新能源汽車產業鏈全梳理（附股）

新能源汽車發展於全球石化日益枯竭和環境汙染日益嚴重的時代，與傳統汽車產業鏈相比，新能源汽車是一個全新的產業賽道，形成了整車製造與核心零部件共舉的新型產業格局。

新能源汽車產業鏈由頂層技術、上游材料端、中游核心裝置部件和下游整車及後市場構成。

新能源汽車的零部件數量只有傳統汽車20%，電池、電機、電控等核心零部件是價值所在，傳統車企發動機技術、供應鏈整合優勢不再，因而使我國有望在新能源汽車領域實現彎道超車。

談到新能源車，不得不談到特斯拉，2012年，特斯拉的第一輛純電動車Model S釋出，一經發布便使全球汽車圈沸騰。

其流暢的車身線條、智慧化的中控大屏及電動化的駕駛體驗讓人們過目不忘，也使電動乘用車量產成為了可能。

特斯拉也成為傳統及新勢力車企追逐和效仿的物件。

近幾年，汽車產業已逐漸形成電動化趨勢，除傳統車企開始涉足新能源汽車外，國內也湧現出一大批造車新勢力，如蔚來、理想、小鵬、哪吒、零跑汽車等。

電動車銷量也實現逐年上升，未來隨著電池效能的提升及充電設施佈局加快，新能源汽車將會逐漸取代傳統燃油車成為市場銷量主力軍。

01 新能源汽車的定義

參考《新能源汽車生產企業及產品准入管理規則》對新能源汽車的定義，新能源汽車是指採用非常規的車用燃料作為動力來源，綜合車輛的動力控制和驅動方面的先進技術，形成的具有新技術、新結構、技術原理先進的汽車。

02 新能源汽車的種類

包括純電動汽車（BEV，Battery Electric Vehicle，如特斯拉 Model 3）、增程式電動汽車（PHEV，Plug- in hybrid electric vehicle，如理想One）、混合動力汽車（Hybrid Vehicle，如寶馬530 Le）、燃料電池電動汽車（FCV，Fuel cell vehicles，如豐田Mirai）等。

本文主要介紹的為純電動汽車。

03 新能源汽車產業鏈全景圖

新能源汽車產業鏈上游主要為鋰、鎳、鋁、鋼等金屬原材料及構成鋰電池的正負極材料、隔膜、電解液等；

新能源汽車中游主要為核心部件及相關零部件，包括三電系統（電機、電控和電池）、底盤、車用電子器件，內飾件等；

新能源汽車下游主要為汽車整車、充電樁及電池回收業務等。

04 新能源汽車上游

我們將新能源車的上游分成兩個部分，最上游為鎳鈷錳礦、鋰礦、鋁礦、鐵礦、石墨礦等原材料。

其中的鎳、鈷、鋰等有色金屬主要用在新能源汽車電池的正極材料上，石墨為電池負極材料的主要構成原料，車身及相關零部件構架主要為鋁、鋼及塑膠等材料。

以上游為鋰電池的關鍵組成部分，即正極材料、負極材料、隔膜及電解液。

其中，正極材料是鋰電池的核心材料，是絕定電池效能的關鍵因素，目前，正極材料使用較多的為磷酸鐵鋰及鎳鈷錳酸鋰（三元材料），兩者在能量密度、安全性等多個方面存在較大差異（如下表）。

最近特斯拉披露了公司三季報，決定標準續航版的Model 3和Mdoel Y將在全球範圍內逐漸調整為搭載磷酸鐵鋰電池，不再使用三元鋰電池。

而像我們熟知的比亞迪刀片電池正極材料使用的也為磷酸鐵鋰。

正極材料相關個股：杉杉股份、當升科技、振華新材等

負極材料的構成主要為碳材料及非碳材料，其中，碳材料包括石墨材料（天然石墨、人造石墨）與其他碳材料（硬碳、軟碳），非碳材料可細分為鈦基材料、矽基材料、錫基材料、氮化物等。

