智通每日大行研報丨京東健康(06618)獲瑞信看高至80港元 美銀證券首予敏華控股(01999)“買入”評級

智通提示：

瑞銀預計比亞迪股份(01211)強勁的銷量將在今年持續下去，目標價看高至320港元。

瑞銀重申對中資可再生能源營運商的正面看法，行業首選為華潤電力(00836)、龍源電力(00916)及信義能源(03868)。

富瑞重申龍湖集團(00960)為其中一個長期首選，龍湖建議分拆龍湖智創生活於聯交所主機板獨立上市，預期市場對這個訊息反應正面。

瑞信相信京東健康(06618)未來使用者量將繼續增長，其90%以上使用者來自母公司京東集團-SW(09618) ，目前僅滲透到京東集團總使用者約20%。

大摩對明年中國製造業資本支出保持樂觀預測，看好中國中車(01766)、時代電氣(03898)、中國中鐵(00390)等。

瑞銀：上調比亞迪股份(01211)評級至“買入” 目標價調高122%至320港元

瑞銀稱，比亞迪股份(01211)在第四季以每月9萬輛電動車銷量，打消了該行對其競爭加劇和市場份額下降的擔憂，預計強勁的銷量將在今年持續下去。比亞迪在大眾市場電動車領域長期建立的品牌效應可以幫助捍衛其大約20%的市場份額，而其e平臺3.0和海洋系列可以成為今年的進一步增長動力。隨著持續的產能擴張和外部認證，其刀片電池也可能達到大規模對外銷售轉折點。

瑞銀表示，雖然比亞迪是中國第二大電動車電池製造商，但仍未實現大規模的對外銷售。然而該行預計其刀片電池可能將會很快改變這一狀況，預計其今年將有20%的外部銷售，之後將會再增加。

瑞銀：維持中國建築國際(03311)“買入”評級 目標價調高29%至11.1港元

瑞銀維持中國建築國際(03311)處於盈利上升週期的觀點，主要受惠其在技術領先和中國內地和中國香港市場政策，因此預測2021-25年的收入年複合增長率為16%，淨收入利潤年複合增長率15%，預計盈利質量的改善將有助於公司去槓桿化。該行表示，中國建築積極的催化劑是宣佈“組裝合成”建築法的住房合同，尤其是在大灣區。另外，中國香港住房和基礎設施建設加速，中國香港政府2021年施政報告預示著未來十年的公共住房和基礎設施投資可能加速。

報告提到，雖然保持計劃在2031/32年之前建造30萬套公屋單位，政府建議三分之一可能在未來五年內完成，還計劃增加年度基本工程開支至1000億元，該行認為這將使基礎設施承包商受益。此外，政府強調可能會更廣泛地使用“組裝合成”建築法以縮短施工時間和加快公共住房建設，該行相信中國建築擁有基於其在公共建築建設方面技術及優勢，並推動的盈利上行。

瑞銀：重申對可再生能源營運商正面看法 行業首選華潤電力(00836)、龍源電力(00916)等

瑞銀重申對中資可再生能源營運商的正面看法，行業首選為華潤電力(00836)、龍源電力(00916)及信義能源(03868)，評級均為“買入”，潤電目標價由29港元升至38港元，龍源目標價由22港元升至30港元，信義能源目標價由7.4港元升至7.7港元。上調目標價主要反映多個正面催化劑，包括火電電價上調;中國發展碳交易市場;綠色電價;及龍源獲資產注入。

高盛：維持騰訊控股(00700)“買入”評級 目標價降至702港元

高盛將騰訊控股(00700)列入“確信買入”名單，下調2022/23年收入預測2%/2%，主因同期廣告收入預測各下調11%/10%，同期經調整純利預測下調7%/4%。騰訊已於過去14個月剝離約500億美元投資，但同時加快新投資，2021年內，共有265個新投資專案，遊戲及企業服務公司佔45%，有助貢獻2022-24年新遊戲渠道組合，及推升中、長期收入及盈利，同時減低現存資產控股公司折讓。但宏觀憂慮因素持續，預期2021年第4季中國網際網路收入增長14.8%，低於疫情初期水平;同期板塊市場開支也放緩至13%，由於監管措施負面影響。

