鉅額應收賬款逾期，企業被證監會立案調查，董事長鄭建華被查，總裁黃甌跳樓自殺。這家市值700億的超大型老牌國企到底怎麼了？
(上海電氣董事長兼執行長、法定代表人鄭建華)
10月18日盤後，上海電氣釋出關於子公司訴訟事項的公告，稱近期，上海電氣控股子公司上海電氣通訊技術有限公司（以下簡稱“上電通訊”）收到上海市楊浦區人民法院發出的關於江蘇中利集團股份有限公司（以下簡稱“江蘇中利”）提起對上電通訊訴訟的應訴通知。江蘇中利起訴上電通訊要求支付貨款、利息及訴訟律師費等合計約54507.57萬元。
上海電氣是一家大型綜合性高階裝備製造商，其實際控制人為上海國資委，主要產品包括火力發電機組、核電機組、風力發電裝置、輸配電裝置、環保裝置、自動化裝置、電梯、軌道交通和工業網際網路等。
這次爆雷的子公司是2005年成立的上海電氣通訊技術有限公司，當年在上海電氣50多家子公司中，這家橫空出世的小公司僅佔總資產的萬分之一。
始料未及的是，正是這家僅佔總資產萬分之一的小公司，讓上海電氣陷入巨大危機，面臨83億的鉅額虧損，而這次的爆雷事件可以追溯到去年年底。
一、上海電氣的危機時刻：官宣爆雷，騙局浮現
1.供應鏈金融爆雷
可以說早在2020年年末釋出的年度財報中，財務爆雷就已經初見端倪。上電通訊“應收賬款融資餘額”為55.25億元，占上海電氣總額的50%；短期借款27.05億元，占上海電氣總額的17.31%。也就是說，上海電氣過半的應收賬款融資，都來自這家子公司。
今年5月底，上海電氣官宣坐實爆雷傳聞。5月30日晚間公告，上海電氣合併報表範圍內的控股子公司上海電氣通訊技術有限公司應收賬款普遍逾期，存在大額應收賬款無法收回的風險。
截至公告日，上電通訊應收賬款餘額為86.72億元，賬面存貨餘額為22.30億元，上電通訊在商業銀行的借款餘額為12.52億元，公司向上電通訊提供的股東借款金額合計為77.66億元，均存在重大損失風險。
鉅額的虧損讓上海電氣陷入困境，與此同時，公司股價暴跌，累計最大跌幅超31.4%。緊接著，8月27日晚間上海電氣釋出半年報，這份半年報不僅再次坐實爆雷事件，也是揭開“專網通訊”業務圈錢內幕的開端。
2.公司管理層大地震
財務爆雷後，公司管理層的巨震如約而至。7月5日，因涉嫌“資訊紕漏違法違規”，上海電氣被證監會立案調查。同月，董事長兼執行長、法定代表人鄭建華涉嫌嚴重違紀違法被調查，隨後被免職。8月5日，上海電氣集團總裁黃甌跳樓身亡……
（8月5日，上海電氣集團總裁黃甌跳樓身亡）
過去幾年，上海電氣一直保持著穩定盈利，被視為能源領域難得的白馬。然而這接二連三的打擊撲面而來，讓上海電氣幾乎沒有喘息的機會。倍受外界信任的大型老牌國企究竟為何陷入如今的困局？
二、“專網通訊”騙局引行業巨震
1.上電通訊的真假供應鏈金融？
首先不得不提的就是“專網通訊”業務，“專網通訊”業務圈錢的背後是我們常說的應收賬款融資，也就是供應鏈金融。
具體來說，與上電通訊合作的上市公司採用的是“預付100%+預收10%”的做法。上電通訊先找上市公司A，逾期簽訂銷售大單，但只支付10%的預付款，待交貨之後支付剩餘款項。此外，上電通訊還會要求上市公司A必須去B公司採購原材料，並且100%支付全款。
因此，上市公司不僅不能提前收到貨款，還得自己先預付一大筆錢投入生產。而A為何指定上市公司一定要在B公司採購原材料呢？其實這倆公司很可能就是關聯公司。
