因一份研報，近日，國信證券3名分析師被深圳證監局採取出具警示函的行政監管措施。
在該研報中，分析師預測某家上市公司2060年某項業務營收體量約為1500億元至2000億元，中樞將達到1714億元；對應的淨利潤中樞為171億元。觀點一出，市場譁然，有投資者戲稱分析師開了“天眼”。深圳證監局認為，該份研報對上市公司營收的預測存在部分假設不夠審慎，分析邏輯不夠嚴謹。
一般情況下，透過對標的公司充分盡調和財務分析，一份審慎的券商研報最多也只會對標的公司未來5年的情況進行預測分析，這或許還有些價值和可信度。但對40年後進行預測，無疑有隨意臆測、信口開河之嫌。分析師撰寫這樣的研報，顯然有“拍腦袋”的嫌疑，違背了證券研報應當合規、客觀、專業、審慎、分析結論應具有合理依據的規定，同時還對券商自身聲譽造成不小的損害，讓投資者看了笑話。
值得注意的是，如此“拍腦袋”的券商研報並非個例。近幾個月，多地證監局在研究報告質量管控方面加大監管力度，下發了多份警示函或採取了監管談話措施。具體看，研報存在的普遍問題包括研報分析不夠客觀、質量控制和合規審查不到位等。
作為資本市場重要的中介機構，券商既是證券交易經紀人，也是企業IPO過程中的保薦機構，還是提供研究服務的專業機構，但也正是這種多重角色，導致券商分析師在工作中可能存在潛在的“利益衝突”，以至於研報的客觀性難以保證。
舉例來看，當一家券商對自己的客戶公司作出研報分析時，通常會作出樂觀的預測，道理很簡單，誰都不想因為一份負面研報而丟了客戶。此外，樂觀正向的預測通常還可以吸引更多的投資者參與交易，從而帶來更多的佣金收入。
對於如何提高券商研報質量，一方面需要券商完善自身內部控制制度，促使研究業務迴歸研究本源；另一方面更需要監管層進一步加強外部監督，提高違規成本。
要完善內部控制制度，杜絕“拍腦袋”研報的出現。目前，部分券商內控體系仍然不健全，導致合規監管不及時，不到位。券商應進一步完善內部控制制度和業務流程，建立健全合規管理長效機制，切實提升內控有效性，把好自家研報的質量出口關，建立內部“防火牆”，給分析師創造出保持獨立性與客觀性的空間，讓分析師把精力都用於研究上，讓研報的科學性、專業性真正體現。
要強化外部行政監管，對於“拍腦袋”研報的署名分析師應採取更為嚴厲的懲處措施。除了通過出具警示函、談話等方式予以監管之外，出現重大錯誤的研究員，甚至可以取消其從業資格。對於相關券商，則除了給予警告、批評等行政監管措施，還可在評級時給予降級處理，如果存在違法犯罪行為的，要依法從嚴追究其刑事責任，並賠償投資者損失。
來源：經濟日報
作者：馬春陽
