證券時報記者 李丹 周媛
1月18日，證券時報時報會客廳對話煜德投資創始人靳天珍。靳天珍曾任華商基金總經理助理、機構投資部總經理、華商成長優選系列專戶基金經理。2017年9月，靳天珍發起設立煜德投資，致力於打造具備國際視野，深度行業研究與基本面量化研究相結合的二級市場、權益類證券投資核心能力的管理團隊。
靳天珍認為，2022年是穩增長之年，整個資本市場沒有系統性風險，要深入挖掘結構性機會。具體挖掘的行業方向是製造業升級的機會，科技類偏軟體資訊化的機會等，傳統行業中高分紅的公司也會受到關注。
證券時報記者：2022年的經濟和市場整體如何看待？
靳天珍：2022年是穩增長之年。在經歷過2020年和2021年疫情衝擊的背景下，今年經濟增長要維持一定的增長速度，有一定的壓力。總體上，在經濟基本面還是要做一些託舉的、穩定的、向上的政策推動，今年的經濟才可能有一個平穩的增長。
現在市場還是相信整個經濟的韌性，一定能夠穩得住，分歧比較大的可能是什麼時候穩住。在穩增長背景下，整個資本市場沒有系統性風險。同時，也沒有像過去幾年那種明顯的系統性增長和比較強的財富效應。
證券時報記者：全年經濟的低點會出現在什麼時間，您有沒有一個大致的判斷？
靳天珍：個人傾向於“耐克斜鉤”型，可能在一二季度。因為前期各個穩增長政策可能還在醞釀之中，無論實體經濟還是資本市場都在觀察效果。下半年穩增長政策開始起到效果，同時實體產業的調整、預期的穩定等，經濟應該回到正常的增長軌道上。所以，在下半年可能會越來越好，走到四季度由於基數的影響，情況會比較樂觀。
證券時報記者：從市場的角度，2021年和2022年最大的不同是什麼？
靳天珍：2021年最大的市場特質是賽道投資，特別是新能源賽道，是典型的政策影響和行業景氣雙輪驅動的結果。2021年，無論是新能源行業的賽道投資，還是因為要推雙碳導致傳統能源的緊缺，使得週期股的漲幅突出，本質上是雙碳政策的一體兩面。
另外，不管是2021年新能源等高景氣賽道還是2020年的核心資產，估值都已經不低了，所以2022年的市場沒有一個非常明確的主賽道，在這樣的背景下，我們認為可能只有結構性機會。“牛市重勢，熊市重質”，今年需要具體到每一個公司去研究它的質地、商業模式、產品週期、長期戰略等，應該是回到個股、阿爾法的層面。風格上，比如價值或者成長會偏均衡，大小盤都會有機會。最重要的還是要落實到公司層面，所以，今年的投資策略主要還是選股。
證券時報記者：以1年為週期維度，阿爾法機會會不會更多出現在週期及製造業裡面，如果以更長時間為維度，比如3到5年，更多機會是否會出現在科技以及消費醫藥領域？
靳天珍：2022年、2023年甚至更長時間，中國製造業可能形成對全球其他很多經濟體的比較優勢，從而帶來很多機會。製造業裡面的阿爾法機會是最多的，包括軍工、汽車、機械、電力裝置等。製造業涉及到自動化、資訊化、電動化、智慧化等，甚至國防實力的整體提升。這是一個長邏輯，中國的未來會更偏向於德國模式的製造業立國。
科技這塊變化比較大，去年更多機會在於消費電子和半導體，今年我們更多關注偏軟體的資訊化。資訊化也是一個長邏輯，在過去幾年沒有體現出業績，今年很多企業的產品在不斷推出成型。整個資訊化軟體行業，我們期待會有一些比較好的產品或者比較好的商業模式出來。此外，傳媒裡面,元宇宙近期也有不錯的表現，之後會持續關注，但是不會有大的配置。
