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付建利
在股票市場，越是投資經歷豐富、投資時間越長的投資者，越會深刻地體會到一句話：投資必須反人性，否則根本不可能成功！很多時候，你投資成功的前提，是建立在別人錯誤的基礎之上。股票市場存在著嚴重的“狼群效應”，從眾心態極為普遍，但投資要成功，必須反其道而行之，從本質上說，投資就是一場人性的修煉。往往市場取得一致性意見的時候，就是風險最大的時候。2022年以來的A股市場走勢，再一次證明了這一點。
市場高度一致時風險最大
今年以來四個交易日，A股市場最典型的一個特徵，就是以往漲勢如虹的賽道股普跌，比如新能源汽車產業鏈、新能源、晶片等硬核科技股和成長股，反之，以往被市場高度唱衰的房地產、家電、工程機械、建材、銀行、保險等行業，最近幾個交易日展開強勢反彈，讓很多市場人士大呼看不懂。
為什麼會出現這種情況呢？去年的行情，主要是新能源汽車、光伏、風電、晶片等黃金賽道，這些產業都是符合未來中國經濟發展的大趨勢、大方向，隨著公募基金等機構的不斷重倉，市場對賽道股的投資邏輯持續得到強化，好像誰不關注這些熱門賽道、不投資黃金賽道股就不是合格的投資者一樣，但今年以來，賽道股持續下跌，而這些板塊的基本面並未發生改變，這到底是什麼原因呢？
最大的原因，就是賽道股估值太高了，樹不能漲到天上去，做投資必須尊重和敬畏常識！賽道股業績再好、進駐的資金再多、投資邏輯再一致，如果漲過頭了，儘管還是好企業，但不一定是好股票了。投資講究的還是上市公司估值和業績的匹配度，即業績的增長能否跟得上估值提升的幅度。
歷史經驗一再表明，當市場對某一板塊高度趨同、一致看好時，往往就是風險最大的時候。因為先知先覺者總是會提前買入，等到大部分投資者都意識到賽道股的投資價值並且蜂擁而至時，說明賽道股的估值已經非常高了，出現了明顯的泡沫，這個時候，只要有機構提前賣掉賽道股，賽道股的籌碼就鬆動，由此引發連鎖反應。
從中長期來看，這些賽道股代表中國經濟的未來大方向，仍然是投資的主線。只不過從近期賽道股的走勢，給投資者再次上了深刻又生動的一課：任何時候，當市場對某些板塊形成高度趨同性認知時，就是風險最大的時候。所以，做投資不僅僅要看基本面，更要對市場情緒、估值體系、博弈本質有深刻認知。
反之，當市場對某些板塊分歧較大，而這些板塊基本面處於向上通道時，甚至這些板塊根本不被市場注意到，往往就是這些板塊很好的投資時點，因為這個時候買入，成本很低，安全邊際很高，只不過需要投資者買入之後葆有耐心，也許等上一個月、兩個月甚至一年半載，收穫的就是短短兩個星期的急速上漲。
成功的投資者都會反人性
股票的背後是人，而人的背後是人性，這個世界上，什麼都在進化，比如科技突飛猛進，新技術迭代加快，但人類社會整體的人性是不會進化的，所以，股票市場上追漲殺跌的悲劇一再上演，韭菜一茬接一茬，只不過個體的人性經過艱苦修煉後會得到進化，比如成熟的投資者，他們在多年的實戰和學習中不斷意識到自身性格上的缺陷，並且努力去克服這些恐懼與貪婪，不斷提升自己的認知，最終戰勝了自己，更戰勝了市場上的大部分投資者的人性，成為成功的投資者。
如果人類社會的人性可以不斷得到進化，那麼，當大部分投資者都克服了自身人性中固有的恐懼與貪婪，市場上投資者犯錯的機率就會大大降低，要在這個市場賺錢的機率也就大大降低，這樣的設想，顯然是無法實現的。
以現實中的股票操作為例，大部分投資者對於買入股票的策略是：虧損的股票會被迫長期持有，等待解套，成為長期股東；而賺錢的股票則急吼吼地賣掉，生怕好不容易賺來的利潤灰飛煙滅。但事實上，我們正確的操作策略，應該是及時賣掉被套的股票，因為股票下跌，說明我們買入的邏輯錯了，買錯了股票，而上漲的股票，說明我們買入的邏輯是正確的，這樣的股票應該繼續持有，尤其是剛開始盈利，股價還沒大漲的股票。
再比如當某些板塊大漲時，大部分投資者看著股價上漲，儘管漲幅已經不小了，但生怕自己錯過了上漲的盛宴而追高買入，買入之後下跌了又恐慌性割肉，而高明的投資者，往往會在市場還沒有怎麼關注到的板塊或行業去尋找撿便宜貨的機會，比如去年年底，一些高明的投資者就開始買入農業股、養豬概念股或消費股，因為估值足夠便宜，而優質公司的業績增長預期很好，今年以來，這些富有前瞻性的投資者就收穫了低估值板塊上漲的收益。
這種前瞻性的思考和操作手法，看起來只是一個時間先後問題，本質上是認知是否到位的問題，而認知到位的背後，是克服人性中從眾的慣性，轉向分人性的獨立思考，以及在寂寞中耐心持有。
冷門行業或冷門股票，之所以冷門，是因為它的價值還未被大部分的投資者認識到，而優質股票這個時候卻是最便宜的時候，成功的投資者很善於在冷門行業或冷門個股裡潛伏，他們也敢於在熱門股瘋狂上漲的時候耐心持有冷門股，甚至持有一兩年，等到股票飛漲的時候，他們會坐收其利，等到股價漲到目標位置，就會果斷賣掉，落袋為安。然後，耐心尋找下一個有潛力的冷門行業和冷門股。
無論是逆向投資，還是左側交易，本質上都是賺逆人性的錢，這樣的投資，可謂“保守投資、夜夜安枕”，只不過，要達到這樣的境界，既要對股票市場的基本面、產業和估值有相當深刻的認知，又要對人性有深刻的洞察，這也是“術”和“道”的結合，也是科學和藝術的結合。
