《金基研》無風/作者 楊起超 時風/編審
近年來，以智慧手機、5G通訊、可穿戴裝置、智慧家居、新能源汽車等為代表的市場熱點電子產品呈現出迅猛發展態勢，對應用於各類電子產品領域的FPC、聯結器零元件、LED背光模組等電子元器件產品的生產製造提出了更高要求，為國內精密電子零元件製造行業帶來了機遇與挑戰。在此背景下，國內精密電子零元件製造業發展迅速，湧現出一批以精密製造為核心的大型高階電子元器件製造企業。
作為國內先進的精密電子零元件製造廠商之一，奕東電子科技股份有限公司（以下簡稱“奕東電子”）持續專注於精密電子零元件的研發、設計、生產和銷售業務。在業績上，奕東電子營收、淨利潤持續增長，ROE及各主營業務板塊毛利率均高於行業均值，盈利能力突出。深耕精密電子零元件領域二十餘載，奕東電子從掌握精密模具設計製造核心技術為基礎，到形成精密衝壓、精密注塑、表面處理、組裝、測試和檢驗等全製程的配套生產能力，在行業中形成了技術創新、產品、全製程綜合配套生產管理、客戶等方面的競爭優勢。
一、營收淨利潤逐年上漲，ROE及各主營業務板塊毛利率高於行業均值
據招股書，奕東電子是一家主要從事FPC、聯結器零元件、LED背光模組等精密電子零元件研發、生產和銷售的高新技術企業，所處細分行業為精密電子零元件行業。
近年來，奕東電子營業收入與淨利潤逐年上漲。
據招股書，2018-2020年及2021年1-9月，奕東電子的營業收入分別為9.92億元、10.55億元、11.75億元、10.76億元，2019-2020年分別同比增長6.34%、11.4%。
同期，奕東電子的淨利潤為0.45億元、1.03億元、1.84億元、1.43億元，2019-2020年分別同比增長126.6%、78.59%。
可以看出，2018-2020年，奕東電子的營業收入與淨利潤均逐年上漲。
同時，奕東電子的資產負債率逐年走低，且低於行業均值。
2018-2020年及2021年1-9月，奕東電子的資產負債率分別為62.27%、47.07%、38.14%、36.69%。
同期，奕東電子同行業可比公司深圳市景旺電子股份有限公司（以下簡稱“景旺電子”）、安捷利實業有限公司（以下簡稱“安捷利實業”）、廣東駿亞電子科技股份有限公司（以下簡稱“廣東駿亞”）、廈門弘信電子科技集團股份有限公司（以下簡稱“弘信電子”）、勝藍科技股份有限公司（以下簡稱“勝藍股份”）、東莞市鼎通精密科技股份有限公司（以下簡稱“鼎通精密”）、上海徠木電子股份有限公司（以下簡稱“徠木股份”）、深圳市長盈精密技術股份有限公司（以下簡稱“長盈精密”）、偉志控股有限公司（以下簡稱“偉志控股”）、江西聯創光電科技股份有限公司（以下簡稱“聯創光電”）、深圳市隆利科技股份有限公司（以下簡稱“隆利科技”）、深圳市南極光電子科技股份有限公司（以下簡稱“南極光”）的資產負債率均值分別為48.09%、47.63%、48.56%、46.65%。
此外，2019-2020年及2021年1-9月，奕東電子的加權平均淨資產收益率也高於同行業可比公司均值。
2018-2020年及2021年1-9月，奕東電子的加權平均淨資產收益率分別為7.56%、20.02%、24.72%、15.84%。
同期，奕東電子同行業可比公司弘信電子、廣東駿亞、景旺電子、安捷利實業、徠木股份、勝藍股份、鼎通精密、長盈精密、偉志控股、聯創光電、隆利科技、南極光的加權平均淨資產收益率均值分別為16.06%、12.73%、11.02%、4.04%。
淨資產收益率是反映企業盈利能力及經營管理水平的核心指標，指標值越高,說明投資帶來的收益越高。自2019年以來，奕東電子加權平均淨資產收益率大幅高於同行業可比公司均值，凸顯其投資價值。
另外，奕東電子各主營業務板塊的毛利率也高於同行業可比公司均值。
據招股書，2018-2020年，奕東電子FPC毛利率分別為24.14%、25.42%、27.87%。同期，奕東電子FPC同行業可比公司弘信電子、廣東駿亞、景旺電子、安捷利實業、丹邦科技、傳藝科技、光莆股份的毛利率均值分別為24.32%、23.98%、21.08%。
據招股書，2018-2020年，奕東電子聯結器零元件毛利率分別為30.4%、36.59%、38.38%。同期，奕東電子聯結器零元件同行業可比公司徠木股份、勝藍股份、鼎通精密、長盈精密的毛利率均值分別為30.35%、31.14%、29.69%。
