來源：上海證券報
資金平穩跨月過後，央行公開市場操作（OMO）迴歸常態。11月首個交易日，央行逆回購操作規模回落至100億元，實現資金回籠1900億元。
專家表示，不應將OMO操作量下降誤判為流動性收緊。央行於月初縮量操作，屬正常季節性現象。而本月，央行等額續做MLF是大機率事件。央行後續將靈活運用MLF、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。
央行縮量操作屬正常季節性現象
11月流動性情況備受市場關注。一方面，萬億元規模的逆回購將於本月首周密集到期；另一方面，本月有萬億元MLF到期，為今年以來最高值。
合計高達2萬億元的公開市場到期量，會對流動性形成衝擊嗎？昨日，央行公開市場操作大幅縮量後，就有一些市場主體擔心，央行銀行體系流動性或將趨緊。
市場人士強調，不應將OMO操作量下降誤判為流動性收緊，更沒有必要擔心本週1萬億元逆回購到期量對市場流動性的衝擊。
“月初，市場對央行資金需求明顯下降，因此央行公開市場操作量也會低於上月末，並形成淨回籠。”光大證券首席固收分析師張旭說，這是正常的季節性現象。
張旭表示，央行反覆強調的保持流動性合理充裕不是一句空話。在央行對資金面悉心呵護之下，市場預期保持穩定。今年前十個月，DR007平均值和中位數分別為2.18%和2.17%，接近2.20%的OMO利率。
江海證券首席經濟學家屈慶表示，央行資金投放規模恢復至常規水平，表明貨幣政策並未放鬆。10月末，央行大額淨投放，主要目的是維持流動性平穩。
11月1日，資金利率執行平穩，現券市場收益率小幅下行。DR007加權平均利率回落22.54個基點至2.1146%，略低於政策利率水平。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）短端全數下行，其中Shibor隔夜下行11.2個基點，報2.03%；7天Shibor下行13.1個基點，報2.168%。
“從債市表現來看，全天利率震盪下行，市場情緒良好。這說明即使央行大幅回籠資金，市場對資金面穩定的預期仍較強。”屈慶說。
等額續做MLF為大機率事件
本月MLF分兩次到期，其中16日和30日將分別到期8000億元和2000億元。
對於續做規模，等額續做成為市場主流預期。屈慶表示，在不實施降準的情況下，將大機率等額續做MLF。而且，考慮到今年央行維護資金面穩定態度明確，預計後續還會加大逆回購投放力度。
中信證券研究所副所長明明認為，續做方式仍存在一些不確定性，可能的續做方式包括：11月15日一次性提前續做1萬億元MLF，完全對沖全月到期的MLF；11月15日提前續做16日到期的8000億元MLF，並於11月30日再次續做2000億元到期的MLF等。
業內人士認為，後續看，公開市場操作到期，疊加政府債券供給壓力明顯，資金面壓力或將逐步顯露。但是，央行有望打出“組合拳”安撫資金市場，呵護市場流動性。
記者 範子萌 編輯 陳羽
