2021-10-13國聯證券股份有限公司顧熹閩對飛亞達進行研究併發布了研究報告《公司點評：高基數拖累Q3業績，長期邏輯未變》，本報告對飛亞達給出買入評級，當前股價為11.8元。
飛亞達(000026)
事件：
公司釋出2021前三季度業績預告，預計實現歸母淨利3.4-3.6億元，同比增58%-67%。拆分單Q3來看，預計實現歸母淨利潤1.05-1.25億元，同比降9%-23%。
投資要點：
高基數疊加Q3線下消費受損，公司單季利潤有所下滑
整體而言，我們認為去年同期業績的高基數，是業績表觀下滑的主要原因。從名錶銷售看，由於3Q20為線下消費復甦時點，疊加1Q20-2Q20的需求延後釋放，使得公司3Q20業績錄得歷史最高。預計今年Q3因去年高基數+線下疫情擾動影響，名錶營收將較去年同期放緩，整體經營槓桿較高背景下，導致Q3利潤有所下滑，但預計黃金週後整體銷售增速重新錄得增長。自有品牌業務則主要受Q3線下疫情反覆+部分地區強降雨+消費環境不佳影響，整體營收、淨利略有下滑。
公司邏輯未變，繼續看好名錶消費+自有品牌成長+新業務拓展空間
（1）名錶消費迴流趨勢仍將延續，空間足夠大，而公司當前名錶業務經營策略也重新進入擴張階段，整體市場份額有望不斷提升。同時，公司目前正在積極推進名錶業務在免稅渠道的佈局，未來銷售場景有望拓寬；（2）自有品牌飛亞達作為國貨手錶龍頭，未來透過精細化運營和培育，成長性依然值得期待；（3）精密科技業務有望成為中長期重要發力點。
投資建議
公司短中長期看點頗多，繼續看好名錶消費迴流，公司自有品牌成長與新業務拓展帶來的成長空間。預計公司2021-2023年歸母淨利4.36億/5.18億/6.1億元，對應當前股價PE分別為12/10/8倍，維持“買入”評級。
風險提示
疫情反覆超預期；名錶海外消費迴流進展低於預期；自有品牌手錶發展低於預期；海南名錶免稅業務推進進展低於預期。