據招股書，2018-2020年，奕東電子LED背光模組毛利率分別為28.12%、28.09%、26.71%。同期，奕東電子LED背光模組同行業可比公司偉志控股、聯創光電、隆利科技、南極光的毛利率均值分別為21.93%、16.07%、14.58%。
可以看出，2019-2020年，奕東電子各主營業務板塊的毛利率均高於同行業可比公司均值，其盈利能力突出。
二、高度重視技術研發創新，在多個領域積累多項核心技術
作為國家高新技術企業，奕東電子自成立以來，一直秉承精益求精的態度，重視技術研究開發，堅持研發投入和技術創新。
在研發投入上，近年來，奕東電子的研發費用率保持在6%以上，且高於同行業可比公司平均水平。
2018-2020年及2021年1-9月，奕東電子的研發費用分別為7,659.07萬元、6,657.96萬元、7,431.02萬元、7,279.96萬元，佔營業收入的比例分別為7.72%、6.31%、6.32%、6.77%。
同期，奕東電子同行業可比公司弘信電子、廣東駿亞、景旺電子、安捷利實業、徠木股份、勝藍股份、鼎通精密、長盈精密、偉志控股、聯創光電、隆利科技、南極光的研發費用率均值分別為4.99%、4.98%、5.38%、5.73%。
在技術創新上，奕東電子始終堅持產品研發創新和製造工藝創新並舉的戰略，將技術研發創新視為長遠健康發展的重要驅動力。一方面，奕東電子持續創新最佳化現有技術，提升產品效能；另一方面，奕東電子根據下游領域發展趨勢預判本行業發展，提前進行技術儲備。
透過持續創新最佳化現有技術，奕東電子在多個領域積累了眾多核心技術。
首先，在FPC方面，奕東電子擁有數碼和手機電池保護板FPC開發技術、數碼和手機周邊FPC技術等多項核心技術。特別是“一種柔性電路橋接工藝”專利技術突破了裝置限制，可以任意將兩個FPC的端部進行無縫無器件的連線，可使FPC產品的長度超過2米、並保證功能的高可靠性。
同時，奕東電子自主研發了FPC生產的自動化裝置和技術，提升了產品精度和品質良率，進而也形成了核心競爭力。
其次，在聯結器零元件方面，奕東電子有精密模具開發技術、SFP元件柔性裝配生產技術、SFP元件自動組裝技術、SFP元件360度全方位自動焊接技術、SFP訊號排針高速衝壓及全自動連續注塑技術、聯結器端子高速衝壓技術等。尤其是奕東電子成功研發突破了高可靠性LCD端子的核心技術，並獲得發明專利，解決了端子與LCD顯示器之間的連線在惡劣的環境下導通的高可靠性，打破了國外公司壟斷該類產品的市場局面。
再次，在精密模具開發以及衝壓技術方面，奕東電子研發的“精密高速級進沖模關鍵技術的開發及其在IT行業應用”技術獲得廣東省科學技術三等獎、東莞市科學技術一等獎。該技術經廣東省科學技術廳鑑定技術指標已達到國內領先和國際先進水平，技術優勢明顯。
最後，在LED背光模組產品方面，奕東電子系統地研究了戶外應用背光、車載用背光源、中小尺寸背光源、異形顯示背光源等多種技術，自主研發了高均勻性技術（面均勻性）、高亮度提升技術、車載窄邊框技術、車載壓鑄件結構開發技術，有力提升了自身在背光源領域的相關技術和產品優勢。
同時，奕東電子也研發了LED背光模組相關製造技術，包括車載背光源注塑模具無頂針頂出結構的技術、複合網點開發加工技術等核心技術，在模具、衝壓、注塑、導光板光學領域建立了自己獨特的技術優勢，對提升產品的效能、質量和高可靠性起到關鍵作用。其中奕東電子研發的“高均勻性超薄導光板及模具技術的研究與產業化”技術獲得東莞市科學技術二等獎。
上述技術在行業內競爭優勢突出，處於行業領先水平，且奕東電子持續投入進行技術創新，極大地提高了自身的產品競爭力、生產能力及生產效率。截至2021年9月30日，奕東電子累計獲得專利133項，包括髮明專利13項、實用新型專利119項、外觀設計專利1項。
另一方面，奕東電子研發團隊結合客戶需求並透過對下游行業未來發展方向和技術進行預判，積極佈局新的研發方向，提前進行技術儲備，以保持研發技術的前瞻性、先進性。
