智通財經APP獲悉，富瑞釋出研究報告稱，維持中興通訊(00763)“買入”評級，基於明年目標市盈率14倍及匯率因素，目標價由36.72港元升至36.82港元。
該行提到，由於較高營運支出，下調短期預測，但預計2023年營運支出水平較低，認為市場預期的利潤水平過低，並對公司毛利率改善及市佔增長潛力維持不變。
報告中稱，早前錯估公司第3季收入增長延後。第3季收入增長同比升14%，符合預期。基於5G基站第4季交付加速及其餘頻譜2.6/3.5GHz基站招標可能快將公佈，預計第4季收入同比增長會加速至21%，尤其是去年同期表現疲弱。此外，第3季毛利率38%，勝於預期，或受低配版5G基站的高毛利率帶動。該行估計，上述基站毛利率可達45%-50%，與4G基站相似，因此預計營運商於2021-26年間，毛利率升1個百分點。
但該行認為，受研發開支成本影響，營運開支高於預期，佔收入比重17.3%。該行已上調公司今明年營運開支預測，但相信高研發開支只屬短期，且不會進一步上升，尤甚是收入預期於2024年起下跌。該行預計於2021-26年，研發成本將維持收入佔比15%-17%範圍。第4季則預測毛利率勝於預期;以及核心營運利潤、純利大幅勝預期。
