序言：答應大家的乾貨來了，白馬大道（2）複利之路側重於深度投資邏輯研究。
我們會還原當時出手每一個案例攻擊的全過程，文章會很長，要3~5篇文章才能把一個完整的案例寫完，今天是整篇文章的第一部分。大家一個字一個字去研究學習，值很多錢的。
五糧液我們第1次出手的時候是在121塊錢，第二次加倉點大約在110附近，就是萬眾恐慌跌停板的時候出的手，這是我們做白酒的第2個波段。上一次的波段是在2440時候出手古井貢酒和順鑫農業，之後全部換到了五糧液在250~260之間全部離場。
一、五糧液三次大調整：
1、五糧液在上一波牛市從1849~5178期間，3.55塊錢漲到24塊錢，應該說不是很失敗，低點到最高點漲了5倍。而同期間創業板股票漲幅不到40倍的都不能稱之為牛股。但是五糧液2015年之後的股災表現了卓越的扛跌性，股價從24塊錢跌到12.44塊錢，也就是腰斬。
2、五糧液從2015年到2021年高點的354，漲幅超過25倍。但是在釀酒板塊，它的漲勢不算最出色。過去5年到現在，歷經過兩次腰斬，其中大盤從3587跌到2440的時候，股價腰斬，周K線上面非常清晰。
3、回顧它的過去5年，第一波上漲行情是從2015年7月漲到2018年的1月，兩年半的時間裡面，股價從12.44漲到85，漲幅5.8倍。同期大盤指數，從5178跌到2440，走勢完全跟大盤無關。
4、現實當中很多股民，每天在研究大盤的點位，請問過去五糧液這幾年的走勢跟大盤有什麼關係嗎？即便大盤那樣暴跌也擋不住它上漲的步伐。很多人崇尚高拋低吸，崇尚做短線和波段，覺得每天的波動很大，受不了。有幾個人能在五糧液過去這幾年賺到二十幾倍呢？但是身處其中，每天面對股價的波動，又有幾個人能拿住呢？
二、五糧液財報分析：
1、造成五糧液2015年到2018年，兩年半的時間5倍牛股，它的原理是什麼呢？回過頭來開啟它的財報，我們就會發現一目瞭然。
2、2014年相對於2013年，業績下降，淨利潤增速為-27.2%，2015年業績增速回正，2016年開始起跑，2017年加速。股價是提前反映預期的，2015年股災以後，調整的低點股價是12.44塊錢，而當年的每股收益是1.62塊錢，對應市盈率大約8倍。
3、但是到了2440的時候，（也就是2018年曆史大底的市場底，當年全行業，我們是獨家預測了本次歷史大底的形成）。調整的最低點是2018年11月2日產生，股價是39.58塊錢，對應當年的業績而言，市盈率是11.4倍。最高點是2018年1月19日產生，股價85.4，對應當年的業績，每股收益3.47塊錢的市盈率是24.6倍。
4、而2440的時候上證50的平均估值，大約在7.5倍到8倍之間，滬深300的市盈率在8.7~9.2倍之間。五糧液跟同期指數的估值沒有區別，但是股價卻漲了5、6倍，很明顯股價的上漲來自於業績的驅動。
三、同期全球指數：
1、上證指數在時隔一年之後的2020年3月20日再次產生市場大底（2647點），爆發全球性的新冠疫情，股市也因此產生了極大的恐慌。美股飛流直下，連巴菲特都表示活久見，道瓊斯指數也連續暴跌結束了10年的牛市，從29568點跌到18213點，跌幅達到38%。
2、英國富時100指數，跌幅同樣達到38%，從7903跌到4898點。那個時候白天看新冠的死亡人數，晚上看歐美股市跳水。實際上英國股市從2000年4月份開始一直到2018年的高點，19年間大約在3500-7500點之間來回波動，英國加入歐盟並沒有佔到便宜，歐盟的一體化，讓英國經濟停滯不前，而股市是經濟的晴雨表忠實地反映了英國的經濟狀況，加入歐盟就是失敗之舉！
今天，英國一定要退出歐盟，是必須要做到的。而李嘉誠的抄底英國，恰恰是英國資產最便宜的時候，超人的老辣讓人不得不服，後面我們會用詳細的文章說明。歐盟實際上就是大鍋飯，大國拿走了小國的貨幣權，小國趁勢吃大鍋飯，不幹活拼命的要錢。美國當年忽悠歐盟組建共同體，讓整個歐盟陷入無窮無盡的內耗，當年歐盟各發達國家的富裕程度是不遜於美國，甚至有一些國家遠在美國之上。時隔20年以後的今天，歐盟和美國的差距越來越大，歐盟近20年富人養懶漢，最終把富人拖垮，沒有主權形成的貨幣聯盟並不可靠，歐盟未來走向不是本文研究的重點。
3、俄羅斯的指數在這一輪疫情裡面直接腰斬，從1651點跌到808點，慘不忍睹；
4、A股在這一輪疫情裡面表現非常突出，原因是過去這些年A股沒有漲，估值足夠便宜，2020年大盤從3127點跌到2647點，對應上證50的市盈率是8倍，滬深300的市盈率是9倍，我把它命名為歷史大底的“市場底”。
四、消費公司業績主升浪的要求：
1、我們對於業績主升浪的要求，淨利潤增幅15%為及格。20%為合格，25%為優秀。是以消費股為藍本，而五糧液是非常典的消費股。
2、我們來看看五糧液過去這幾年的淨資產收益率，2015年淨資產收益率是14.93%；2016年淨資產收益率是15.01%；2017年淨資產收益率是19.38%；2018年淨資產收益率是22.8%；2019年淨資產收益率是25.26%；2020年淨資產收益率是24.94%；
3、我們對於消費公司淨資產收益率的要求是，15%為及格，20%為合格，25%為優秀。而這項指標五糧液遠遜於貴州茅臺，所以無論是在調整的最低點，還是一輪行情的高點，貴州茅臺都會比五糧液貴10%以上。