在重視創新研發的基礎上，奕東電子積極尋求與國內高等院校的技術合作，與華南理工大學、蘇州大學等院校建立了良好的“產學研用”合作體系。憑藉著先進的技術創新能力，多年來，奕東電子技術研發中心被評為“廣東省工程技術研究開發中心”、“省級企業技術中心”、“東莞市工程技術研究開發中心”和“東莞市企業技術中心”，其技術創新優勢明顯。
三、開拓多品類賽道實現業態創新，三大業務板塊協同發展形成獨特競爭優勢
創新是引領發展的第一動力。奕東電子利用現行掌握的技術，在原有產品的基礎上拓展新的應用領域，和挖掘大客戶的新需求，進入新的細分市場，實現業態創新。
在掌握精密模具設計和製造的基礎上，奕東電子研發生產的LCD端子類產品成為液晶顯示行業不可替代的元器件，佔據了行業領先地位，並據此順勢進入LED背光模組領域，成功開拓出另一品類賽道。
同時，奕東電子也憑藉精密模具設計製造和衝壓技術，與美國Amphenol Corporation（以下簡稱“安費諾”）深度合作，配合其開發了第一款SFP元件產品，進入了高速聯結器領域並形成了系列產品，打入全球主流通訊裝置生產商的供應鏈。
在消費類FPC業務成功的基礎上，奕東電子擴充套件FPC的應用領域，與新能源汽車龍頭企業共同開發了行業第一款動力電池管理系統FPC，並推廣到整個新能源汽車產業，併成功進入汽車主機廠的供應鏈。
透過不同產品相互協同，多業態創新發展，奕東電子實現FPC、聯結器零元件、LED背光模組三大業務板塊之間的業態創新融合，從而提高生產效率，降低生產成本，形成自身獨特的競爭優勢。
在銷售協同方面，奕東電子三大業務板塊共同協作，最大化共享客戶資源等關鍵資源，針對同一客戶有不同產品的需求情況，透過形成一體化的客戶銷售解決方案，實現對同一客戶相關產品的協同銷售，以達到銷量的最大化，並構建新型客戶關係來形成競爭壁壘，阻擋競爭對手。
例如：奕東電子為比亞迪股份有限公司（以下簡稱“比亞迪”）、歌爾股份有限公司（以下簡稱“歌爾股份”）等提供FPC、精密結構件兩大類產品；為廣東汕頭超聲電子股份有限公司（以下簡稱“超聲電子”）、新輝開科技（深圳）有限公司（以下簡稱“新輝開”）等提供LED背光模組、LCD接外掛、FPC三大類產品，為客戶提供多型別產品的一體化解決方案。
在技術協同方面，奕東電子的FPC、聯結器零元件、LED背光模組產品融合了模具設計製造、精密衝壓、精密注塑、五金塑膠一體、表面處理、配套組裝、檢測等技術和工藝，具備多品類產品的技術研發、方案設計能力，能同時提供三類產品的協同技術支援，可根據客戶對於產品差異化技術需求設計最優的產品工藝路線，能更好地滿足並解決客戶多類產品需求的技術支援。
在生產協同方面，奕東電子形成了全製程綜合配套生產模式，即根據產品的工藝設計路線及技術要求，在模具設計製造、精密衝壓、精密注塑、表面處理、配套組裝、檢驗和測試等核心工序中，全流程自主投入裝置及人員，合理利用和組織各道生產工序的有效銜接，提高產品整體的生產能力，迅速響應客戶需求。
四、三大顯著優勢保證產品市場競爭力，保障持續盈利能力
經過多年積累，奕東電子的產品具備了顯著的精密模具設計製造優勢、生產工藝優勢和品質控制優勢。
精密模具設計製造優勢方面，在二十多年的發展中，奕東電子積累了豐富的精密模具設計製造經驗和大量的資料，形成了模具設計開發資料庫，培養了一支專業的模具設計和製造隊伍，具有深厚的技術沉澱。
一方面，在精密模具開發和設計上，奕東電子有多種2D、3D模具設計軟體及大批通用化設計軟體，並自主研製模具及治工具，能提高模具設計速度和正確率。另一方面，在精密模具加工上，奕東電子大型模具加工精度處於國內領先水平，模具零件加工精度可達±0.002mm，關鍵位置加工精度可達±0.001mm，表面粗糙度達到Ra0.02。
此外，奕東電子具備在保證模具精度的同時縮短開模週期的能力，能夠對客戶需求進行快速響應，提供更優的產品設計方案，更高生產效率和低成本的工藝方案，為客戶提供更便捷更完善的服務。
生產工藝優勢方面，奕東電子是行業內少有的能提供全流程生產製造的企業之一，其配套設施完善，生產工藝齊全，涵蓋模具設計製造、精密衝壓、精密注塑、表面處理、組裝、測試和檢驗等多種工藝製程。經過多年的經營積累，奕東電子已經形成了一套科學高效的生產工藝體系，使得在保障產品質量的前提下，提高生產效率和降低生產難度。
