未來中國資本市場也一定會有新的核心資產走出長牛，只有想明白未來會發生什麼，才可能找到中國未來的財富方向。上市時間較短的新興企業中雖存在變數，但為防止錯過大牛股應對該部分保持持續關注。其中不少個股表現出眾，專注射頻晶片的卓勝微，臨床前CRO的美迪西，光伏逆變器的錦浪科技，掃地機器人的石頭科技等等，漲勢兇猛不斷創新高。
我們可以看到股價年化較高的企業集中在消費、醫藥、科技三大領域。人們都離不開吃穿住行，市場需求大且長久，確定性強成長性好，造就了消費醫藥這兩個黃金賽道。同時科技領域技術不斷突破，刺激新的消費需求從而獲得爆發式增長，也是牛股輩出的賽道
一、消費行業
我們將消費行業細分為三大類：食品消費、家用消費
（一）食品消費
1、白酒
國內白酒行業的競爭格局呈現出一超多強的局面，貴州茅臺佔據了超高階的地位，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份等處於中高階地位。
貴州茅臺：高階白酒第一品牌，穩坐A股之王。
五糧液：高階濃香白酒龍頭，品牌價值僅次茅臺。在茅臺受到漲價限制下充分受益，凸顯其價效比優勢。
瀘州老窖：堅持走高階戰略不斷提升國窖1573的佔比至62%，去年三番提價。
山西汾酒：清香型白酒龍頭，走次高階加低端戰略。在山西省內市佔率超50%，基本實現全國化。
2、啤酒
啤酒行業增速放緩，近5年來國內啤酒市場CR5份額基本穩在70%。行業進入存量博弈階段，當下競爭的重點為產品的高階化升級。
華潤啤酒：國內市佔率最大的啤酒企業，定位中低端，透過對喜力中國的收購補足較為薄弱的高階市場。
青島啤酒：國內啤酒市場份額第二，同時在國內高階啤酒市場佔比仍是第二，行業地位穩在全國前兩名。
重慶啤酒：“小而美”的區域龍頭，隨著嘉士伯的賦能，在高階市場優勢明顯，形成“國際+本土”品牌矩陣。“新疆大烏蘇，重慶山城啤酒，雲南的風花雪月”以鮮明的地域文化特色，展開差異化營銷包裝。從“小而美”到“大而強”對其擴張實力以及業績持續高增長能力存在很大的挑戰。
3、預調酒
百潤股份：預調雞尾酒絕對龍頭，市佔率達84%。當前國內的預調酒行市場滲透率非常低，未來發展空間還很大。
4、軟飲料
軟飲市場的各條細分賽道上，幾乎每條都有一個寡頭領跑：天然水是農夫山泉、純淨水是怡寶，茶飲料是康師傅、碳酸飲料是可口可樂、功能飲料是紅牛。消費格局趨於穩定，新玩家只能透過創造新品類彎道超車。比如元氣森林新一輪融資已經完成，投後估值高達60億美元。
5、乳製品
中國的液態奶市場，70%以上的份額都由常溫奶佔據，低溫鮮奶和低溫酸奶的市場份額只有15%左右。當前中國牛奶市場的行業格局為：伊利蒙牛稱霸常溫奶、地方奶企分割低溫奶。這個格局很長時間都無法被改變。
伊利股份：擁有穩定且優質的奶源、豐富的產品線，市場滲透率達到84.2%。
中國飛鶴：2019年國產品牌嬰幼兒奶粉佔據了國內67%的市場份額，實現了對進口品牌的全面逆襲。中國市場前十大品牌中有5個都是國產品牌，其中中國飛鶴市佔率位列第一。“科技創新”是國產嬰配粉戰勝外資品牌，重新贏回市場的關鍵。
6、調味品
對於很多消費品來說，渠道建立後每鋪貨一款新產品，幾乎都是純利潤，調味品就是典型的代表。
海天味業：調味品絕對龍頭，主攻餐飲渠道，擁有極其明顯的產能優勢。利用渠道優勢能快速推動相關產品上量。
千禾味業：瞄準高階市場以零新增為切入口，著重商超C端消費。
7、速食品
安井食品：國內速凍調製食品龍頭企業，火鍋料行業龍頭。
8、休閒小食品
絕味食品：與周黑鴨為滷味雙雄，絕味食品的加盟戰略完勝周黑鴨的直營戰略。
鹽津鋪子：老本行做蜜餞炒貨產品，近年發展烘培產品效果挺好。
9、肉食品
