智通財經APP獲悉，海通證券釋出研究報告稱，首予雲想科技(02131)“優於大市”評級，預計2021-23年營收分別為41.57、66.8和99.94億元。參照可比公司，予其2021年1-1.2倍動態PS，對應合理價值區間為6.13-7.36港元。
海通證券主要觀點如下：
國內領先的短影片營銷公司，營收、淨利潤實現高速增長。
雲想科技是我國領先的短影片營銷解決方案供應商，公司業務涵蓋短影片營銷、短影片交易、影片製作等效果類內容產業。若按照直接透過短影片平臺出售產品或服務的電商公司的廣告的使用者流量消耗量計，2019年公司流量獲取成本超過10億元，是國內最大的短影片營銷方案解決商。得益於短影片近年來的發展紅利，公司營收及利潤規模迅速擴張，總營收從2017年的2.35億元增長至2020年的25.78億元，3年營收增長10倍以上，淨利潤也增長了3倍以上。
網路服務行業為第一大客戶來源，和位元組、快手等頭部流量平臺保持良好合作。
從下游廣告客戶來看，公司客戶結構相對分散，2020年以來單一行業客戶佔比不超過1/3，2017-2020年網路遊戲行業一直是公司第一大客戶來源。近年來網路服務行業客戶快速增長，21H1收入佔比達到32.1%，首次超過遊戲成為公司第一大行業客戶來源。
公司的上游供應商為各網際網路流量平臺，公司目前與多家頭部網際網路公司均保持良好的合作關係，包括抖音、快手、微視在內的六大短影片平臺，以及小紅書、趣頭條等多個資訊流分發平臺。2020年公司單一最大供應商交易金額佔比為65.5%，相較2019年下降7.73個百分點。
短影片素材實現工業化生產，連山SaaS平臺助力投放效率持續提升。
公司研發和運營的合拍平臺可以透過AI影片輔助處理技術，完成場景替換、語音字幕互換、剪輯自動化等工作，機器化生產流程也極大的提升了公司的影片內容生產效率，截至2021年上半年，公司每月短影片的最高產量已經超過1.8萬條，且隨著短影片內容產出的增加，公司資料收集和標籤化能力，以及資訊流投放效率也在持續提升。
2021年Q1，公司推出自主研發的“連山+”雲服務平臺(Tradeplus)，該系統可以以程式化即時競價的方式，實現精準投放。2021年上半年連山SaaS平臺實現收入1607萬元，預計未來連山平臺的SaaS業務有望在提升內部投放效率的同時，透過平臺為更多行業及商業夥伴提供優質技術與服務以產生一定比例的服務費，提升公司商業化變現能力。
