2021年10月第5周，市場呈現震盪走勢，日均成交額近10738億元，市場熱度較上週略有上升。漲跌幅方面，上證指數跌0.98％，滬深300指數跌1.03％，創業板指數漲2.00％，中小板指漲1.38％，中證500指數跌0.03％，中證1000指數跌0.71％，科創50指數漲2.05％。北上資金流入108億元。
中信一級行業分類中，電力裝置及新能源板塊在儲能政策的推動下上漲6.96％；國防軍工板塊上漲3.54％，或因“十四五”武器裝備建設超市場預期。公共事業板塊在電力子板塊的帶動下上漲1.69％，在政策推動風、光大基地建設的背景下，電費上漲預期再次升溫。有色金屬、鋼鐵、石油石化和煤炭等週期品板塊分別下跌2.69％、2.935％、5.06％和8.29％，或因全球經濟恢復不及預期，商品價格下跌，以及發改委對煤價管控所致。房地產、家電和建材板塊在房地產稅穩步推進的背景下，分別下跌5.61％、5.92％和8.20％。
“碳達峰”頂層設計出臺，路線圖明確。繼10月24日，國務院釋出關於完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見後；10月27日，再次印發2030年前碳達峰行動方案的通知。重點實施包括能源綠色低碳轉型行動，節能降碳增效行動等十大行動。“雙碳”仍是未來市場的主要配置方向，我們持續關注相關政策出臺，並尋找相應投資方向。
後市關注： 1）新能源及科技板塊。2）消費板塊的估值切換機會。
近期跟蹤：
1）國內財政支出速度和專項債發行數量。
2）債務風險，部分地產公司債務存在無法兌付可能，或影響市場風險偏好。
3）消費資料變化對於市場的指引和刺激。
諾安基金一週債市觀察：收益率企穩，後續關注經濟變化
市場預期的降準未落地，及央行的表態，是十月以來收益率上行的主要原因。上週，跨月資金寬鬆，十年期國債利率企穩，在2.95％至3.00％區間震盪，重新錨定MLF利率。政金債與國債的利差保持在牛市預期時水平，相對價效比偏低。信用債收益率普遍下行，期限利差和等級利差均壓縮。
重要影響因素跟蹤
國內漲價因素向中下游傳導不暢：
9月工業企業利潤總額兩年平均增速為13.2％，繼續下滑但速率較前期放緩，利潤格局分化趨勢延續。上游整體表現好於中下游，其中電子行業增長強勁。營收增速整體下滑，而產成品庫存增速也有所回落。非典型的去庫存緣於企業生產受限，週轉被動加速、政策發力保供穩價，有助於緩解大宗漲價，促進生產迴歸常態，利潤分化趨勢有望放緩。
美國通脹大機率持續時間較長：
美國10月製造業PMI初值59.2，服務業PMI初值58.2。消費者信心指數四個月來首次上升，錄得113.8，市場預期為108.3，前值為109.8。前美聯儲主席格林斯潘表示，美國通脹率面臨顯著攀升的持續風險。美國財政部長耶倫表示物價將在2022年保持高位，下半年會改善。美聯儲主席鮑威爾表示Taper將於明年中旬完成，若看到通脹上升的嚴重風險將實施加息。
展望未來，受地產和居民收入影響，經濟繼續回落的機率較大。財政今年較為保守，防風險和調結構已取得一定進展，未來具備調節空間，至明年上半年經濟下行超出合理區間的機率較小。央行一直強調跨週期調節，總量政策或會較為保守，各類債券的絕對收益和利差均處於較低水平，在基本面利好逐步兌現的過程中，收益率維持窄幅震盪機率較大。
諾安基金一週海外觀察：美國三季度GDP不及預期，關注下週美聯儲及OPEC會議
上週多數海外股票指數延續前期上行走勢，MSCI全球股票指數上漲0.40％，但新興市場與發達市場表現分化明顯，MSCI發達市場漲0.75％，但MSCI新興市場大跌2.20％。分割槽域看，美股仍保持強勢，標普500（+1.33％）、納斯達克（+2.71％）、道瓊斯工業（+0.40％）三大指數本週均創歷史新高。其次是歐洲地區，法國CAC40漲1.44％、德國DAX漲0.94％、英國富時100漲0.46％。但巴西、印度、俄羅斯、中國等新興市場股票指數均出現不同程度下跌。GICS行業中，本週上漲的板塊為非日常消費、資訊科技、醫療保健以及電信業務，其他板塊均收跌。其中，能源板塊跌1.52％，跌幅居前；其次，是金融、原材料、工業等週期板塊。商品方面，標普高盛商品指數下跌0.31％，其中能源項下跌0.89％，工業金屬項跌3.05％，貴金屬項跌0.83％，農業項漲3.16％。匯率中，美元指數在週五出現明顯拉昇，本週上漲0.56％至94.1348。
