內容提要
市場研判：指數修復反彈
熱點關注：鋰電池
今日分享：從財報看行業系列①，三季報軍工機會幾何？
一、市場前瞻
週二兩市午後探底回升，國防軍工、食品加工、種植業等多板塊持續活躍；煤炭、鋼鐵等週期股大幅下挫，證券、銀行等大金融板塊走弱。
技術上主機板在半年線下方可能有幾天震盪，對此需保持耐心。進入到年底收官階段，不能將焦點放在指數上。新能源熱度延續，但出現分化，可以趁著分歧節點進行低吸的考慮。
在多方面因素影響下，市場情緒趨於謹慎，機構或調整持倉結構。一方面為年內結算做準備，另一方面開始佈局2022年春季行情。
11月以謹慎、保守為主，上半月市場對高層會議有一定憧憬，有望穩定市場風險偏好，加上三季報機構持倉傾向度較為明顯，可適度關注綠色能源、新能源車等產業鏈的優質企業，下半月可伺機低吸年底前有望表現出超額收益的行業如銀行、非銀金融、食飲等，此外軍工股近期受市場關注度逐步提高，可留意相關訊息變化，其中核心的軍工主機廠也可適當關注。
二、行業資訊
逆變器晶片漲價又缺貨 國產IGBT晶片何時頂上
受疫情影響，多家老牌海外晶片公司供貨不穩，存貨緊俏，紛紛漲價。國內外電動汽車、5G手機、風電新能源等方面加速發展，終端需求加速擴大，現有存貨所剩無幾。實現國產替代非常重要，國產中低壓IGBT產品成熟，性價高，產能釋放後有望緩解晶片緊缺問題，但存新增產能釋放所需時間長的困難。此外，在高階高壓產品上和國外比有一定差距。業內專家推測，在2022年6月份左右將迎來國產晶片的較大規模釋放，至多等待一年，在規模效應和國產晶片產業崛起的加持下，國內逆變器企業成本有望持續下降，盈利水平有望維持穩定。
解析：汽車、光伏、風電等清潔能源替代的需求帶動下，IGBT產業未來3-5年都將迎來持續的黃金成長週期，行業將持續供不應求。我國目前是全球最大IGBT消費國，行業產業規模增速快於全球，但IGBT器件自給率較低，在器件的生產製造和自身消費之間存在巨大供需缺口。在高附加值、市場份額更大的中高檔產品領域話語權較弱，與國外企業存在較大差距，國產化空間廣闊。
IGBT作為新能源車電驅動、工控變頻器、光伏風電、儲能逆變器和充電樁的核心部件，未來將能源革命中發揮關鍵作用。
多家公司宣佈提價 食品飲料股強勢拉昇
國泰君安表示，近期多家大眾食品類龍頭公司提價落地，行業性提價預期進一步升溫形成催化。面對成本上漲，大眾品龍頭相比中小企業有更強的能力透過直接提價、結構升級等方式消化成本壓力，促進競爭格局最佳化，實現利潤率改善和份額提升。提價後續能否傳導取決於終端需求情況及細分競爭格局。仍需進一步觀察需求恢復情況能否順利消化提價影響，中期看上游成本能否回落、下游動銷能否提振，提價企業的利潤彈效能否體現。重點關注大眾品提價預期相關受益標的。
解析：在PPI與CPI剪刀差擴大的背景下，成本壓力向下遊傳導成為可能。目前在部分必選消費領域，已有提價現象，如酵母、醬油等先後提價，估計後續其他調味品企業也有跟隨提價可能。提價可對沖成本壓力，同時提升渠道利潤率與積極性。當前除原料成本價格提升外，能源限制也帶來產能縮減與成本提升，提價品種可能由必選消費擴散至可選消費，提價品種，如調味品、啤酒、速凍行業等值得關注。
軍工行業三季報表現依舊靚麗
據統計，板塊2021年前三季度實現歸母淨利潤同比增長22.38%。行業景氣度持續提升。前三季度國防資訊化、地面兵裝、航空板塊、材料及加工均實現30%以上大幅增長。銀河證券認為，短期看，首先軍工行業三季報表現依舊靚麗；其次，周邊局勢緊張升級，市場相關預期進一步拉近，投資風險偏好有望提升。中期看，產能瓶頸破除助力行業景氣度持續提升，未來三年快速增長依然可期。長期看，“百年變局”加速行業發展有望迎黃金時代。建議逢低關注。
解析：裝備現代化建設將帶動行業景氣度持續上行，產業鏈核心配套企業有望受益。產業鏈上，上游原材料、元器件環節的高增長驗證了行業的高景氣，下游重點型號列裝有望持續加速，帶動產業鏈核心配套企業業績快速釋放。
做好今冬明春蔬菜保供穩價工作
《關於做好今冬明春蔬菜等生活必需品市場保供穩價工作的通知》近日印發，要求各地支援鼓勵大型農產品流通企業與蔬菜、糧油、畜禽養殖等農產品生產基地建立緊密合作關係，簽訂長期供銷協議；耐儲蔬菜要提前採購，做好蔬菜梯次輪換和銜接供應；健全完備本地肉類儲備規模及管理制度；北方省份要按時完成本年度冬春蔬菜儲備計劃，南方省份要根據自身情況建立完善蔬菜儲備；及時投放肉類、蔬菜等生活必需品儲備，補充市場供應；鼓勵家庭根據需要儲存一定數量的生活必需品，滿足日常生活和突發情況的需要。
解析：此次《通知》基於今年秋冬季節自然災害頻繁發生、蔬菜價格波動上漲、新冠疫情多地散發、拉尼娜現象或將升級等情況，累積焦慮，完全沒有必要。投資上，拉尼娜現象拉高減產預期，農業和糧食生產形勢嚴峻，種業有望迎來業績和估值雙升。
三、最新公告
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四、今日分享
財報看行業系列①，三季報軍工機會幾何？
近日有關的裝備訂購規定出臺，隨之而來的是軍工板塊出現異動，那軍工產業三季報究竟如何，投資邏輯又有哪些？
2021 前三季度軍工板塊財務概況：
①營業收入 3726.0 億元（+28.9%）
② 歸母淨利 319.1 億元 （+55.9%）
③ 研發費用同比提高 39.0%。
預計 2021 年收入和歸母淨利增速分別約為增長25.0%和 48.2%
軍工板塊開啟持續上漲的邏輯：
① 國防預算上行趨勢不變，2021年有望保持穩定較快增長
② 產能擴張伴隨業績快速釋放，改革紅利提升研究可視度
③公司募基金話語權逐漸提升，軍工板塊有望開啟持續上漲征途
國防板塊三季度業績持續反映行業景氣，從產業景氣度、行業格局、業績增速、估值水位、持倉情況等多維度看，板塊投資價值凸顯。
板塊可以重點選擇：
1)航空主要裝備
2)制導武器裝備
3)資訊化/國防電子
希望大家可以透過上面的思路，在三季報釋出後找到好行業，選到好標的，本期就到這裡，我們下期再見。
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