與正極材料不同，鋰電池負極雖路線同樣眾多，最終產品卻很單一，人造石墨是絕對主流。

相較於其它材料，人造石墨迴圈效能好、安全性佔優且工藝成熟、原材料易獲取，成本較低，是非常理想的選擇。

負極材料相關個股：杉杉股份、中科電氣、方大炭素等

隔膜為鋰電池正負極之間的一層薄膜，在鋰電池進行電解反應時，可用來分隔正極和負極防止發生短路。

目前隔膜材料主要有聚乙烯（PE）與聚丙烯（PP）兩種，隔膜材料的選擇與正極材料有關。

其中，聚乙烯主要應用於三元鋰電池，聚丙烯則主要應用於磷酸鐵鋰電池。

除了材料，製備工藝對隔膜的效能也有著一定影響。

當前鋰電池隔膜的生產技術分為幹法和溼法兩大類，幹法又稱為熔融拉伸法，可進一步細分為單向拉伸和雙向拉伸兩種工藝。

此技術路線的發展時間長，更加成熟，主要用於生產PP膜。

此外，雙向拉伸工藝由於成品效能不佳，只用於中低端電池，已不再是主流製備工藝。

幹法工藝具有簡單、成本低、環境友好的特點，但產品效能較差，更適用於小功率、低容量電池。

溼法會對基膜表面進行塗覆，以提高材料的熱穩定性。

相較於幹法制備產品，溼法工藝的隔膜在效能上有著比較明顯的優勢，其厚度更薄，拉伸強度更理想，此外，溼法隔膜的穿刺強度更高，更有利於延長電池壽命。

隔膜相關個股：星源材質、恩捷股份、滄州明珠等

電解液在鋰電池中，主要作為離子遷移的載體，保證離子在正負極之間的傳輸。

其對電池安全性、迴圈壽命、充放電倍率、高低溫效能、能量密度等效能指標都有一定影響。

電解液一般由高純度的有機溶劑、電解質鋰鹽和新增劑等原料按一定比例配製構成。

目前，由於較好的效能與較低的成本，六氟磷酸鋰（LiPF6）是主流的鋰鹽溶質。

其在各類非水溶劑中有較好的溶解度和較高的電導率，化學性質相對穩定，安全性好，且對環境汙染也小。

電解液相關個股：天賜材料、新宙邦等

05 新能源汽車中游

新能源汽車中游相比上游涉及的產業鏈業態更為多樣，“三電系統”為其核心，所謂的三電，即電池、電機及電控。

電池的作用類似於燃油車的油箱，是儲能裝置。

可以說動力電池直接決定了純電動車型的續航里程。

上文我們較為詳細地介紹了電池的四大組成材料，本段就不再贅述。

電機在純電動汽車上的作用是將電能轉化為動能，與燃油車的發動機類似，車輛的效能也由此決定。

目前新能源車電機主要分為交流非同步電機和永磁同步電機。

交流非同步電機和永磁同步電機的區別在於轉子。

交流非同步電機的轉子上是導線，需要在電磁感應原理的作用下才能追著定子旋轉磁場跑，並且永遠追不上旋轉磁場的轉速，所以叫“非同步”。

永磁同步電機整體效能相對更好，但成本也比較高。

而交流非同步電機效率相對較低，不過成本也低，同時有一個優點，就是耐用性好。

像目前主流的電動汽車如特斯拉Model 3、小鵬P7、理想One搭載的為永磁同步電機，蔚來ES8、ES6等車型則搭載的為前永磁同步、後交流非同步雙電機。

電機上游的零部件中，最主要的原材料為汝鐵硼永磁體，該材料為第三代稀土永磁材料，是當代磁體中效能最強的永磁體，我國稀土資源儲量位居世界第一，這是我國驅動電機產業發展的一大優勢。

