關的抗疫支出等，也將獲得一定的支援。
第三個是用於支援新能源和生態環保領域。隨著碳達峰、碳中和的實施，環保領域相關產業的重要性越來越顯現，地方政府為了達到碳達峰、碳中和的目標，對相關行業加大投資是必然的。
第四個就是用於支援民生領域的一些專案。這也是地方政府傳統的資金支援領域，比如，老舊小區改造等行業，主要是起到託底保障的作用，隨著老齡化的加劇，相信養老服務相關產業也將走進各地方政府的事業，另外，就業、教育、社保、醫保、文化事業等產業也將是支援的物件。
第五個是用於支援鄉村振興等領域。比如，農林水利、新農村建設等方面的一些專案，以及鞏固脫貧攻堅成果的一些專案，都將獲得政府的支援。
