智通財經APP獲悉，中泰國際釋出研究報告，將騰訊控股(00700)評級上調至“買入”，維持盈利預測，2021-23年非國際財報準則EPS為14.15/16.65/18.17元，目標價560港元，對應28倍22EPE，由於股價近期回撥，潛在升幅擴大至28.1%。
中泰國際主要觀點如下：
微信生態圈持續完善，仍具較大變現釋放空間
該行於1月6日參加了2022年微信公開課Pro大會後，認為微信生態圈正持續完善，包括：
1)將影片號做成最原子化的內容元件，可更好的與公眾號、企業微信等其他微信內元件融合，有助影片號更自然的作為影片、直播等內容載體在微信內流轉，並將重點扶持泛知識、泛生活、泛資訊類使用者喜歡、有價值的內容;
2)微信支付致力於商家的數字化經營，未來三年將投入超100億支援小微商店開展數字化升級，並在降低交易摩擦方面持續努力，包括推出微信支付分、合作推出“先用後付”等服務，做負責、向善的工具，如在2021年努力將微信支付使用者大額被騙資金下降90%、與政府或品牌合作“城市美容師”愛心餐活動等;
3)小程式持續豐富商業化生態，更多品牌商將門店與小程式結合，有助商家提高商品復購率及降低營銷費用，今年將持續使用體驗、服務商支援、經營工具助力及社會責任共建方面發力;
4)搜一搜搜尋範圍擴大至微信內所有使用者搜尋詞有關的內容和服務，未將持續理解和挖掘微信生態內特有的、優質的內容和服務，如支援公立醫院官方掛號;
5)企業微信將持續深化與微信的互通能力，可更便捷的將企業於外部相連，以便發現客戶需求、高效進行上下游協同、助力社會服務等。上述微信生態圈主要產品仍處於不斷開拓服務場景和能力的階段，短期變現仍較剋制，預期隨著生態圈逐步完善，將可實現逐步增強變現。
近期兩度主動減持部分投資公司釋放部分投資價值
公司於上月公告透過派息方式減持其持有的戰略投資公司京東集團(09618)至約2.3%，但雙方仍將維持包括戰略合作協議在內的業務互利關係。其後，公司於近日將其於SeaLimited(SE.US)的股權由21.3%減少至18.7%，其於Sea所持有的投票權隨之降至10%以下，但在未來6個月內不會進一步出售Sea的股份，即公司仍將持有其於Sea的絕大部分股權。
基於反壟斷等政策環境變化，該行認為公司上述主動減持有助改善市場競爭環境，其減持Sea所得將用於支援其他投資及社會責任專案，表明了其對政策環境變化的積極態度，其於Sea所持有的投票權減少可再度明確其將足夠的決策權和話語權給予被投企業的投資策略，有機會幫助減少潛在的政策風險，均符合股東利益。
該行不排除未來公司主動減持其他投資公司的可能性，並認為合時機的減持部分投資公司可釋放部分投資價值，有望引起投資者對其所投公司價值的重視，有助市場對其逐步重估。
投資建議：公司金融科技及企業服務業務保持高速增長，遊戲及網路廣告業務短期雖受監管變化影響，但新遊陸續上線、充足的遊戲儲備、不斷完善的生態圈可支援變現逐步釋放。預期今年網際網路政策收緊的邊際影響將會減小，市場會逐步將公司所持部分投資公司價值納入估值考慮，近期回購亦有助估值回升。
風險提示：1)新遊戲及海外拓展不及預期;2)經濟增長放緩;3)政策風險。
