江西一哥新力控股集團徹底躺平、花樣年控股花樣自救……整個2021年，國內房地產行業風聲鶴唳，百強房企當代置業也緊隨其後，陷入到這場危機之中。
日前，當代置業一支美元優先票據逾期近3個月，目前已有債權人提請儘早清償。
為償債公司使出渾身解數，不過幾無進展。賣物業資產不接受殺價、股東貸款遙遙無期，不知道如何應對2月到期的另一隻美元債券。
1月10日，公司結束81天停牌復牌，股價即高開低走，當天跌幅40%，昨日仍持續這一跌勢，跌幅7.02%，收盤價0.212港元，總市值5.93億港元。
暴雷前夜
房企暴雷的鴨先知們，往往是緊盯房企境外債的評級機構。當代置業(01107.HK)的資金緊張狀況，最先覺察到的是穆迪和惠譽。
去年10月12日以來，穆迪先後兩次下調公司的企業家族評級和債券高階無抵押評級；自10月14日開始，惠譽兩次下調當代置業評級至RD(限制性違約)。此後，東方金誠也加入到這一陣營，將其子公司當代節能置業主體信用評級展望為負面。
在評級機構“動手”之前，公司披露控股股東張雷、執行總裁張鵬擬為公司提供一筆8億元貸款，將在兩至三個月內完成。
沒等到股東貸款，公司的境外債暴雷了。10月25日，一筆總額2.5億美元(合約16億元)、息票率12.85%的美元優先票據未能按時償還本息，資金緊張狀況就此被揭開，成為繼花樣年、新力控股集團之後，又一債券違約的百強房企。
事實上，在8月26日披露的中報裡，公司還平靜地表示現金流穩健，銀行結餘及現金有136.24億元。外界誤以為，公司應付兩個月後到期的2.5億美元優先票據綽綽有餘。
據公開報道，在確定這筆債務無力償還前兩天，張雷、張鵬給內部員工寫了一封信，已採取向股東借款、出售資產及引進戰投等方式，仍沒有籌集到款項。
這筆10月25日到期的2.5億美元優先票據2019年4月發行，期限18個月。這是目前公司4支存續美元債中規模最大一筆。39天后，公司又面臨一筆本金2億美元、票息率11.8%的到期債務。
1月10日，公司公告披露，公司境外優先票據(包括2021到期票據及2023年有限票據)的未償還本金總額約為13.48億美元。公司已收到一名債權人要求提早償還一筆本息2360萬美元的債務。
經營乏力
2021年，當代置業實現合約銷售額360.5億元，同比下降14.6%。債務暴雷之後，公司銷售狀況也遭遇較大影響。
去年9月，公司完成單月合約銷售額35.63億元，10月-12月，單月合約銷售額分別為10.21億元、6.8億元和8.04億元，同比分別下降80%、86%和84.67%。
11月銷售均價更是降至一年中的谷底，為6842元/平方米，同比下降32%。這種頹勢沒有止住，去年12月銷售均價再同比下降13.69%。
主動降價也沒能讓房子去化速度加快。自去年樓市調控、信貸收縮之後，消費者普遍觀望態度，更是放緩了房企週轉速度。
在經營上，當代置業業績在2019年登上巔峰，營收、歸母淨利潤同比增速分別為55.84%、39.23%，2020年這組資料降至8.17%和1.14%。這兩年，公司資產負債率維持在高位，分別為87.45%和86.60%。
2020年以來，降負債已成為國內房企的共識，截至去年上半年，公司資產負債率仍達87.63%，高出行業均值。
由於喜好發行高息債，導致公司融資成本高企。截至2021年上半年，當代置業平均借貸利率9.73%，融資成本2.06億元。同期，億瀚智庫跟蹤的41家典型房企平均融資成本為5.96%。
截至去年上半年，公司負債總額862.56億元，其中流動負債661.79億元，短期借款64.76億元。
錢緊之時，公司亦遭遇一系列連鎖反應。
12月13日，子公司當代節能置業公告因借款未能償還涉及重大訴訟，涉案金額11.34億元。與此同時，當代節能置業控股公司武漢原綠世嘉置業已被武漢二十一世紀基礎工程有限公司申請破產清算。武漢原綠世嘉正是當代境MOMΛ的開發主體。公開報道顯示，該專案受當代置業資金緊張和債務危機影響，無法及時支付施工方工程款而停工。
工商資料顯示，當代節能置業已有56筆股權凍結資訊。
艱難自救
當代置業2000年提出綠色地產理念，迄今已形成當代城境MOMΛ等4個產品線，在市場上形成了差異化競爭。但公司的規模僅位於行業中游，2020年實現合約銷售額422.1億元。
這並不能滿足張雷、張鵬尋求規模擴張的野心。
張鵬甚至說，沒有規模就沒有一切。儘管道理沒毛病，但在行業白銀時代，擴張規模越來越成為一件很冒險的事情。藍光發展、新力控股等就是前車之鑑。
在這條冒險之路上，公司頻頻發行高息債券獲得資金，甚至在2019年發行了一筆總額3.5億美元、票息率15.5%的高息債，創下亞洲公開債券市場最高利率記錄，直到第二年被明發集團22%的高息債券重新整理記錄。
2021年上半年，公司購入安徽、湖北及重慶等城市20個專案及地塊，獲取土地總建築面積356.38萬平方米。當期末，公司土地儲備建築面積達到1676.52萬平方米。
2019年、2020年公司平均融資成本在9.9%的水平，分別支出利息18.04億元和24.56億元。為債務危機爆發埋下里引信。
截至2021年上半年，公司1年以內貿易及應付賬款較2020年底增長159.08%至54.51億元，短債壓力陡然增大。
困境之下，大股東有意財務資助、公司擬出售物業資產股權、尋求債務展期等措施出臺，但真正落實的不多。
去年11月初，公司準備將物業資產第一服務控制權以6.9億元出售，最終在價格上與融創服務沒談攏，導致這一回血計劃暫時擱淺。 【投稿、區域合作請私信或發3469887933#qq.com24小時內回覆。】
