最近一段時間，大宗商品價格的上漲，只能用“瘋狂”來形容。其中動力煤、焦煤、銅、鋁、錫都創了歷史新高。
很多人都來問我應該如何看待這個現象。我認為，這是“黑色系”的最後一次狂歡。
所謂“黑色”系，主要是黑顏色的這批大宗，比如被稱為“黑金”的原油，還有動力煤，焦煤等等，他們也是所謂的“黑色能源”，而對應的，則是光伏、風電等“綠色能源”。
這波大宗的上漲，主要因素有三個。首當其衝的當然是全球性的貨幣寬鬆。一些激進的經濟學家甚至認為“所有的通貨膨脹都是貨幣現象”，從去年開始這波全球大寬鬆，說是人類歷史上最瘋狂的貨幣實驗也是不為過的。各種貨幣和物價指標都紛紛創幾十年新高，一舉擺脫了2008年後的通縮泥潭，就連日本和德國都有在喊承受不住了。
第二個原因則在於疫情對物流的影響。全球貨運價格節節攀升，雖然有部分疫情後需求恢復的原因，但是更重要的是物流體系的混亂。各大港口船都堆滿了，缺乏足夠的工人來卸貨，英國的貨車司機奇缺，工資已經超過了律師。美國8月辭職人數創歷史記錄。大家反正補貼拿著，這沒必要冒著感染的風險去拼命，直接躺平。不得不說，這方面歐美人民倒是想得挺開，內卷，是不可能的！
第三就是全球碳中和的背景下，對於新能源的政策略微激進。德國明年關閉所有核電，2030年關閉所有煤電。正如那句著名臺詞一樣“步子大了，會扯著蛋”，各種因素一疊加，整個黑色系就飆了。
但是，這明顯是不可持續的，最近大宗們已經有了一波明顯的大跌，動力煤更是兩週時間幹到腰斬，以上的是三個因素，其實都在反轉。
首先，是全球貨幣寬鬆週期結束。最近，韓國加息、英國在加息的路上，加拿大正式宣佈退出量化寬鬆，美國11月也將開始TAPER，發達國家基本上都已經或者即將轉向了。
第二，全球的總需求並沒有想象的強勢。實際上，現在連疫情前的水平都沒有恢復。而且全球經濟復甦明顯乏力，全球PMI已經連續4個月下滑了。美國的GDP增速在二季度不及預期後，最近被主流經濟機構連續下調了增長預期，我個人預計美國三季度只有4%的增長，四季度只有2%的增長。
而疫情帶來的物流混亂，也終將退去。疫情這個東西，總會以某種方式過去，也許是疫苗、也許是藥物、也許就神奇自然消失。
第三，碳中和大勢所向，雖然走快了，遇到了黑色系的反撲，但是這也將進一步加快傳統能源退出歷史舞臺的腳步。比如新能源汽車上，中國和歐洲的替代率已經超過了20%，我預計2025年就可以達到40%的水平。任何技術，一旦突破奇點，都是爆發式的增長。而根據各國發布的新能源計劃，趨勢不可阻擋，暴漲的油價，反而是加速了自己的退出的腳步。就連靠原油吃飯的沙特，推出的新能源計劃，都是超過全球平均水平的。
所以，我認為，這是黑色系的最後一次狂歡，原油價格永遠不可能回到100美元了。