“一頓操作猛如虎”，其實質，是以上海電氣的信用從金融機構獲取融資，融得的資金用於高利潤高風險投資，而公司只需要分期還款給銀行即可。因此，投資失敗導致資金鍊斷裂，財務問題不能繼續掩蓋。從而背後涉及“串謀詐騙”、“虛假貿易”、“自融”等手段的“專網通訊”騙局也被揭開面紗。
目前，因“專網通訊”爆雷的大部隊已擴大至10餘家：包括上海電氣、宏達新材、瑞斯康達、國瑞科技、中天科技、匯鴻集團、凱樂科技、中利集團等，資金規模或超過900億元。
2.幕後黑手：隋田力
上述提到的“爆雷”企業,涉及幕後關鍵人隋田力。百度百科顯示，隋田力1961年8月出生，大專學歷，江蘇省連雲港市海州區人。1979年1月至1994年5月，隋田力在部隊服役，其後在江蘇省人民政府幹了4年公務員。
（上海電氣幕後人隋田力）
涉案企業均有以下四大共同點：
①翻車的上市公司均涉與隋田力和他的關聯公司有關。②大多有國資背景。③專網通訊是多數公司在近年新增的業務。④都採用“以銷定產”模式。按照下游客戶的需求，向上遊供應商採購生產所需原材料。這些公司向上遊供應商提前一次性支付70%-100%通訊裝置款，但只收取下游客戶10%的預付款。
據愛企查顯示，隋田力名下的公司多達23家，全面涉及到供應鏈全鏈各個環節，上游供應商有上海星地通、新一代專網、重慶天宇星辰供應鏈公司等。下游客戶中有航天神禾等。除了上下游企業，還包括受騙的上市公司，有上海電氣、中利集團等。
背靠這些公司，隋田力是如何運作的？這些公司都發揮著怎樣的作用呢？
答案直指“專網通訊”業務。該業務的主要運作流程是，上市公司向上遊採購原材料，製成成品後再向下游銷售。而在這個過程中，上市公司需要100%預付貨款，但在向下遊銷售時只能預收10%的貨款。
在這樣的模式之下，中游上市公司承擔了很大的風險，向上有墊付資金的壓力，向下有應收賬款逾期的壓力。一旦資金鍊斷裂，大額爆雷也就隨之而來。
當然，除了背後操盤手隋田力引發“連環暴雷”事件以外，另一個原因則是供應鏈金融閉環中的米諾骨牌效應，當其中一個環節資金鍊斷裂，接著鏈上的企業都將影響。
三、供應鏈金融風控應抓住哪三點？
上海電氣事件背後引發十餘家上市企業連環爆雷，金額高達百億，令人咋舌。這些上市公司踩雷，或許有兩方面原因，一方面是風控環節有漏洞，另一方面是存在“串謀詐騙”、“虛假貿易”、“自融”等違規操作。具體原因錯綜複雜，但可以肯定的是，一定不是供應鏈金融本身的模式造成的。
此次上海電氣爆雷事件引發出對供應鏈金融進一步的思考。按理說，供應鏈金融不僅可以縮短企業應收賬款收款週期，降低了買賣雙方的交易成本，還可以提高了資金的週轉速度，盤活供應鏈資金。然而在實操中去無法避免出現這樣的鉅額財務黑洞，要防止類似的事情發生，無疑是對風控環節有著更嚴格的要求。
①貿易真實性是基礎。風險控制要回到真實貿易中來，確保交易真實性不僅要從具體業務操作流程入手，還少不了高新技術的應用。不僅是要求合同、發票等材料形式上的真實，還要嚴格保證資訊流、資金流、物流實現”三流合一“、實現實操上的真實。
②供應鏈是關鍵。供應鏈金融重點在於供應鏈，鏈上任何一個環節出現裂縫，整條鏈就會斷裂。所以選擇一條熟悉的、與自己的風險控制能力相匹配的供應鏈，是風控的關鍵。整個鏈條是否具備合理的商業邏輯？終端產品是否具有競爭力？整個鏈條是否擁有持續的造血能力？都是開展供應鏈金融不可或缺的一部分。
③核心企業是重點。上海電氣爆雷案件，給了供應鏈金融市場一個深刻教訓：不要盲目相信大企業的個體信用，而隨意地降低對融資方的信用篩查。必須嚴格考察融資方的綜合實力，包括經營效益、交易活動、債務情況、關聯交易、現金流量等方面。
（作者：楊逸佳）
