這幾天，持有龍光債券和融資產品的人，情緒不是太好。
這一切源於3月7日一個猝不及防的公告。
龍光控股在公告裡稱，由於境外評級機構接連下調等級，金融渠道放款停滯，他們目前正承受“史無前例的現金流壓力”。
公告資料顯示，3月份，龍光合計償還的債務總額有53億，千方百計之下，他們至今兌付了11.3億，換言之——
還有接近42億元的資金缺口。
短短大半個月時間，要拿到42個億，該怎麼個“積極籌措”法呢？
龍光說了，先是要加快銷售回款，再是縮減運營開支，第三是努力賣專案……
到這兒還看起來蠻正常的，最後一句話，就有點意思了——
Emmm……你猜龍光“統籌考慮”之後，是保境內還是保境外？保標債還是保非標？
答案馬上就出來了。
3月8號早上，澎湃新聞表示，從債權人方面獨家瞭解到，3月22日到期的“18龍控02（債券程式碼：150211）”展期方案已出，具體內容包括以下幾點：
1、本息展期18個月，展期的第9個月，龍光控股開始兌付本金，每個月還10%，到第18個月還清；
2、利息到期時付20%，剩餘部分同樣從展期的第9個月開始付，每月付8%，到第18個月還清；
3、展期期間利息不變，新增的利息部分，採用利隨本清的方式支付。
用人話說就是：
債券到期，投資人只能拿到20%的利息，剩下80%的利息和所有本金一起展期一年半，前8個月啥都沒有，從第9個月開始分期付款。
面對這個方案，投資人的血壓有點上頭。
他們認為，一個前所未有的極差方案，從一個質素還不錯的房企出來，是斷然不能接受的。
而且，作為一個龍光單方面提出的展期方案，這個方案是否能實施，是需要債權人舉行投票的。
但龍光並沒有給債權人展示任何積極有誠意的訊號，既沒有提高展期利率，也沒有增加任何抵押物——
在業內人士來看，這就是不想好好談了，想有樣學樣，像奧園那樣直接躺平，準備債務重組了。
可是，龍光明明還沒有爆雷啊！
何至於此呢？
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講真，在資產端，龍光手上還是有很多牌可以打的。
多年來，龍光一直重倉區域紅利價值很高的大灣區。
截至2021年上半年，共擁有土地儲備8500多萬平方米，其中近70%集中在粵港澳大灣區，接近30%位於大深圳區域——
宇宙中心深圳的地有多稀缺，想必大家都懂的。
而且，龍光手上有很多高毛利率的舊改專案，在大灣區11城都有落子，有7100多億元的可轉化貨值。
在現金流方面，龍光去年和今年初的銷售回款也都還不錯。
就算去年市場低迷、一片蕭條慘淡，但龍光2021年的權益口徑銷售額仍然同比增長了18%。
2022年前兩個月，即便銷售額下降了近一半，但仍然賣出了132個小目標。
在融資端，龍光三道紅線全綠，沒有一道踩線。
而且，作為優質民企的代表，繼碧桂園和龍湖之後，在房地產信用環境風聲鶴唳的背景下，還能在去年底成功發出資產支援證券的融資產品。
短短兩週前，龍光更是債券市場里名副其實的“優等生”——
債券80+的價格，境內持續穩定的AAA信用評級，還有4.7%超低的票面利率。
票面利率有多低，就代表曾經龍光有多受投資者的信賴與追捧。
看上去還不錯，但怎麼就忽然宣告還不上錢了呢？
很多債權人都想不通。
但如果想到，從去年底開始，市場就盛傳龍光有20-30億美元未披露的美元私募債，龍光先是大方闢謠。
但一回頭，就在投資人電話會議上打臉，承認“有不超過10億美元的擔保私募債”，再過了幾天，龍光控股的公告裡，說法又變了——
這不就是在昭告天下：“龍光控股沒有美元債擔保，但母公司龍光集團有沒有，咱也不知道”嗎？
這樣出爾反爾，無視投資者智商的行為……也難怪投資者的信心崩掉了。
資本市場立馬用腳投票——
短短兩個月，股價從接近7港元直接跌到了1.73港元，說是腳踝斬絕不為過。
講真，這個股價，已經比絕大多數已經爆雷的房企，都低了。
好了，再回到債券上來。
關於“18龍控02”方案的出臺，從債市圈子裡傳來的小道訊息，是這麼說的——
於是，就這樣了……
在關鍵時刻，龍光選擇了刀刃向內，直接和鍾港資本站在了一起，拿起債券持有人開了刀。
不過說實話，在爆雷房企層出不窮的大背景下，開發商給出的償還方案早就在不斷重新整理下限，越來越敢挑戰投資人的心理底線了。
我們翻看了一下去年12月“18花樣年”延期兌付的議案，公告是這麼披露的——
“18花樣年”2021年應付利息80%展期一年、本金展期兩年。
就這樣的方案，債券持有人還是表決通過了。
或許，在現在這種大環境下，對於堂而皇之躺平的開發商，除了被迫與企業共度時艱，投資人也並不能有什麼好的辦法。
最後，在文章截稿以前，有個來自於彭博社的訊息，在投資圈炸鍋了——
彭博社報道稱，龍光集團如期兌付了週三應付的一筆境外美元債的利息。
對比即將到期，卻只打算付區區20%利息的境內債，這吃相，會不會有點難看呢？
