智通財經APP訊，機械傳動齒輪龍頭雙環傳動（002472.SZ）在1月10日接待了超60家機構進行調研，在接受調研時公司表示公司2021年底已建成150萬臺套/年的新能源電驅動齒輪產能，新增的產能已逐步產生營收。2022年資本開支的主要方向集中在新能源電驅動齒輪、商用車自動變速箱齒輪、機器人關節這三個業務板塊以及研究院建設。
公司在介紹產能建設情況時表示，目前公司在乘用車業務板塊的主要戰略是積極推動新能源電驅動齒輪業務的發展，緊抓A00級以上的純電動車型，重點覆蓋中高階車型、具有競爭力的車型。在這一戰略下，公司2021年底已建成150萬臺套/年的新能源電驅動齒輪產能，這將作為公司的保底產能以配合市場需求。在這基礎上，公司將緊隨新能源汽車不斷提升的市場滲透率做產能擴建的準備，也會對新能源電驅動齒輪業務的發展做資源上的傾斜。
此外，公司會持續關注混合動力在市場的發展狀況，根據市場需求做好相應的產能規劃。截止到2021年底，公司具有代表性的混合動力專案已進入穩步爬升的階段。自2022年下半年起公司也將積極為此前披露的直接出口到歐洲、供給PPeT的新能源專案做準備，這是公司在新能源汽車領域走向全球市場的開始。另外，公司將持續推動產線自動化的升級改造。嘉興子公司將在4月份起對新能源電驅動齒輪生產車間啟動自動化升級改造工作，逐步控制並減少操作工人數，打造公司智慧製造的樣板車間。
公司在介紹2022年的資本開支計劃時表示，依據客戶需求公司原計劃在2021年底前逐步擴增新能源汽車齒輪產能到150萬臺套/年，該計劃已在2021年年底順利完成，新增的產能已逐步產生營收。2022年資本開支的主要方向集中在新能源電驅動齒輪、商用車自動變速箱齒輪、機器人關節這三個業務板塊以及研究院建設，公司會依據市場需求進一步籌劃。
被問及RV減速器得發展狀況時公司表示下游機器人廠家對關節的國產化訴求還是很強烈的，子公司環動科技得到了客戶的一致認可，在市場上樹立了良好的品質形象與口碑。2022年公司將在現有產能基礎上結合行業趨勢進行相應的產能規劃佈局。值得注意的是，國泰君安證券在1月6日釋出研報稱全球機器人減速機市場被外資壟斷，而減速機是機器人最關鍵的部件。公司RV減速器實現盈利拐點，新產品即將上市，疊加產能擴張，機器人業務蓄勢待發。此外，分析師稱國內6級以上精度的齒輪製造商屈指可數，而雙環已實現4級精度齒輪的大批次製造，公司擁有一百多臺高精度磨齒機裝備，高精密的產能和能力均領先同行。公司佔有國內A00級以上純電市場份額50%以上，並隨著電動化深入份額持續提升。
具體調研內容如下：
一、公司經營情況簡介
公司已披露2021年業績預告，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤在3.16～3.36億之間，公司2021年1～3季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.27億。回顧2021年下半年的宏觀環境，新能源汽車景氣度依然不錯，也給公司帶來積極的影響；國內商用車、工程機械等行業的景氣度與2021年上半年相比出現回落、承壓，公司在該領域的齒輪業務也稍受一些影響，但好於行業情況，原因之一，公司在商用車、工程機械的業務板塊面向的是全球市場，有出口海外專案；其二，在商用車業務領域從國五發動機轉向國六發動機、手動變速箱升級向自動變速箱的過程中，市場對齒輪產品的精度提出了更高的要求，公司的競爭優勢進一步凸顯，在客戶端的份額得到了提升，產品結構出現了積極的變化。隨著2022年新能源汽車行業的持續發展，以及公司新客戶、新專案的量產爬坡順利推進，新能源電驅動齒輪業務的發展會給公司帶來積極的影響。同時，公司將會在2021年的經營基礎上持續推進內部管理改善、降本提效的工作。
二、互動環節
問：公司大概的產能建設情況是怎樣的？
答：目前，公司在乘用車業務板塊的主要戰略是積極推動新能源電驅動齒輪業務的發展，緊抓A00級以上的純電動車型，重點覆蓋中高階車型、具有競爭力的車型。在這一戰略下，公司2021年底已建成150萬臺套/年的新能源電驅動齒輪產能，這將作為公司的保底產能以配合市場需求。在這基礎上，公司將緊隨新能源汽車不斷提升的市場滲透率做產能擴建的準備，也會對新能源電驅動齒輪業務的發展做資源上的傾斜。此外，公司會持續關注混合動力在市場的發展狀況，根據市場需求做好相應的產能規劃。截止到2021年底，公司具有代表性的混合動力專案已進入穩步爬升的階段。自2022年下半年起公司也將積極為此前披露的直接出口到歐洲、供給PPeT的新能源專案做準備，這是公司在新能源汽車領域走向全球市場的開始。另外，公司將持續推動產線自動化的升級改造。嘉興子公司將在4月份起對新能源電驅動齒輪生產車間啟動自動化升級改造工作，逐步控制並減少操作工人數，打造公司智慧製造的樣板車間。
問：公司差速器產品的盈利能力跟齒輪相比怎麼樣？現在的模式是什麼樣？
答：於公司而言，差速器小總成的毛利率沒有齒輪高，因為齒輪偏製造加工，差速器總成偏裝配。差速器內部結構件包含了鑄造殼體、直傘齒輪、小軸等產品，目前以外採為主，後續視業務發展而定。
問：新能源產品現在盈利能力變化情況？在公司整個收入結構上的變化情況？
答：公司的核心競爭優勢之一便是高精度產品的大批次製造能力，而新能源電驅動齒輪恰恰是高精度齒輪的典型代表，只要產能發揮率和裝置效率得以提高，毛利率都有提升的空間。
問：2022年資本開支方面具體計劃是什麼？這些年資本開支，對未來幾年在折舊方面大概情況是什麼樣？公司去年年初的時候，規劃了新能源電驅動齒輪產品的產能，到去年年底建設進度情況如何？
答：依據客戶需求公司原計劃在2021年底前逐步擴增新能源汽車齒輪產能到150萬臺套/年，該計劃已在2021年年底順利完成，新增的產能已逐步產生營收。2022年資本開支的主要方向集中在新能源電驅動齒輪、商用車自動變速箱齒輪、機器人關節這三個業務板塊以及研究院建設，公司會依據市場需求進一步籌劃。
問：能否介紹一下RV的發展狀況？
答：下游機器人廠家對關節的國產化訴求還是很強烈的，子公司環動科技得到了客戶的一致認可，在市場上樹立了良好的品質形象與口碑。2022年公司將在現有產能基礎上結合行業趨勢進行相應的產能規劃佈局。
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