隨著新冠肺炎疫情帶來的疫情防控常態化，以及近年來社會各界對於食品安全、質量安全等問題的關注度逐步上升，我國政府對公共衛生、環境監測、食品安全等監管工作的準確性、及時性提出了更高的要求。同時，資料量爆發式增長，傳統的商業模式已無法應對日益增加的資料分析和處理需求，各個行業均需要專業的大資料平臺提高效率、增加規模。
而新一代網際網路技術的出現以及國家對“網際網路+”的大力支援，建設檢驗檢測大資料平臺已突破技術難點。新技術的出現為行業發展提供了保障，將助力行業持續增長。三維天地專注於檢驗檢測資訊化和資料資產管理領域，無疑站在風口之上。
增收不增利為哪般？
招股書顯示，三維天地成立於1995年，在檢驗檢測資訊化及資料資產管理應用服務多年，針對藥品檢測、公共衛生、環境監測、生產製造、質量檢測等行業具有領先的解決方案設計與實施能力。
深耕多年，三維天地先後為全國多個省市級的疾控中心、食品藥品監督部門、環境保護部門、市場監督管理部門等政府機構，以及中國石化、五礦集團、國家能源集團、中興通訊、比亞迪、宜家家居等大型企業集團提供檢驗檢測資訊化及資料資產管理等專業服務，在國內檢驗檢測資訊化領域佔據一定的市場地位。
業務不斷精進的同時，三維天地的卻陷入增收不增利的窘境。2018年至2020年，公司的營業收入分別為1.87億元、2.63億元、2.74億元，同比分別增長41.09%、4.05%；淨利潤分別為4768.77萬元、6834.47萬元、5254.56萬元，同比分別增長43.32%、-23.12%。2021年上半年，公司的淨利潤甚至出現虧損，營收為5892.97萬元，淨利潤為-1488.43萬元。
對此，三維天地在招股書中解釋道，公司的主要客戶為大型國企、政府機關和事業單位，基於預算管理制度的特點，主要客戶通常在每年年底編制下一年IT預算，次年上半年啟動專案，年末驗收和付款。發行人以專案驗收為確認收入的時點，故公司主營業務收入受客戶預算制度和預算執行的影響較為顯著，一般為上半年確認收入較少，下半年尤其是第四季度確認收入較多。
也就是說，公司收入確認的時間大多都在第四季度，而日常費用則在專案實施年度內持續發生，因此收入確認的季節性導致公司在年中季報往往處於虧損狀態。
更為關鍵的是，大型國企和政府機關的回款進度，使得三維天地逾期應收賬款週轉高企。2018年至2021年上半年，公司各期末逾期應收賬款金額分別為5812.96 萬元、8550.31萬元、1.26億元及1.42億元，佔應收賬款期末餘額的比例分別為80.70%、69.60%、68.49%及79.48%，逾期應收賬款佔比較高。截至 2021年8月末，公司報告期各期末應收賬款回款比例分別為81.23%、65.38%、28.46%及 10.14%。未來，若三維天地不能持續有效控制應收賬款規模，加大逾期應收賬款催收力度，可能會導致應收賬款壞賬比例增加，影響公司的利潤表現，並使公司面臨更大的資金壓力。
根據智通財經APP瞭解，報告期內三維天地的毛利水平相對較高，但總體呈下降態勢，各期主營業務毛利率分別為63.78%、61.15%、55.38%和44.60%，其中2018年至2021年上半年，各年軟體產品銷售的毛利率分別為62.76%、60.29%、54.23%和39.98%，2018年及2019年毛利率基本保持穩定，2020年公司毛利率有所下降。公司表示，毛利率滑落是由於疫情影響，為加快專案實施程序，人工成本支出增多，毛利率隨之下降。
然而，2021年上半年毛利率下降了約23個百分點，降幅頗大。背後的原因則是三維天地部分專案是新進入的行業領域，新領域拓荒需要投入，因而單專案的毛利率較低。如深圳市比亞迪鋰電池有限公司LIMS系統專案（新能源電池）、北京航天智造科技發展有限公司主資料管理系統專案（航空航天製造）、吉林銀行資料管控平臺系統採購專案（銀行）等。
合同金額較大的低毛利率專案拉低了三維天地上半年整體的毛利率水平，同樣反映出公司在行業內話語權並不高，而且低毛利率的專案仍要接手，公司生存境況可謂一般。
收入結構最佳化
三維天地的的主力產品聚焦在檢驗檢測資訊化和資料資產管理。招股書顯示，公司業務可劃分為軟體產品銷售實施業務和技術服務兩大類。其中，軟體產品銷售實施業務包括檢驗檢測資訊化產品、資料資產管理產品和供應鏈管理產品三大產品線。報告期內，軟體產品銷售實施業務貢獻約9成營收。