該行預計，去年第4季騰訊廣告收入同比跌8%;下調公司去年第4季收入預測3%至1487億元人民幣，同比升11%，主要下調廣告及金融科技板塊收入預測。基於較低的毛利率及經營槓桿，下調第4季經調整經營利潤預測7%至325億元人民幣，每股盈測下調至2.22元人民幣。

富瑞：予龍湖集團(00960)“買入”評級 目標價47.05港元

富瑞稱，龍湖集團(00960)建議分拆龍湖智創生活於聯交所主機板獨立上市，該公司的營運及財務資料均大致符合預期，預期市場對這個訊息反應正面，重申集團為其中一個長期首選，預計其公允價值為700億元，預計分拆將於第二季中段完成，及股份分配相當於3%的收益率。

野村：維持中國太保(02601)“買入”評級 目標價降至30.55港元

野村保持中國太保(02601)2021-23年盈利預測不變，但財產險保費增長預測更高，抵銷壽險新業務價值(NBV)預測下調，將今年及明年壽險新業務價值預測下調1.5%-11%，以反映業務增長挑戰差於預期，代理人的數量持續下滑;壽險業務改革的潛在短期中斷。該行預計，太保的壽險首年標準保費(APE)將在2022財年下降10%，而NBV/APE利潤率可能會提高1個百分點。上調2022財年財險保費增長預測1.5個百分點至10%，因為預計車險將從車改中復甦，22財年車險保費增長5%。但是2021財年綜合比率預測保持在99.5%，2022財年保持在100%。

報告提到，公司管理層認為對股東股息政策沒有任何影響，因為其資本狀況仍將充足且遠高於監管要求。儘管長期股權投資的風險權重越高，管理層預計影響將是可控的，對其投資策略的影響有限。

美銀證券：首予敏華控股(01999)“買入”評級 目標價16.5港元

美銀證券首予敏華控股(01999)“買入”評級，目標價16.5港元，以2023財年預測市盈率20倍計。敏華於過去十年已由聚焦海外的代工生產商，轉變成聚焦中國內地的垂直整合品牌製造商，預計其於2021-24財年間每股盈利年均複合年增長率將達25%，主要是受中國內地功能性梳化的滲透率上升、快速開設門店，以及毛利率潛在正常化所推動。

瑞信：予京東健康(06618)“跑贏大市”評級 目標價80港元

瑞信稱，京東健康(06618)重申對2021年營收增長45%至50%，以及調整後淨利潤率提升2%至3%的指引不變，考慮到其90%以上使用者來自母公司京東集團-SW(09618) ，目前僅滲透到京東集團總使用者約20%，相信未來使用者量將繼續增長。與京東健康管理層溝通後，公司預期中國內地線上處方藥銷售政策將於今年首季出臺，對集團未來經營影響有限，對收入增幅影響最多隻有單位數。同時管理層預計，中國內地線上醫療諮詢政策最終確定過程可能需要1至2年才能完成，當中多方持份者需要進行協調，因此認為官方檔案可能不會在今年內釋出。

瑞信表示，公司管理層不認為騰訊控股(00700)減持京東會影響公司的業務，中短期內雖然利潤率較低的處方藥銷售將繼續增長，但相信醫療服務、數字營銷及廣告服務等其他利潤率較高的業務，也可以在利潤率水平上有所彌補，又相信京東健康市場份額可提升。

大摩：今年目標尋求結構性增長機遇 看好中國中車(01766)、時代電氣(03898)等

大摩表示，今年目標尋找結構性增長機遇，順序看好中國中車(01766)、時代電氣(03898)、中國中鐵(00390)、中國鐵建(01186)、中國通號(03969)和海天國際(01882)。該行對明年中國製造業資本支出保持樂觀預測，固定資產投資(FAI)在2020-21年平均增長約5%後，同比預將增長7%。

報告中稱，內地推出逆週期寬鬆，預期基建支出上升，將部分抵銷疲軟的房地產投資，預期今年下半年起建築活動開始逐步恢復。該行預測，鐵路招標和交付已準備好明年從底部明顯反彈，未來鐵路需求將大幅反彈，幫助鐵路股盈利復甦。