年初以來，光伏板塊回撥明顯，幅度超過10%。對於光伏板塊的回撥，市場普遍存在幾種說法，包括①預期較高和交易擁擠，類比2021年年初的白酒；②政策傳言，傳言“雙碳”考核要做出調整；②新增裝機和基本面不確定。針對板塊的回撥和市場的傳言，我們從和去年2021年年初的白酒對比，政策調整傳言，行業發展趨勢和基本面情況做一個簡單的分析。
短期的板塊調整，我們更傾向於認為是資金的因素，資金擔心連續上漲三年的光伏板塊像2021年年初的白酒板塊一樣，出現明顯的下跌，且光伏板塊在2021年出現了一定程度的搶跑，即在需求和基本面並未出現大幅好轉的情況下，整體板塊出現相對於業績更明顯上漲（估值，估值背後是長期發展趨勢的確定性和全球“雙碳”的發展）。在短期預期較高和板塊漲幅較大的情況下，在某些環節業績確定性不足的情況下，資金選擇賣出造成了短期板塊的下跌。而板塊下跌和悲觀預期就會導致：①業績不及預期的時候肯定大幅下跌②業績及預期的時候不漲甚至下跌③業績超預期的時候漲幅有限甚至不漲。但是將光伏等新能源板塊相較於2021年年初的白酒還是有一定的差異，主要體現了光伏新增裝機在未來1-2年甚至更長的時間內都表現出確定性的高增長，這個就是行業最大的β，我們傾向於認為，在板塊調整和預期調整後，光伏板塊依然有明確的配置機會，不過預計光伏板塊內部也將開始出現分化，市場地位、業績確定性、邊際變化和引領技術進步等因素是最主要的變數。在對行業發展趨勢和基本面分析之前，我們先就政策調整的傳言進行解釋。
政策調整的傳言主要集中在“雙碳”目標是不是不做考核了。據我們瞭解，應該是能耗“雙控”會有邊際上的放鬆，這個在中央經濟工作會議上也有明確的表述，背後所反映的一方面是在一定的經濟壓力下需要邊際上的放鬆來對經濟形成支撐，另一方面運動式的能耗雙控確實造成了不良的影響，還有就是很多行業和企業確實有明確的產能擴張需求，而且雙控的放開也有利於光伏短缺環節產能的釋放和價格的下降，對裝機也是有利的。但能耗“雙控”邊際上的放鬆並不等於“雙碳”目標不做考核，近期發改委的會議還強調，2022年要把碳達峰碳中和擺在環資工作的突出位置。這樣來看，在平價的情況下行業發展的長期趨勢明確，政策對於行業的支援依然非常明確。
對於行業發展的趨勢和基本面。我們先從中長期來看，再描述短期的行業情況。從1-2年甚至更長的維度來看，行業裝機的快速增長趨勢明確，可以明確的看到在矽料產能快速擴張的趨勢下，未來1-2年是矽料價格將會明確的下降從而帶動產業鏈價格的下行，另外還有電價的上漲和專案延後等因素的影響，全球新增光伏裝機大機率會超預期，而從全球市場來看，中國、歐洲和美國市場增長的確定性最為明確。當然，因為產能的快速擴張，市場對某些環節業績確定性有所擔心，這種情況下先賣出，再精挑細選進行配置，就是可以理解的了。而對於光伏行業來講“產能擴張帶來的週期波動、技術進步”是永恆的主題，而且每次價格下跌所帶來的裝機量的增長都會孕育新的投資機會，2022年看好光伏行業需求超預期，精選優質個股（市場地位，業績確定性，邊際變化和引領技術進步）。
我會在同名微信公眾號：合縱投研中每天更新最新的機構調研內容、最優質賣方研報，感興趣的朋友可以關注一下。
— END —
歡迎關注、點贊、轉發~
免責宣告：文章來源於網路，轉載僅用做交流學習，如有版權問題請聯絡作者刪除