牧原股份：國內生豬養殖龍頭形成“全自養、全鏈條、智慧化”養殖模式。透過激進擴張以規模優勢穿越週期，其能否憑藉出欄量擴張和成本控制安全渡過豬價下行期，拭目以待。
（二）家用消費
1、化妝品、護膚品
珀萊雅：營銷派，定位大眾，口碑也是越來越好。
華熙生物：技術派，依靠強大實力推出多個功能性護膚品牌。但化妝品還是不如醫美香，生命週期短、營銷費用高。
貝泰妮：敏感肌護膚細分品類的國貨之光，但畢竟憑藉單一品牌的護膚品別當醫美抄。
2、寵物
中寵股份：寵物經濟持續升溫，寵物食品消費週期最長、頻次高，存在需求剛性。國際代工出身，近年透過寵物零食從國外眾多牌子重競爭突圍。積極佈局線上渠道、電商平臺等。
3、文具
晨光文具：國內文具行業絕對龍頭，擁有完善且龐大的營銷網路。市佔率7%排名第一，幾乎是老二齊心和老三得力的總和。
4、家居
家居行業同質化嚴重，市場份額趨於集中。分為傢俱和軟裝兩個板塊，頭部企業已經相互滲透。頭部公司為定製傢俱板塊的索菲亞；軟裝板塊的顧家家居。
5、電器
家電行業是國內發展較快較完善的行業，發展趨勢為海外擴張以及消費升級下的個性化需求井噴。
美的集團：綜合白電龍頭，全品類佈局。推行多元化、國際化的商業模式，向智慧家居發展。
格力電器：空調界的“大姐大”，具備控制成本及價格轉移的能力。近年多元化發展受阻，財務指標趨勢向下。
科沃斯、石頭科技：掃地機器人可謂是“懶人經濟”的產物，當前市場滲透率較低行業發展空間大。
二、醫藥行業
我們將醫藥股細分為三個部分：化學及生物製藥、醫療器械、醫療服務，前兩個受監管和集採的影響較大。
（一）化學及生物製藥
1、創新藥
創新藥是醫藥股的投資主幹道，既具有消費股“穩”，又具有科技股“快”。因此除了看它的成熟藥品，更要重點關注正在研發中的藥品和進度，這些才是業績增長的根本來源。
恆瑞醫藥：創新藥龍頭，研發團隊不斷壯大現已成為其核心競爭力。今年第五次集採有8個品種進入，加速放量。恆瑞雖是國家創新藥龍頭，但仿製品佔營收的比例還很高，研發強的創新藥企紛紛回A，恆瑞醫藥的老大地位不穩。
長春高新：全球生長激素龍頭，研發能力國際領先，生產規模居亞洲之首，國內市場佔有率達到80%。其利潤嚴重依賴金賽藥業，且生長激素存在被納入集採的風險。
2、中藥
日前中藥行業出現政策性變革，允許中藥飲片、中藥製劑實行自主定價，無疑加大了中藥業績提升空間。
片仔癀：療效神奇，配方受國家保護，被譽為“國寶名藥”。產品提價空間大，已經多次提價，具備保值升值屬性。
雲南白藥：國家級保密配方唯二持有者。
3、疫苗
智飛生物：國內疫苗行業龍頭，默沙東HPV疫苗國內最大代理商。新冠重組蛋白疫苗2020年11月就開始在海外做三期臨床，今年3月就被納入緊急使用。
康泰生物：乙肝疫苗國內市佔率第一，肺炎疫苗競爭格局良好。但其實際控制人離婚並將總股本23.99%分割過戶對方名下，被稱為“A股最貴離婚案”，存在“假離婚真套現”的可能，目前已減持2.96%。
沃森生物：肺炎13價這款全球銷售第一的重磅疫苗上市，打破了輝瑞的壟斷。日前打算將核心技術HPV疫苗賣掉，操作實屬存疑。
（二）醫療器械
醫療器械板塊市場潛力大，國內廠商技術向中高階突破，國產替代為其主要增量邏輯。存在最大的隱患為政府集中採購對價格的下殺，嚴重壓縮利潤空間。
邁瑞醫療：國內醫療器械龍頭，世界領先，產品具備極強的競爭力。2020年進軍寵物醫療新領域，成為未來新利潤增長點。
健帆生物：血液灌流器一家獨大，由於尿毒症無法根治，患者對儀器有長時間的依賴。
英科醫療：專精醫用手套，疫情催化下成為世界龍頭。
（三）醫療服務
醫療服務不受集採影響又享受生物醫藥股紅利，行業景氣度高。
