不知不覺，2021年的投資已經進入到了決賽階段。很多去年、前年封神的公募基金表現今年的表現並不讓人滿意，但從長期來看，沒有哪一種策略是能在每個短期都出於優勝地位，投資者或許應該多一分耐心，少一分浮躁。
近期，上市公司、公募基金進密集的報告披露期。當前，是否以ROE選股的好公司好商業模式邏輯被破壞了？在以消費為代表的核心資產牛市裡封神的一批基金經理最近在想些什麼？
易方達張坤發聲：這輪下跌後，優質公司的估值已經基本合理
三季度，管理千億公募基金的易方達明星基金經理張坤將70.36%的倉位大幅提升至92.31%。整體增持了白酒股和銀行股，減持了醫藥股。
張坤在易方達優質精選中表示，企業的生意模式、護城河和行業前景共同決定了企業的定價能力，而定價能力是投資獲得高回報的最持久的決定因素之一。在較短的時間內，股票通常由其他因素驅動，比如宏觀經濟或突發新聞，這使得投資有定價能力的高質量公司在短期看通常顯得乏味，因此，投資這些高質量公司伴隨的低風險只能在較長的時期才能被觀察到。
圖片說明：易方達優質精選三季度末持股明細
他還指出，受到市場對未來幾個季度經濟和企業盈利下行，以及對政策不確定性的擔憂，一些長期經營優秀的上市公司最近股價下跌明顯。他們認為，這輪下跌後，這批優質公司的估值已經基本合理。如果做一個組合，他們對其整體的生意模式、護城河和行業前景是有信心的，這些公司未來3-5年有望實現一個較高確信度的盈利複合成長。雖然他們不知道是否會有階段性的低估（類似2018年底），但他們認為由於起點估值沒有泡沫，並且優質股權總體仍是稀缺的，因此從未來3-5年來看，可以對這些公司股票的複合收益率更加樂觀一些。
銀華基金焦巍：消費股回撥源於階段性盈利落後和高估值不匹配，非政策打壓或者抑制
焦巍管理的銀華富裕主題是銀華基金的一隻王牌基，成立十四載，累計收益1616.75%，七度獲金牛基金。焦巍自2018年12月27日管理以來，收益率280.75%。其中銀華富裕2019年收益62.89%，2020年收益87.78%。對於消費醫藥真的要為製造業讓位嗎？和李曉星一同被視為銀華基金雙子星的焦巍在他的基金三季度公告中投出了自己否定的一票。
銀華富裕主題三季度持股明細
焦巍在三季報中指出，所有的焦慮都是因為自身知識結構不足，而不是所謂的政策破壞邏輯或者商業模式顛覆。在疫情率先復甦又率先調整之後，國內的消費確實階段性落後於出口帶動的製造業，而基數原因更放大了這一趨勢。鑑於市場的大部分資金是基於景氣度邏輯進行運動投資，消費和醫藥在這種變化面前只是反應了自身的階段性資料落後而已，並非被政策打壓或者抑制。
市場需要為自身的季節性遷移尋找理由，沒有階段性亮點的優質公司在這段政策和市場的磨合期需要為過去兩年的高估值調整而已。他們賴以為生的基本準則並沒有被顛覆，需要的是擴充套件自己的知識結構和覆蓋寬度，去理解宏觀經濟的變化和將選股的邏輯向其他行業符合準則的公司蔓延。
他進一步解釋到，所有投資策略都是有弱點的。任何一種操作模式和投資思維都會面臨階段性的功效放大或者失靈。不必在其功效放大時盲目自信，也完全沒有必要在其階段性失靈時如喪考妣失去信心。
景順長城劉彥春：增持貴州茅臺、五糧液，前五大重倉股繼續押消費
和前兩位重倉消費的明星基金經理相同，景順長城劉彥春也是在消費稱雄的牛市中資產規模迅速擴大的明星基金經理之一，截至三季度末，他管理的“景順長城新興成長”期末基金淨值達542.7億，“景順長城鼎益”達226.51億。他的投資風格可以終結為：自下而上選股、偏好大盤股、偏愛消費、低換手長期持有、高倉位運作。
三季度，景順長城劉彥春增持貴州茅臺、五糧液，略微減持了瀘州老窖。前五大重倉股為：瀘州老窖、貴州茅臺、中國中免、五糧液、邁瑞醫療。
在“景順長城新興成長”最新的季報中，劉彥春表示，市場風格正在發生變化，而這僅是開始。邊際景氣定價在今年發揮到極致，但股價最終還是會迴歸其內在價值。短期內看似劇烈的經營波動，從長期看對股票定價影響極小。錯誤總會被糾正，就像疫情終會過去。那些受損於成本上漲、需求下滑、政策擾動的行業和個股，現在大機率是佈局良機。
景順長城新興成長三季度持股明細
行至四季度，曾經的牛市王者消費股存在機會嗎？
當前，四季度剩下的交易月還剩2個月，消費股是非存在超跌反彈的機會？多鑫投資成佩劍、平潭方略資產遊蘭強等私募基金經理對此發表了自己的看法。私募對消費股的看法漸樂觀起來。
多鑫投資成佩劍認為，消費股最差、壓力最大的時候已經過去。平潭方略資產遊蘭強指出，四季度，超跌的消費白馬股的機會是非常值得關注的。艾方資產認為，白馬股隨著股票的殺跌，估值風險快速回落。
多鑫投資成佩劍：消費股最差、壓力最大的時候已經過去
他們判斷消費最差的時候，壓力最大的時候已經過去（二季度、三季度）。他們認為，消費、醫藥觸底以後，可能會分流一部分前期持續保持高景氣度的行業的資金，比如說新能源。國內未來他們依然非常看好消費行業，但從中長期的角度來說，消費行業也會出現較大的分化。他們認為，人口老齡化的現象可能會成為阻礙消費行業盈利增長的一個因素，因此他們看好的更多是新消費——市場滲透率還很低的行業。
艾方資產：白馬股隨著股票的殺跌，估值風險快速回落
去年估值較高的白馬股隨著股票的殺跌，估值風險快速回落，權重較大的金融股依然處於估值底部，基本面風險較低，基本面估值風險釋放較為充分，滬深300估值風險初顯優勢。市場情緒維持在40分左右，但幾次下跌依然未呈現明顯的恐慌情緒，情緒風險釋放的較為充分但不徹底。
平潭方略資產遊蘭強：四季度，超跌的消費白馬股的機會是非常值得關注的
他們認為，到當前位置，很多優質的核心資產已經釋放了大部分的風險。四季度，超跌的白馬股的機會是值得關注的。機會來自於預期差，營收逆轉的白酒是尤其值得關注的。第二是醫美、疫苗。投資講究全域性對比，優中選優。放眼整個市場，如果要說未來最有潛力的行業，醫美和疫苗方向不得不提。值得注意的是，這兩個方向四季度估值也殺得比較厲害。第三是新能源。他們關注鋰電池中下游、困境反轉的個股的機會、還有電池回收方向。
對於張坤加倉白酒股你怎麼看？你覺得消費股還有機會嗎？點贊+評論區討論~
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