新能源汽車電控系統，就是控制汽車驅動電機的裝置，它相當於新能源汽車的大腦，對整個車輛的執行和動力輸出進行合理的控制。

和傳統的燃油車相比，新能源汽車電氣系統變化巨大，對電控系統的要求也更高更復雜。

新能源車的電控系統核心元件包括逆變器、驅動器、電源、控制器、保護模組、散熱系統、訊號檢測模組等等，但最核心的部件有三個：逆變器、驅動器和控制器。

其中，逆變器的核心模組IGBT（絕緣柵雙極型電晶體）在電控系統的作用至關重要，其成本直接佔到整個電控系統的40%-50%。

IGBT的作用是交流電和直流電的轉換，同時IGBT還承擔電壓的高低轉換的功能。

2020年之前，我國的IGBT主要由三菱、英飛凌、富士等國外巨頭佔據，大部分都依賴進口，近兩年，國內IGBT行業發展已經取得了長足進步。

代表性的企業包括中國中車、比亞迪、中環股份等。

其中，中國中車為國內少有的掌握 IGBT晶片研發、模組封裝、測試和應用的企業，並且在高電壓等級的IGBT 產品上也擁有很強的實力，目前在高鐵、軌交牽引變流器上已經實現了國產替代。

而比亞迪為我國目前最大、且唯一能自給自足的車規級IGBT供應商，但目前其產品主要還是自供。

隨著IGBT國產化程序的加速，國內新能源汽車的電控成本將有效降低。

動力電池相關個股：寧德時代、比亞迪、欣旺達等

電機相關個股：上汽集團、匯川技術、臥龍電驅、大洋電機等

電控相關個股：陽光電源、國軒高科、萬向錢潮等

除三電系統外，新能源汽車中游還涵蓋汽車電子、車載物聯網終端、內飾、輪胎等多個細分產業，相關個股情況如下：

動力系統：聖龍股份（發動機油泵、變速箱油泵）、德爾股份（轉向泵）、全柴動力（發動機）、東安動力（理想One發動機供應商）

汽車電子：華陽集團、安潔科技

座椅龍頭：繼峰股份

輪胎：賽輪輪胎、玲瓏輪胎、三角輪胎

變速器：萬里揚

機械傳動齒輪：雙環傳動（合作伙伴有大眾、採埃孚、利勃海爾等行業龍頭）

內飾件：曠達科技、 鈞達股份

輪轂：迪生力、萬豐奧威

底盤：天潤工業（曲軸）、拓普集團、中鼎股份（智慧底盤、電機密封系統）

智慧駕駛：德賽西威、道通科技、中科創達、愛柯迪（精密壓鑄件）、銳新科技（電池箱體、保險槓、天窗結構件）、伊戈爾（高頻變壓器）、三花智控（汽車空調、熱管理）、奧特佳（空調系統）

06 新能源汽車下游

新能源汽車下游主要為汽車整車、充電樁、汽車服務等。

新能源整車大致可分為乘用車和商用車兩部分，隨著傳統車企紛紛轉型，國內新能源整車領域的玩家也越來越多。

除比亞迪、吉利、長城、上汽等傳統車企外；還有以蔚來、理想汽車、小鵬汽車等為代表的造車新勢力；

以及近期紛紛宣佈入局電動車領域的小米、華為（率先與華為合作的小康股份和北汽藍谷）等生態巨頭。

據乘聯會9月零售銷量排行快報顯示，9月份新能源狹義乘用車銷量33.3萬輛，同比增長202.0%，環比增長33.6%；今年累計銷量181.8萬輛，同比增長203.1%。

與傳統燃油車走勢形成強烈差異化的特徵，實現對燃油車市場的替代效應，並拉動車市向新能源化轉型的步伐。

下圖為今年1-9月新能源汽車銷量榜單：

隨著新能源汽車保有量的增加，車輛的充電也成為了用車的重中之重。

在當前居民用電和商業用電價格存在價差的背景下，慢充是發展趨勢，更多家庭充電是提升電網效率和降低用電用車成本的必然選擇。

快充模式帶來充電的巨大便利性，是補能發展的重要方式。

換電模式是很好的商業模式，推進高階使用者和特殊場景使用者的良好體驗。

未來的充電樁將和車位一樣，成為大部分有車一族的標配，車企的換電服務也將與當前去4S店維修保養一樣普遍。

充電樁：特銳德、國電南瑞、廣匯汽車、許繼電氣等

汽車服務：廣匯汽車、中國汽研、龐大集團等

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