1、創新藥研發服務CXO
創新藥研發成本高，失敗機率高。為降低資金成本、時間成本、研發風險，催生了CXO產業鏈。整個行業憑藉“賣水者”邏輯保持高景氣。
藥明康德：CXO完整產業鏈龍頭，推進全產業鏈佈局與發展。
康龍化成：國內第二、全球第三的臨床前CRO企業，次於藥明康德
泰格醫藥：專注定位CRO這個細分市場併成為臨床CRO行業龍頭
凱萊英：小分子化學制藥CDMO龍頭
昭衍新藥：臨床前CRO安全性評價龍頭
美迪西：小而美臨床前CRO，上市1年半股價年化達到240%，在上市1至3年名單裡僅次於卓勝微
藥石科技：藥物分子砌塊領域CRO龍頭
2、專科醫療
專科醫療當前的市場滲透率都比較低，行業天花板還很高。
（1）眼科
愛爾眼科：全球最大的眼科醫療連鎖機構，透過分級連鎖擴張模式不斷擴張，同時帶來巨大的商譽存在一定的隱患。
歐普康視：國內角膜塑形鏡龍頭，吃盡國產代替紅利。同時也向終端開始發展，透過自建渠道和視光中心以及收購，目前有十家醫院，230家終端診所，今年準備定增用於拓寬終端社群終端診所。
（2）牙科
通策醫療：國內口腔醫療龍頭，內生增長的典範。採用“中心醫院+分院”的模式拓寬醫療市場領域，複製性強。從醫生+口碑兩個方面加深自己的護城河。
國瓷材料：全資子公司愛爾創在國內高階陶瓷牙用奈米氧化鋯市佔率第一。
（3）醫美
醫美是暴利行業且有成癮性，行業處於高速增長階段，市場空間巨大。無集採或醫保控費壓力，屬於醫保免疫品種。
華熙生物：玻尿酸原料龍頭，是世界最大的透明質酸生產及銷售企業。全產業鏈佈局，在醫美和化妝品賽道持續發力。
愛美客：注射用玻尿酸龍頭，聚焦於醫美終端產品。公司研發能力很強，多款產品屬於國內首款，備受矚目的童顏針獲批在即。但是其產品基本集中在玻尿酸領域，產業結構單薄，遠不如多元化產業結構抵禦風險的能力強。
3、體外診斷
金域醫學：國內第三方醫學檢驗龍頭企業，行業核心在於資料積累，資料庫越大，檢驗效率、準確率越高。
萬孚生物：即時檢測龍頭，在POCT領域惟精惟一。
艾德生物：聚焦腫瘤檢測。
4、連鎖藥房
藥房是一個完全成熟且剛需的市場，行業集中度趨升。目前四大藥房龍頭市佔率均在2.5%左右，CR4約10%
大參林：當前四大藥房龍頭中大參林的“泡沫”是最少的，未定增過只發過可轉債，未來也會有著更大的再融資空間，以支撐其“自建+併購”的高速擴張模式。在四大藥房中毛利率淨利潤率排名第一，盈利能力較強，穩紮穩打型。
益豐藥房：透過融資快速收購擴張商譽高達31億元，後期面臨著較大的整合問題，激進型。
三、科技行業
中美最終的對決勢必是科技行業的對決，發展科技是重中之重。中美競爭帶來的自主替代需求+超大規模的市場支撐+新興技術彎道超車的可能性，蘊藏著最大的投資機會。科技股細分為四個子板塊：新能源、晶片電子、軟體網際網路、工業製造。
（一）新能源
1、新能源汽車
正如蘋果智慧手機對傳統手機的顛覆，新能源汽車將顛覆傳統汽車，創造一個全新的消費場景。中國已掌握了大部分技術且擁有完整產業鏈。目前滲透率僅4%，發展空間還很大。新能源車產業鏈很長，上游材料，中游製造，下游整車廠，都有投資機會。
上游材料
上游主要包括原材料（鋰，鈷，鎳），以及電池的正負極、電解液和隔膜。投資該領域一定要注意技術路線的變化，比如無鈷電池可能成為發展方向、固態電池的推進對電解液及隔離膜需求的變化。發展方向性變革雖短時間無法落地但對個股未來估值的影響是極大的。
贛鋒鋰業：鋰鹽加工廠，國內鋰系列產品品種最齊全、產品加工鏈最長、工藝技術最全面的生產商。
華友鈷業：世界鈷礦龍頭，伴隨無鈷電池的發展，確定性沒有鋰礦那麼強。
