被爆錘的不僅有股票，還有量化基金
預期中的大跌
昨日大盤大幅下跌，還是帶跳空缺口的，盤中一度大跌70多個點，尾盤拉回來了30來個點。今天的跌幅不小，但是預期中的，前幾天說過了，電價大漲之後，A股盈利面臨下修，滯脹也正式確認，指數往南走，不很正常嗎？
目前已無強勢板塊，新能源、晶片、週期等強勢品種，都在國慶前倒掉了，這幾天相對抗跌，或逆市上漲的，基本都是之前跌成了狗的板塊，例如白酒、醫藥、地產、保險、豬股等，都是如此，今天大漲的醫美，就是最典型的，之前基本都被腰斬了。只不過，超跌反彈的機會，是很難抓住的，基本靠人品。
量化也被爆錘了
最近，被爆錘的不僅有股票，還有量化基金。今年最火的量化基金，最近一週左右可沒少跌。量化私募一哥幻方，最近一週，普遍跌了6個多點。對於號稱低風險低迴撤的量化基金來說，一週大跌6個多點，這是一個非常大的跌幅了，而且這還是國內最牛逼的量化私募，其它量化基金，跌幅可能會更大。
#全國豬價已進入下降週期#
史上最慘豬週期，規模養殖場的噩夢
在文章《本輪豬週期：開水煮青蛙》中，對本輪豬週期做了一些另類解讀：本輪豬週期底部，行業頭均虧損超過700元，創下了歷史記錄，產能去化類似“開水煮青蛙”，去化的時間，可能會大大快於市場預期。
在哥看來，本輪豬週期的底部，可能會是史上最慘豬週期，或許慘烈程度會超過18年底的非洲豬瘟時，將是規模養殖場的噩夢。
為何這麼說？
原因很簡單，因為上輪豬週期，雖然豬死得很慘，但養殖場並不慘，反而大型養殖場成為了最大的受益者。與此同時，上輪豬週期底部時，能繁母豬存欄不到3400萬頭，而本輪豬週期底部時，能繁母豬存欄高達4500萬頭。而中國每年豬肉消費量約5500萬噸，折算成生豬大約7億頭，PSY平均按18算的話，3800萬頭能繁母豬，就足夠滿足14億中國人吃一年豬肉了。
這也意味著，現在的生豬產能是嚴重過剩的，比上輪豬週期底部時，產能過剩要嚴重得多，需要去掉20%左右的產能，豬價才能迎來大反轉。過去幾年，規模養殖場的產能，出現了大幅增長，那麼，這輪豬週期底部時，也將主要去它們的產能。
上輪豬週期底部，倒掉的是農戶與小養殖場；那麼，這輪豬週期底部，倒掉的將是規模化養殖場。如果5塊錢/斤左右的豬價，再持續兩個季度左右，現在全國規模前五的生豬養殖企業，倒掉一兩家的話，也不要覺得奇怪。
過去兩年，經營風格激進的規模養殖場，在本輪豬週期底部，將付出慘重的代價，養的豬越多，賠的錢越多，直到資金鍊斷裂。PPT豬新希望，如果不是大股東資金實力雄厚，可能都熬不到黎明前。
資產負債率過高、現金流惡化、股東實力有限的規模化養殖場，很難挺過本輪豬週期底部。即使養殖成本最低的牧原股份 ，5塊錢/斤左右的豬價，如果再持續兩個季度左右，也會血虧近百億，資金鍊能不能扛住，都不敢打包票，其它規模養殖場，就更不用說了。
天邦股份如果不是變賣了十幾億的資產，今年這個冬天都扛不過去。風格激進、現金流已經惡化的正邦科技 ，還能挺多久？同樣現金流惡化的溫氏，還能否再扛兩個季度？
我們可以簡單看看下面這張表：
12頭豬股中，除了牧原、唐人神、巨星、天康等少數幾頭外，其它豬股現金流普遍惡化，特別是新希望和正邦的現金流最差，這兩頭豬，為它們過去兩年的激進經營，付出了沉重的代價。
我們從槓桿倍數，就可以明顯的看出來，傲農、正邦、天邦、新希望，是過去兩年風格最激進的豬，而牧原是一如既往的優秀，唐人神、巨星和大北農則風格最穩健，唐人神老闆去年三季度時就看豬價到5塊錢，大北農老闆則是上輪豬週期底部時差點被爆了倉，吸取了教訓。
新希望幸虧有個“好爸爸”，否則資金鍊隨時斷裂；天邦不是變賣了十幾億資產，資金鍊也隨時斷掉；正邦是既現金流差，資產負債率也奇高，大股東的股權基本快質押完了，如果豬價再跌幾個月，還有折不？
現在規模養殖場的成本，平均在18元/公斤左右，比農戶的養殖成本還高；牧原的成本最低，也高達15元/公斤，與農戶相比，基本也沒有成本優勢。以目前10元多點/公斤的豬價來算，現在養豬是血虧，豬越多越虧錢，如果豬價再趴上一兩個季度，規模養殖場要賠死。
所以說，上輪豬週期底部，是農戶與小養殖場的噩夢；本輪豬週期底部，是規模養殖場的噩夢，高負債、現金流惡化的規模養殖場，將會有一批倒在豬週期反轉的黎明前。
經營風格穩健、資產負債率較低、現金流較好的中等規模養殖場，將成為這輪豬週期底部最大的受益者。因為它們的出欄規模不是太大，即使5塊左右/斤的豬價，再持續一兩個季度，資金鍊斷裂的風險也不大，豬股龍頭牧原問題也不大，那些風格激進的豬，就只能自求多福了。
