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文 | 美股研究社
美東時間1月13日，私募股權巨頭TPG Inc正式登陸納斯達克，也是2022年美股開年的第一個大IPO。其IPO定價為每股29.50美元，發售股票約3400萬股，籌資約10億美元，股票程式碼為“TPG”。
截止收盤，TPG大漲15.25%，股價為34美元，市值為104.36億美元。
投出Airbnb、Uber的7000億私募巨頭
TPG成立於1992年，以併購投資著稱的TPG已從一個小型家庭初創公司發展成為頂級另類資產管理公司，並在全球16個城市設有投資和運營團隊，已經將管理的資產類別拓展及覆蓋到私募股權、成長基金、影響力投資、房地產和公募基金等。
作為全球民宿平臺Airbnb和美國打車應用開發商Uber 的早期投資者，TPG願意對不受歡迎或者有風險的公司進行大規模的押注。在有史以來規模最大、最著名的七個槓桿收購交易中，TPG參與了其中三個。
據TPG最新招股書顯示，2018年至2020年，TPG分別實現營收14.04億美元、19.88億美元和21.15億美元，同期淨利潤為7.11億美元、11.8億美元和14.39億美元。2021年前9個月TPG總收入飆升590%，達到約39億美元。
以TPG提交給美國證監會(SEC)的檔案中所列已發行流通股計算，按IPO價格計算，TPG的估值為90億美元，截至2021年9月30日，TPG管理的資產總額為1090億美元。在截至9月30日的九個月裡，TPG總收入達到39億美元，同比增長超590%；歸屬於控股股東的淨利潤為17億美元，前一週期為3.2億美元。
TPG的投資平臺目前涵蓋5種資產類別：私募股權(Capital)、成長型投資(Growth)、影響力投資(Impact)、房地產(Real Estate)和市場解決方案(Market Solutions)。據其招股書顯示，截至2021年9月30日，這五類平臺管理規模分別為526億美元、221億美元、126億美元、115億美元和103億美元，共計管理資產1090億美元（約合7000億元人民幣）。
私募股權公司本身在上市首日的交易中獲得的收益往往要小於其投資支援的初創公司。以黑石集團(BX.US)為例，該公司上市首日股價僅上漲13%，第一年的收盤價比發行價低了41%。而凱雷(CG.US)2011年上市首日的漲幅不到1%，但第一年的漲幅超過45%。
深耕中國業務
如今，TPG管理著約1090億美元的資產，該公司成功了投資包括 Spotify、優步和 Airbnb 在內的一眾知名企業。
在中國，TPG依舊有著一定的影響力，也是最早進入中國市場的國際私募投資公司之一。
根據官網資訊，早在1994年，也就是TPG成立的第三年，其就聯合Blum Capital和ACON Investment創立新橋資本，正式進入亞洲投資市場，同年在上海開設了第一個中國辦公室，成為最早進入中國的全球私募股權投資機構之一。
其在中國多個投資領域都有涉足，已投企業包括和睦家醫療、聯想、中金公司、中國郵政儲蓄銀行、深圳發展銀行等。在中國地區的影響力投資已經投資了中和農信、度小滿金融、綠客盟，此外其在中國醫療健康領域也動作頻頻，投資了百心安、叮噹快藥等企業。
TPG於2006年成立了上善睿思基金（The Rise Fund），專注“義利並舉”的社會影響力投資，投資範圍遍佈全球。官網資訊顯示，該基金於2018年首次在中國進行投資。
第一個專案是百度金融，即現在的度小滿金融。除了度小滿，該基金還投了另外三個專案：中和農信、綠客盟、美術寶，並正在氣候變化、普惠醫療、普惠金融等領域尋找更多的機會。
其最新一筆醫療行業的投資是已經遞交港股IPO申請的叮噹快藥，於今年6月完成，融資金額2.2億美元，由TPG亞洲基金領投，奧博資本、鴻為資本等跟投。
近年來，TPG也將眼光放到ESG和影響力投資上。TPG中國業務的負責人孫強，是中國股權投資市場的開拓者之一，他曾透露，應邀加入的原因之一是對影響力投資的看好。在他看來，私募投資與影響力投資非常匹配。
PE行業上市起風潮？
2021年，私募巨頭們對於上市依舊熱衷。在TPG之前，已經有不少的私募機構走過了上市這條路。
2006年5月，KKR推出新的永久性投資工具KKR Private Equity Investors（簡稱KPE），並在阿姆斯特丹的Euronext交易所上市，首次公開發行募集了50億美元；
2007年6月，黑石公開募資超過40億美元，6月21日，它以12.3%的股權換取了41.3億美元，定價為每股31美元，當時成為繼谷歌上市以來第二大IPO；
2007年7月Apollo完成了對其管理公司股份的私人配售。2008年4月，Apollo向美國證券交易委員會提出申請，希望其私人交易股票的持有人能在紐交所公開出售他們的股票。
在過去的十年中，黑石集團、KKR、凱雷集團等私募股權公司的規模穩步擴大，紛紛籌集接近或超過200億美元的“超級基金”。
當幾個最大的PE機構透過公開市場尋求各種選擇時，PE和公共股權市場的融合引起了業內的關注...
之後，英國私募股權公司Bridgepoint完成了倫敦證券交易所IPO出道；LVMH旗下的關聯機構L Catterton、全球最大的S基金Ardian等也接連傳出上市訊息...
為何創投機構執著於上市？在業內人士看來，上市有利於創投機構擴充資本金，匹配更多長期資本投入創新創業，支援實體經濟發展。透過資本市場募集長期資本，是創投機構追求上市的現實初衷之一。
此次TPG的IPO已經“靴子落地”，但我們細看其招股書，依舊存在不少值得重視的風險因素。
“我們受到基金投資者和監管機構對 ESG 事務的日益嚴格的審查，這可能會限制我們基金的投資機會並對我們從此類投資者籌集資金的能力產生負面影響”。根據TPG招股書顯示，在愈加嚴格的監管之下，TPG後續的投資動作，將受到更多約束。
同時，被疫情影響的全球經濟，依舊留有“陣痛”，根據TPG招股書顯示，其投資的醫療保健、旅遊、娛樂、酒店、學生公寓、房地產和零售行業依舊面臨著財務困境。疫情“肆虐”下，TPG現有投資價值已經受到了一定的損壞，而且損害將持續存在。
再有，TPG沒有產生收入或現金流的獨立方式，其支付稅款和運營費用的能力，包括履行應收稅款協議下的義務，或在未來宣佈和支付股息，取決於TPG運營集團及其合併子公司的運營和現金流量以及從TPG運營集團收到的分配。
根據TPG釋出的公關稿，此次IPO彙集了大摩、高盛、花旗集團、富國銀行等多達23家投行和券商作為聯席賬簿管理人和聯席經辦人。上市首日，TPG收漲15.25%，報34美元，市值104.36億美元。據華爾街日報，投資者們表示，他們會密切監視TPG週四的IPO情況，以評判2022年IPO市場的“健康狀況”。