天賜材料：電解液龍頭企業，國內市佔率位列第一達32%。垂直一體化佈局，打造成本優勢，深度繫結寧德時代。 新能源汽車的快速發展帶來的供需不平衡導致六氟磷酸鋰的大幅度漲價，天賜擁有目前國內最大的六氟磷酸鋰產能的同時仍然在擴產相關鋰電材料。
新宙邦：電解液國內市佔率位列第二達19%，技術領先，供貨海外消費電子巨頭。
恩捷股份：溼法隔膜行業龍頭，國內市佔率60%，全球市佔率15%。伴隨固態電池的發展也開始佈局全固態以及半固態電池。
中游電池
寧德時代：國內動力電池龍頭，脫胎於日本的ALT 在電池成熟度、穩定性、安全性上都是業內的絕對首選，鋰電池裝機量第一。不斷延伸產業鏈上下游，推動全產業佈局。
億緯鋰能：全球鋰原電池絕對龍頭，全球份額38%，國內份額60%。主要得盈利點來自思摩爾國際，但如今電子煙受監管思摩爾國際後市存在較大的不確定性。
比亞迪：電池裝機量是國內第二，電機、電控的市場份額是國內第一。
先導智慧 ：全球新能源裝備的龍頭企業，涵蓋鋰電池裝備、光伏裝備、汽車智慧產線等業務，寧德時代為公司第一大客戶，並透過定增持有先導智慧7.29%的股權，實現深度捆綁。
下游整車
包括了造車新勢力：蔚來、理想汽車、小鵬汽車以及傳統汽車轉型。
比亞迪：國內新能源汽車領域龍頭，產業鏈一體化優勢顯著，是國內唯一掌握電池、電機、電控這三項技術的公司。
2、光伏
技術變革後光伏的成本已經大幅下降，商業模式徹底跑通，符合發展方向。
隆基股份：光伏產業鏈一體化龍頭，太陽能單晶矽全球最大生產製造商，矽片全球市佔率37%，排名第一。
邁為股份：全球領先的光伏裝置供應商及服務提供商，其中太陽能電池絲網印刷裝置領域的市佔率居市場首位。
錦浪科技：光伏逆變器第二梯隊中的領先者，組串式逆變器的市佔率靠前。
（二）晶片電子
1、晶片
成長邏輯為本土需求壯大以及已掌握低端晶片製造，價效比較高逐步提升全球出口市場的份額。晶片產業鏈具體可分為上游設計，中游製造和下游封測三塊。目前，中國比較弱的主要是中游製造領域，主要原因是上游的生產裝置被卡脖子。
卓勝微：國內射頻晶片龍頭，卓勝微已在射頻前端領域深耕十幾年，與國內同行相比具有明顯領先優勢，國產替代空間十分廣闊。
韋爾股份:全球第三的攝像頭晶片廠商，並表豪威、思比科增厚業績。
聖邦股份:訊號鏈類及電源管理晶片龍頭，廣泛應用於安防、手機、智慧汽車等領域。
兆易創新：國記憶體儲晶片龍頭，全球晶片設計公司排名第十。
2、電子
(1) 消費電子
立訊精密：蘋果爆款AirPods最大的代工組裝廠，佔比約60%。也正是如此，今年蘋果削減耳機的訂單直接嚴重影響立訊精密的可持續發展，行業地位十分的被動。
歌爾股份：國內聲學行業龍頭，深耕於聲光電精密零元件，AR/VR業務的推進或為未來利潤增長點。
(2) 安防
傳統安防面臨技術革新向智慧安防邁進，華為、阿里等也已介入安防領域。
海康威視：安防行業之王，全球影片監控市佔率第一。技術硬，資金雄厚，切入人工智慧領域。
大華股份：全球排名第二的安防影片供應商。
(三）軟體網際網路
網際網路可以說是最好的生意，其網路效應所帶來的高使用者轉換成本，是極高的壁壘。不管是在電商領域、支付領域，還是各種共享領域、外賣領域等，中國網際網路公司的商業模式領先全球。但目前中國公司的營收仍立足於本土市場，優秀軟體網際網路行業的公司是具備能夠改變世界的能力的公司，實現全球化仍是奮鬥的目標。
1、網際網路服務
騰訊控股：網際網路各賽道投資彙集者，建立屬於自己的生態圈，在金融支付、雲等領域高速發展。
金山辦公：國產辦公軟體龍頭，業務受益於正版化、線上化的趨勢，業績持續獲得驗證。
廣聯達：建築資訊化龍頭，產品覆蓋造價、施工、工地管理等生產環節。公司產品雲化進度良好，客戶接受程度高。高瓴為其第七大股東。
