摘要
行情回顧：期貨方面，10月純鹼主力合約SA2201大幅下跌，10月累計下跌20.24%。現貨方面，各區域重質純鹼現貨價格持穩至上漲，其中10月西南地區重鹼現貨價格持穩；東北地區重鹼現貨價格漲幅最大，達10.00%；華東地區價格漲幅最小，為1.39%。
供需關係：10月國內純鹼行業開工率較9月略降，但周度開工率環比連續回升，產量增加明顯，供給面偏利空。下游需求略降，浮法玻璃開工率持穩，利潤大幅縮水。庫存明顯回升，最新廠庫為35.85萬噸。整體來看，短期基本面偏中性。
一
行情回顧
9月30日至10月29日期間，國內純鹼現貨價格持穩至小幅上漲，期貨價格大幅下跌。具體來看，10月西南地區重鹼現貨價格持穩；東北地區重鹼現貨價格漲幅最大，達10.00%；華東地區價格漲幅最小，為1.39%。期間國內純鹼主力合約SA2201大幅下跌，從9月末收盤價3512元下跌至10月末收盤價2801元，跌幅20.24%。基差方面，10月基差大幅走強，華北地區市場價與主力合約的基差從88元/噸上漲至999元/噸，上漲911元/噸。
二
價格影響因素分析
1.供給分析
1.1 純鹼產量
據隆眾資訊統計，10月國內純鹼行業周度開工率均值為75.21%，環比9月均值下降0.81%。10月國內純鹼生產廠家周度產量均值為53.52萬噸，環比9月均值減少0.54萬噸。截止到10月29日當週，純鹼周度開工率為76.53%，已連續兩個星期環比回升，較9月底的開工率提升近4%。受到供應端回升的影響，純鹼前期交易的雙控致產量減少的核心邏輯出現證偽，期貨價格出現大幅下跌。後期11月份檢修計劃較少，純鹼開工率和產量仍有提升可能，但需關注冬奧會對北方鹼廠開工率的影響。
2.需求分析
10月重質純鹼下游需求略有下降。10月浮法玻璃期、現價格大跌，但開工率維持高位，截至10月29日當週，浮法玻璃行業產能利用率略降至89.49%，開工率略降至88.85%，處於年內高位水平。浮法玻璃最新廠庫為215.82萬噸，環比9月末增加42.02萬噸，明顯高於近五年同期水平。由於浮法玻璃下游預期轉弱，浮法玻璃庫存連續累積，期、現價格大跌，利潤大幅縮水，未來不排除浮法玻璃減產或冷修的可能，純鹼未來的需求存在不確定性。後期需密切關注浮法玻璃的開工率情況和光伏玻璃的投產進度。
3.庫存分析
受到純鹼產量上升和下游採購積極性下降影響，10月國內純鹼廠庫明顯回升。截至10月29日當週，國內純鹼廠庫為35.85萬噸，環比9月末增加9.27萬噸，增幅34.88%。其中重質純鹼廠庫21.11萬噸，環比9月末增加5.19萬噸；輕質純鹼廠庫14.74萬噸，環比9月末增加4.08萬噸。當前純鹼的庫存可用天數為3.6天，環比出現明顯回升。近期純鹼廠庫增加明顯，對價格形成明顯利空，預計11月純鹼廠庫仍有增加可能，現貨價格有望出現較大幅度的下跌。
4.成本利潤分析
受到原材料和現貨價格上漲影響，10月純鹼企業生產成本和利潤都出現了上升。從成本端看，10月煤炭價格大漲後回落，但仍出現上漲，導致純鹼成本上升，截止10月29日，氨鹼企業生產成本為1999元/噸，環比9月末上升184元/噸；聯產企業生產成本為2702元/噸，環比9月末上升216元/噸。氨鹼企業生產利潤為1660元/噸，環比9月末上升95元/噸；聯產企業生產利潤為2220元/噸，環比9月末上升111元/噸。短期純鹼利潤處於歷史高位水平，而下游利潤大幅縮水，預計11月純鹼現貨價格將出現大幅回落，利潤也將出現明顯回落。
三
持倉分析
從持倉上分析，截至10.29，純鹼主力合約純鹼2201單邊持倉23.6萬手，較上月末的32.6萬手減少9.0萬手，持倉量大幅減少。10月純鹼2201合約成交量均值約120萬手，活躍度明顯提升，資金參與熱度較高。截至10.29，純鹼2201前二十多單持倉14.2萬手，前二十空單持倉14.5萬手，前二十淨空單持倉0.3萬手。倉單方面，10月純鹼倉單減少1148張至2218張，降幅較大，對盤面形成部分利多影響。從持倉和倉單數量看，當前前二十持倉多空基本平衡，倉單數量大幅減少，對期貨價格影響中性偏多。
附錄
重要圖表
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