目前，奕東電子生產的FPC線路精密度可達0.04mm，能夠滿足客戶不同產品結構的設計和生產需求，同時提升了產品質量、保證產品安全效能、縮短交貨時間。同時，奕東電子自主研發柔性裝配生產工藝可快速切換生產不同型號元件，其產線適配能力強，能迅速滿足靈活多樣性的生產需求。
品質控制優勢方面，奕東電子建立了全面的品質管理系統及全流程的品質管理程式，全方位為產品品質保駕護航。
當前，奕東電子已經透過ISO9001：2015質量體系、ISO14001：2015環境體系、IATF16949：2016汽車行業質量管理體系、QC080000：2017有害化學物質過程管理體系、GB/T29490-2013智慧財產權管理體系等體系認證、GB/T23001-2017兩化融合（資訊化和工業化）體系認證、UL認證和產品安規認證，以高標準滿足客戶對產品品質的要求，贏得客戶的信賴。
在上述基礎上，奕東電子自主研發了高速精密衝壓與快速換模技術系統，擁有萬餘種LCD端子及千餘種SFP元件產品，能滿足客戶多樣化、個性化的需求，提升了客戶的粘性。二十多年來，奕東電子一直牢牢佔據了LCD端子類產品的行業領先地位，產品一直穩定應用於汽車、醫療、船舶、航空等高階領域，具有長期穩定的盈利能力。
在FPC產品方面，奕東電子消費類FPC已廣泛應用於三星、華為、蘋果、小米和vivo手機終端，在電池保護板和其他消費類FPC細分市場上佔據重要的市場地位。奕東電子與新能源汽車龍頭企業共同開發了行業第一款動力電池管理系統FPC，並推廣到整個新能源汽車產業，產品優勢明顯。
在LED背光模組產品方面，奕東電子長期與顯示行業重要客戶合作，由於其產品質量過硬，具有高可靠性，產品一直廣泛穩定應用於汽車、醫療、工控、手持終端等裝備上，市場需求穩步增長。
在精密模具設計製造、生產工藝和品質控制上的優勢，保證了奕東電子產品的市場競爭力，具有良好的市場口碑，保障了奕東電子具有持續的盈利能力。
五、坐擁優質穩定客戶資源，在手訂單充裕助力穩定經營發展
深耕精密電子零元件領域二十餘載，奕東電子經過多年質量最佳化及品牌打造，已經積累了大量的優質客戶資源並與其建立了良好的客戶合作關係，其產品聚焦於消費類電子、通訊通訊、新能源、汽車電子、工業及醫療等多個行業。
依託於高品質以及國際化的營銷團隊，奕東電子的技術和產品多服務於世界500強或行業內知名企業，覆蓋亞洲、美洲、歐洲等多個國家與地區。奕東電子的主要客戶具有信譽好、規模大、實力強的特點，客戶資源優質。
在FPC領域，奕東電子已經進入全球前五大手機終端品牌（三星、華為、蘋果、小米、vivo）和比亞迪、寧德時代新能源科技股份有限公司等知名的新能源汽車產業公司的供應鏈。
在聯結器零元件領域，全球前十五大聯結器廠商中有五大聯結器廠商是奕東電子的主要客戶，包括TE Connectivity、安費諾、Molex LLC、立訊精密工業股份有限公司和Samtec Inc，主要終端客戶包括思科、惠普、愛立信等全球主流通訊裝置生產商。
在LED背光模組領域，奕東電子已成為天馬微電子股份有限公司、亞世光電股份有限公司、新輝開、超聲電子、康惠（惠州）半導體有限公司等知名廠商的核心供應商，主要終端客戶包括豐田、松下、日產、佳能、飛利浦、大眾、賓士、寶馬、現代、三菱、東芝、大疆、格力、西門子、博世等。
值得一提的是，精密電子零元件製造業具有客戶認證壁壘，下游大型製造商不僅對供應商的認證週期長，對供應商的生產資質、研發能力、生產裝置、產能規模、生產經驗、產品質量等具有一定的要求。同時，下游大型製造商出於產品品質和生產經營穩定性等因素考慮，一般不會輕易更換供應商，從而與上游企業形成長期而穩定的合作關係。
優質的客戶資源助力奕東電子穩定經營發展，憑藉強有力的市場競爭力和良好的市場口碑，奕東電子也持續與更多新的優質客戶建立合作，保障了自身長期持續的經營發展。
從在手訂單情況看，奕東電子的在手訂單持續增長。
2018-2020年及2021年1-9月，奕東電子各期末在手訂單金額分別為1.43億元、1.43億元、1.68億元、2.69億元。特別是2021年9月末，奕東電子在手訂單規模較2020年末增加59.79%。
未來，奕東電子將立足於精密電子零元件產業，在不斷提升產品質量和研發能力的同時，擴大生產規模，強化品牌、營銷和大客戶戰略，大力提高市場佔有率，在每個細分領域都成為領跑者，致力於成為全球領先的精密電子零元件一體化解決方案提供商。