2、電子商務
網際網路時代催生了很多平臺型的公司，其成長速度非常快，一旦建立成功的商業模型，就很難被擊垮。
我們熟知的阿里巴巴、拼多多、京東、美團-W
3、影片媒體
芒果超媒：主流影片網站唯一盈利的公司，湖南臺沒有人不知道吧
嗶哩嗶哩、未上市的位元組跳動
4、遊戲
使用者粘性高，付費動力強，邊際成本又幾乎為零。最優秀的遊戲公司是騰訊控股和網易，以及A股的吉位元。
吉位元：在A股遊戲中盈利能力排名第一，依靠內生性增長，保持高股利支付率。但過去三年《問道》系列遊戲的營收佔總營收都超過八成，存在隱患。試圖打造屬於自己的私域流量，以此降低渠道商帶來的費用增長。近期大熱的摩爾莊園推動股價大漲的同時更重要的是帶動使用者活躍度。
（四）工業製造
傳統制造業格局已經基本穩定，科技賦予傳統制造發展新動力。
恆立液壓:國內高階液壓泵閥龍頭，挖掘機油缸領域市佔率超50%，背後的邏輯是國產替代。
艾迪精密:破碎錘龍頭，生產高階液壓件，走國產替代邏輯，具有較強的核心競爭力及市場品牌效應。
三一重工:“機械茅”，全球工程機械領域的三強之一，佔據全球25%的市場份額。
浙江鼎力:智慧高空作業裝置龍頭，國內第一、全球第六。人工成本上行，使用裝置的更經濟。目前的滲透率較低，市場空間還很大。
埃斯頓：國產機器人龍頭 ，2019 年工業機器人整體市場排名中公司進入全球機器人前十名，為唯一進入前十的國產工業機器人企業。
匯川技術：在工控領域佈局較廣在變頻器、電梯領域已佔據國內龍頭地位，產品具備很強的競爭力。同時推動新能源汽車電機電控的發展。但是國外巨頭相比，仍有很大的提升空間。
四、週期性行業
週期性行業會隨著經濟週期來回波動，但是潛伏期太長比較浪費精力，非要投就更要選龍頭企業。
（一）大金融
金融板塊整體年化不高原因在於其發展本質上還是透過再融資來推動的，市場長期是有效的，會自動把這一部分“假業績”扣除。
1、銀行
銀行的商業邏輯很簡單，最大的利潤來自存款和貸款的息差。但是銀行的輝煌時代已經過去了，當前銀行業同質化嚴重，各家拼的就是比誰貸款利率高，誰的壞賬更少。並且又有最強勁的競爭對手支付寶和微信支付。
招商銀行：“零售之王”招商銀行，無論是在經營管理水平、資產質量、營收淨利水平方面，都可稱為銀行業的翹楚。
寧波銀行：“小而美”，資產質量控制得很好，壞賬相比其他行少很多。
2、保險
中國平安：中國平安的公司管理層和經營績效都是毫無疑問的業內最優。
3、證券
東方財富：網際網路券商第一股，旗下有東方財富網、天天基金網、股吧三款主打網際網路金融產品，在行業內具備較強的競爭優勢。
同花順：向券商機構提供IT技術，具備金融和科技雙重屬性，是廣大中小券商的共享機房。
（二）地產基建
1、地產
萬科A：經營穩健的地產龍頭，市佔率在4%左右，規模和轉型兼具看點的龍頭房企。
保利地產：作為央企盡享融資成本優勢，有息負債綜合成本僅5%，絕對是主流房企中最低之一。
2、基建
海螺水泥：國內水泥龍頭股，是目前亞洲最大的水泥、熟料供應商，產銷量已連續10年位居全國第一。
（三）化工
萬華化學:化工行業龍頭股，是國內唯一一家擁有MDI製造技術自主智慧財產權的企業，產能全球第一，具備規模優勢。國際化發展策略非常成功。
華魯恆升:國內煤化工的領軍企業，國內化工行業DMF龍頭，在國內市場的佔有率超過30%。
新和成:國內維生素龍頭，VA、VE產能全國第一，是國內化工產業中少數的具備產業定價能力和整合力的龍頭企業。
投資要選對行業，在好行業選好企業，龍頭股基本涵蓋了各行業的好企業。而對好企業戰略上長線持有，戰術上中線。觀察其變與不變，再看好的公司基本面出現問題也要及時撤出來，價值投資不等於長期持股。
