13個省份的土地財政模式，迎來大考。
天風固收孫彬彬發了個報告，彙總全國各個地區的資料，比一比，看誰的賣地收入表現最差。
為什麼要比“誰最差”？
原因很簡單：大家都很差。
先看下降最多的13個省份。
雲南、新疆、黑龍江、內蒙古、廣西、山西、甘肅、河北、寧夏、江西、吉林、河南、遼寧共計13個省份2021年土地出讓金同比下滑超過20%。
最差的是雲南，所有地級市都是負增長，全年只完成了預算的19%。
老大哥昆明下滑幅度高達78.3%，直接拖累整個省的土地出讓金降了7成以上。
前幾年雲南靠文旅、養老、旅遊地產炒得很兇，高度依賴第三產業，庫存升高後本地人購買力不足，迫於人口流動大幅受限，旅遊幾近停擺，賣不出去地，也在情理之中。
黑龍江的成績也很難看，哈爾濱賣地收入降了一半，像雞西、雙鴨山、鶴崗、伊春，幾乎都沒什麼土地出讓，上個月鶴崗還因為“財政重整”火了一把，藍白也寫文章聊了這個事。
內蒙比黑龍江、雲南情況稍微好點，至少包頭、赤峰、鄂爾多斯還能賣出去地，但呼和浩特降幅直接超過了50%。
廣西，7個地級市的下滑幅度超40%，預算完成比例僅達到44%。
山西，太原賣地收入直接降了66.2%，很猛。
甘肅，兩個賣地扛把子的大市，蘭州、天水都在下降。
江西有點不一樣，省會南昌下滑幅度高達68%，萍鄉、九江、新餘居然正增長。
其實，只看省會城市，就能感受到刺骨的寒意。
太原、昆明、南昌的跌幅都超過了60%，華北、西南、中部的省會城市尚且如此，千百個依賴土地出讓的三四五線城市，眼下的境遇可想而知。
除了這13個省以外，再看降幅較小的10個省份。
福建、青海、廣東、四川、湖北、山東、重慶、湖南、安徽、陝西共計10個省份2021年土地出讓金同比下滑在20%以內。
這些省份的表現稍微好一些，但賣地主力城市的下滑幅度，也不容小覷。
福建的廈門和泉州，都保持了20%左右的增長，但福州下滑幅度高達43.4%。
廣東值得重點說一說。
主要分三塊。
1）廣州和深圳雙雄沒有太大變化，非常穩，深圳甚至還小幅增長。
廣州是因為上半年第一輪集中供地剛開始，房企搶地氛圍火熱，直接奠定了全年的高景氣成交。
深圳，則是受限於建成區太小，有意放大宅地的供給量。
一邊用二手房參考價打壓投機，另一邊擴大住宅供應。
去年，深圳賣地收入只有4000億出頭，還不到杭州的三分之一。
2）汕尾、陽江、雲浮土地市場表現很不錯，但這些地方本來土地出讓規模就很小，增長再迅速，在絕對的低基數面前，沒什麼太大意義。
3）撇開頭部的廣深，不看尾部的陽江和雲浮，諸多腰部城市，諸如東莞、佛山、珠海、惠州、中山，賣地收入都在下降。
這可能說明：在開發商極度缺錢的寒冬裡，有限的資源只會眷顧超級大都市，而潮水的褪去，會先從各類炒作同城化、一體化、都市圈、雙城生活的城市開始。
四川和湖北，也是兩個典型。
成都和武漢，作為首位度排名前二的兩大城市，去年土地成交還不錯，成都增幅甚至達到了20%。
但省內其他小兄弟就不行了，綿陽、南充降幅超過了50%，湖北除武漢、黃石外，其他城市都在下降，十堰甚至降了76%。
梳理了一遍之後，大家可以發現：
除了京滬廣深、成都、武漢、杭州、南京之外，絕大部分省份、絕大部分城市的土地市場，都面臨著“地賣不出去”的尷尬。
極少數城市的土地成交熱度高漲，只是一葉障目。
很多人總是盯著去年大城市賣地有多強，卻對幾百上千個城市低迷的成交，視而不見。
回到文章開頭的話題，從這個角度來看，各個省份的土地財政模式，將迎來一場近些年以來罕有的、極限的“壓力測試”。
藍白跟大家聊過很多次，土地出讓收入事關地方政府性基金收入，是地方財政關鍵的一本賬，更是各地基建、城投債、基層部門開支的重要償還和收入來源。
現在的問題是，按照這種形勢發展下去，地方財政會受多大影響？
更進一步說，如果財政受影響，房地產調控的邊際寬鬆，會從哪些地方開始？
我找到華創宏觀張瑜的一篇報告：尋找地產的“財政底”。
先算地方債。
張瑜團隊測算了不同情形下，各省明年土地出讓淨收入對專項債利息覆蓋倍數。
天津、雲南、新疆、黑龍江、甘肅、海南、內蒙古、青海、寧夏等9省倍數較低，也就是說，土地出讓金持續下滑，這些省的專項債付息壓力較大。
其中，倍數降幅較大的是雲南(-52%)、海南（-44%）、甘肅（-23%）、內蒙古（-19%）、黑龍江（-19%），專項債付息壓力會非常大。
再從“總量”角度算。
千萬別以為，只有中西部省份才會受到影響。
一個重要的事實是：越是土地財政依賴度高的地區，GDP佔全國比重越高。
比如，土地財政依賴度TOP5省份是浙江、江蘇、福建、山東、廣東，但這5個省，佔全國GDP比重高達40%。
放在全域性看，在“穩增長”為基調的2022年，一旦賣地收入下降開始衝擊到經濟強省，江浙、珠三角對經濟增速下滑的容忍度很低，一旦東部沿海開始出手，可以視為樓市更進一步的寬鬆訊號。
但更要考慮到一點：從2017年至今，樓市的調控“定力”，史無前例。
地方政府性基金收入，是“以收定支”的模式，沒辦法開源，那就節流嘛。
這是一場比拼耐心的“拉鋸戰”。
一邊是房價，事關民生，另一邊是基建，事關增長。
藍白的看法很堅定：相信調控的智慧，相信二者可以兼得。
產業轉型需要時間，穩房價需要耐心。
靜待房地產稅試點、碳減排工具、長租房的厚積薄發，相信我們的明天會更好，我對此深信不疑。