隨著客戶大訂單的加速落地，三維天地成長持續性日益夯實。2018年，公司軟體產品銷售與實施業務的客戶中，收入在50 萬-200 萬的客戶數量最多，收入金額也最大。2019年，收入規模在200萬以上的客戶實現的收入超過收入規模在 50萬-200萬的客戶。2020 年度，隨著數個大專案的相繼完結，收入規模在200萬以上的客戶數量有所減少，50萬-200萬的中等規模專案數量及收入金額均較上一年度有較大幅度增長。
進一步而言，2018年至2021年上半年，軟體產品銷售實施業務三大產品線中，檢驗檢測資訊管理軟體分別實現收入1.34億元、1.76億元、1.84億元和3459.23萬元，佔主營業務收入比重分別為72.06%、66.82%、67.21%和58.70%。檢驗檢測資訊管理軟體收入規模不斷擴大，主要系由於國內檢驗檢測資訊化程序加快，且公司自研產品逐步成熟，業務領域由服務於承擔一系列公共管理職能的政府機關單位或第三方檢測公司等檢驗檢測試驗室的測試型產品為主，逐步向服務於企業的生產型、研究型實驗室的產品擴充套件，公司檢驗檢測資訊化產品與實施服務較好的滿足了國內日益增長的市場需求。
根據智通財經APP瞭解，我國檢驗檢測資訊化主要有兩大發展趨勢。其一，作為質量管理體系中的重要一環，檢驗檢測資訊化產品可在整合企業資源和需求的基礎上橫向發展，逐漸完善其功能，向全面的質量資訊化管理方向發展。其二，隨著社會對檢驗檢測的需求不斷增加，檢驗檢測領域的資料也將成爆發式增長趨勢，因此行業將向大資料的方向發展，大資料、人工智慧等新一代資訊化技術將與檢驗檢測資訊化進一步融合。三維天地所開發的檢驗檢測資訊管理軟體產品，屬於前者。
具體而言，公司檢驗檢測資訊管理軟體產品已發展成為包含實驗室資訊管理、全面質量管理、研發過程管理、檢驗檢測標準管理、質量資料分析等多種功能的一體化平臺，且逐漸形成具有全生命週期追溯功能的質量管理體系，並可以為各領域的不同使用者提供專屬的行業解決方案。此外，公司所處的檢驗檢測資訊化和資料資產管理領域涉及大量政府部門和央企的資訊資料處理，出於資訊保安考慮，這些客戶對國產軟體的需求更為迫切。應用軟體國產替代程序的加速也為公司軟體產品的銷售提供了較好的歷史機遇。
另外，由於在數字經濟時代下，大型企業集團對資料資產管理的市場需求不斷提升，且出於資訊保安的角度考慮，國有企業更傾向於使用國產資料資產管理軟體產品。因此，公司的資料資產管理產品收入取得較快增長。2018年至2021年上半年，公司資料資產管理產品實現收入3438.10萬元、5743.16萬元、6826.94萬元和1439.86萬元，佔主營業務收入比重分別為18.44%、21.83%、24.94%和 24.43%，收入金額及佔比均大幅提升，公司的收入結構進一步最佳化。
放眼未來，政策端面對大資料技術與各行各業的經濟活動融合發展的持續支援，政府機關、各事業單位、各型別企業對大資料應用的需求近年來快速提升，公司的質量大資料及資料資產管理產品應用場景將更加豐富，業績增長確定性高。
遭遇長期合作供應商“拋棄”
儘管前景大好，但三維天地的實力還是受到了質疑。特別的是，公司被常年合作的供應商——雅培資訊“拋棄”。
根據智通財經APP瞭解，三維科技自2003年以來與雅培資訊開始合作，持續合作時間超過17年。報告期內公司業務中含有采購雅培資訊的Starlims實驗室資訊管理系統軟體並進行二次開發的業務。2018年-2020年，公司銷售雅培資訊軟體產品的收入金額分別為4785.41萬元、2177.30萬元和307.63萬元，佔公司主營業務收入的比重分別為25.66%、8.27%和 1.12%。2017年至2019年，雅培資訊均為發行人的第一大供應商。喪失如此重要的合作伙伴的原因是，在合同期內，公司未達成與雅培資訊約定的2019年度銷售目標。
令人欣慰的是，二次代理業務在公司中所佔比例不高，比如按照最極端的情況測算，即三維天地喪失基於雅培資訊軟體產品二次開發專案帶來的全部運維收入，則2018年至2021年上半年，公司營業收入將分別減少 4.19%、4.06%、4.15%和9.14%，影響較小。然而，與合作多年的夥伴“被動”分道揚鑣，始終為公司的經營水平蒙上了一絲陰影。
