伴隨企業雲化、數字化程序的不斷推進，全球基礎軟體市場正在發生快速、系統性的變革，並帶來系統性投資機會。市場格局的重塑、企業需求量的爆發式增長等，亦使得基礎軟體成為近年來美股市場最為活躍、表現最好的科技子板塊之一。我們判斷，軟體仍有望在歐美企業IT支出中持續佔據高優先順序，中期繼續保持雙位數增長，同時伴隨應用軟體市場競爭格局的逐步趨於穩定，增長、變化共存的基礎軟體板塊，正在成為中期美股軟體市場主要的投資機會來源，我們建議戰略關注軟體開發、資料管理、系統運維、資訊保安等環節的龍頭廠商。未來2~3年維度，重點推薦：微軟、Salesforce、Service Now、Datadog、Snowflake、Atlassian、MongoDB、OKTA等。
▍基礎軟體：進入快速、系統變革週期。
據IDC預測，全球企業數字化轉型直接投資的CAGR（2022-2024年）將提升至16.5％，同時Alphawise預計到2023年，雲計算在歐美企業IT負載中滲透率將從當前23％提升至43％。伴隨疫情後全球企業雲化、數字化程序不斷深入，相較於發展逐步趨於成熟的應用軟體市場，全球基礎軟體市場正在發生快速、系統的變革，並體現在軟體開發&交付、資料管理、系統運維、資訊保安等層面。在美股市場，基礎軟體已成為最近兩年表現最為活躍的科技子板塊之一，根據Wind資料，近年來美股IPO的基礎軟體公司佔整體軟體板塊比重基本穩定在30％~40％之間（此前10％~20％），目前美股已上市基礎軟體公司合計市值已超過9,000億美元，8年時間增長24倍，增幅為同期應用軟體的兩倍。
▍軟體開發：敏捷、自動化。
數字化程序快速推進帶來對企業IT開發效率、敏捷度要求的不斷提升，同時IT人才供給速度則相對緩慢；向雲端遷移、雲原生等帶來企業IT開發介面的不斷上移，同時持續複雜的IT系統架構、業務邏輯等，亦使得企業在IT開發、交付過程中需要不斷變革&升級方法論：
1）藉助Devops工具自動化整合、測試、釋出、運維等低價值的流程，以更快實現新功能的釋出，據IDC資料，2020年全球Devops工具的市場規模為119億美元，IDC預測這一市場2025年將增長至248億美元，2020-2025年複合增速為15.8％，其中雲產品複合增速為22.5％；
2）利用低程式碼&無程式碼、RPA等工具提升開發者效率、降低開發者准入門檻。據IDC統計，2020年全球低程式碼和無程式碼開發者數量為330萬人，IDC預計將在2024年達到870萬人，2020-2024年複合增速為27.4％。
▍資料管理：雲化、NewSQl等。
資料管理軟體作為最為重要的基礎軟體板塊，面對資料量的持續爆發性增長，從傳統結構性資料到半結構、非結構性資料，對資料分析需求的持續提升，疊加企業業務系統向雲端的不斷遷移等，均意味著全球資料管理軟體市場需要在架構、功能等層面不斷做出調整和變化。IDC預計，2025年全球資料管理軟體市場規模將在2025年達到1045億美元，2020-2025年複合增速為13.9％，其中基於公有云的資料管理軟體市場複合增速為28.7％。同時，融合多特性的Nosql&NewSQl資料庫也將迎來快速的增長，IDC預計全球Nosql資料庫市場2025年將增長至190億美元，2020-2025年複合增速為27.6％，其中基於雲的Nosql資料庫年複合增速為29.8％
▍IT運維：自動化、資料驅動。
隨著企業業務的複雜度上升、應用更新頻率的加速，傳統單體式三層軟體架構的缺陷日益凸顯，微服務架構的出現顯著提升了企業應對變化的能力以及快速響應的效率，然而其代價則是更大的系統複雜性及運營不確定性，系統性能問題難以預測亦不便溯源。因此，透過自動化效能監控工具介入實現應用效能實時監控和問題溯源，成為必然的選項，這也驅動IT運維逐步由被動式、應急式運維向主動式、響應式運維升級，IT運維行業迎來變革。根據IDC統計，2020年全球IT運維管理軟體的市場規模為129億美元，IDC預計該市場2025年將增長至214億美元，2020-2025年複合增速為10.6％，其中基於雲的ITOM工具複合增速為23.1％。
▍資訊保安：零信任、SASE等。
隨著雲計算和移動裝置的快速普及，企業計算環境日益分散，網路邊界日益模糊，傳統基於防火牆的網路外圍安全系統越來越難以防範威脅。究其本質，過度的隱性網路信任，會產生過度的潛在風險。在這種背景下，零信任網路訪問（ZTNA）和安全訪問服務邊緣（SASE）應運而生並快速普及。其中，ZTNA強調基於身份的安全認證以及閘道器側精細粒度的訪問控制，這將利好身份認證和訪問管理（IAM）和安全閘道器（SWG和CASB）產品的發展。而SASE則強調將SDN（軟體定義網路）能力和各類網路安全能力融合至各個邊緣節點中，實現端點安全的集中化、一體化控制，這一方面將使得網路安全廠商加速平臺化的整合，技術能力全面的頭部廠商有望強者恆強，另一方面也在持續推動網路安全產品雲化的程序。
▍風險因素：
美股流動性收緊顯著超預期風險；美國企業稅方案調整超預期風險；針對科技巨頭的政策監管持續收緊風險；全球宏觀經濟復甦不及預期風險；宏觀經濟波動導致歐美企業IT支出不及預期風險；全球雲計算市場發展不及預期風險；雲計算企業資料洩露、資訊保安風險；行業競爭持續加劇風險等。
▍投資策略：
伴隨企業雲化、數字化程序的不斷推進，全球基礎軟體市場正在發生快速、系統性的變革。我們判斷，軟體仍有望在歐美企業IT支出中佔據高優先順序，並保持雙位數增長，同時伴隨應用軟體市場競爭格局的趨於穩定，增長、變化共存的基礎軟體板塊，有望成為中期美股軟體市場主要的系統性機會來源。我們建議持續關注軟體開發、資料管理、系統運維、資訊保安等環節的龍頭廠商。未來2~3年時間維度，重點推薦：微軟、Salesforce、ServiceNow、Datadog、Snowflake、Atlassian、MongoDB、OKTA等。
本文源自金融界