疫情方面，上週全球日新增確診人數略有增加，其中歐洲多國確診人數仍在持續反彈；美國疫情持續緩解；俄羅斯仍持續惡化並已經超過前幾輪疫情高點。從9月開始美歐陸續擴大加強針接種範圍，當前以色列、智利等及歐洲國家接種人數領先。
上週公佈的重點資料中，美國三季度GDP年化季環比初值為+2.0％，低於預期的+2.6％，前值為+6.7％。三季度GDP增速不及預期主要由於晶片供應鏈緊張限制了汽車產業鏈的生產和消費。9月美國核心PCE物價指數同比+3.6％，略低於預期的3.7％，與前值3.6％持平，環比為0.2％，與預期相符，通脹指標仍維持在高位。但9月的耐用品訂單初值、新建住宅銷量資料均超市場預期，像申領失業救濟人數等就業指標也在持續好轉。儘管美國三季度GDP資料不及預期，但可以預期未來汽車產業供應鏈問題將得到緩解，另外疫情持續緩解及進入節日消費旺季，居民服務消費或繼續恢復，疊加私人企業員工收入持續增長，預計美國四季度經濟仍保持較強韌性。
歐洲方面，歐元區10月CPI初值同比+4.1％，高於預期+3.7％，前值為+3.4％；環比+0.8％，預期+0.5％，前值+0.5％，與美國相似仍面臨較大的通脹壓力。歐央行在10月會議上按兵不動，維持當前關鍵利率水平不變，符合市場預期；並維持緊急抗疫購債計劃（PEPP）規模在1.85萬億歐元不變、並預期至少持續至2022年3月底；將資產購買計劃（APP）的購債速度維持在每月200億歐元不變。
我們仍維持前期判斷，認為短期（10月至11月初）市場可能更多圍繞公司業績披露、邊境重新開放利好經濟等積極因素開展。跟蹤當前彭博資料，美國標普500指數已有279家公司公佈了三季度業績，整體情況超預期。其中，186家收入超預期，229家盈利超預期，上市公司營收情況維持健康趨勢。
本週美聯儲將舉行11月議息會議，預計整體基調偏鷹派，預期將會對taper給出明確的政策指引；另外市場或將面臨更多的壓制因素，其中包括美國債務問題、拜登加稅新政、以及通脹水平持續高位甚至進一步上行使得貨幣政策提前調整的可能，短期市場波動可能會有所抬升。
QDII基金觀點：
諾安油氣能源：國際油價從高位回落，布倫特原油期貨價格下跌1.34％至84.38美元/桶，WTI原油期貨價格下跌0.23％至83.57美元/桶。截至10月22日當週美國商業原油庫存為增加426.8萬桶，當前美國商業原油庫存為4.308億桶；美國原油產量與上週持平，為1130萬桶/天。
11月4日OPEC+將召開部長會議，當前像沙特、伊拉克等成員國均表示，當前原油需求仍容易受新冠疫情持續反覆影響。而且本週四（10月28日）的OPEC技術委員會得出結論認為，第四季度全球石油供應缺口僅有平均30萬桶/天。當前OPEC+以每月40萬桶的速度增加原油產量，我們預計下週的OPEC部長會議不會額外上調原油增產量。
我們對於年內油價保持謹慎樂觀判斷，當前市場普遍認為，今年內原油需求持續好轉、供給增加可控、庫存處於過去5年較低水平、原油市場的供需格局仍保持健康，預計原油價格高位水平仍獲支撐。但對明年的原油市場的供需格局持謹慎態度，主要擔心OPEC+產量增加後對供需的影響。
諾安全球黃金基金：國際黃金現貨價格下跌0.53至1783.38美元/盎司。 本輪delta病毒影響中，美國先於歐洲出現好轉，美強歐弱的經濟結構將持續；另外疊加美聯儲年內縮減購債，美元指數和美債利率短期仍具支撐。當前需要關注幾個因素的變化，經濟層面，要加強對全球經濟增速邊際放緩、以及能源價格變化對全球通脹水平影響的評估；流動性方面，主要央行的貨幣政策有逐步退出的預期，重點關注通脹因素是否使得貨幣政策調整節奏發生變化；結構層面，拜登潛在的加稅政策或會對美股構成擾動。這幾個因素或會使得黃金的定價邏輯出現邊際變化。我們在9月初給出年內維度看黃金價格走勢為先弱後強的判斷，目前看金價已完成第一階段的探底走勢，而在風險類資產即將面臨更多的壓制因素的情景下看好短期金價表現。
諾安全球收益不動產：年初至今漲幅居前的板塊為購物中心、公寓、自助倉庫板塊，但近期酒店、辦公室、公寓、購物中心等板塊表現更好，其中酒店板塊一直受疫情反覆影響明顯。近期隨著美國對多個國家的航班開放，預計旅遊出行板塊將迎來更為確定的好轉。另外從美國勞動力市場資料看，企業招工及居民恢復就業意願均較為明顯，仍看好未來辦公板塊行情。而從已披露的資料看，三季度業績表現較好的有酒店、零售、住宅等板塊，但是特種REITS、醫療保健偏成長板塊的業績則一般，另外還需要關注此類偏成長型REITS在貨幣政策轉向環境下的調整可能。
本文源自金融界網
