紫鑫藥業有68億元存貨，其中絕大部分為人參，但是債務還是逾期了，不得不讓人懷疑公司的人參存貨到底價值幾何。
歷史上曾有東方金鈺存貨90多億元翡翠原石卻還不起債務，現在有紫鑫藥業存貨68億元卻現金流緊張。最直接的問題來了，為什麼紫鑫藥業不透過變現一部分人參籌措一些現金呢？人參相對於翡翠原石來說變現相對還是容易一些，畢竟人參有很多經銷商，只要價格下降一些，變現並非是不可能的事情。
根據紫鑫藥業的2021年中報，截至報告期末，公司存貨賬面價值約為68.4億元，其中，最大的一部分是消耗性生物資產，賬面價值高達約52.5億元。而在消耗性生物資產中，又包含約52.39億元的林下參。
那麼是什麼原因導致紫鑫藥業寧可現金流緊張也不變現人參？這或許有三方面原因。第一，公司持有的人參可能是抵押給銀行的，但是能夠變現的價格或許還達不到抵押給銀行的價格，即公司繼續持有人參雖然現金流緊張，但是卻不會出現連鎖反應。假如公司變現一部分人參，引發人參價格下跌，那麼銀行有可能會重新評估抵押物的價值，然後逼迫公司追加擔保物，這對於紫鑫藥業來說可能麻煩更大。
第二，紫鑫藥業持有人參的價格可能是歷史上人參價格很高時期的定價，現在因為疫情的原因，人參價格可能出現了比較大幅度的下跌，即一旦紫鑫藥業變現人參，這部分變現的金額就會計入公司的經營虧損，這對於本就不太好看的報表來說無異於雪上加霜，所以紫鑫藥業寧可繼續持有這部分可能已經貶值的人參，也不願意確認經營虧損。
第三種可能就是這些人參存放在哪裡也說不清楚，畢竟上市公司存貨丟失也不是沒發生過，如果這些人參已經找不到了，那麼公司的股價恐怕還要承壓。
在本欄看來，一家上市公司手握鉅額存貨卻資金鍊緊張，無異於一個炒作股票的莊家持有巨量股票卻沒錢繼續推高股價，其最後的結果基本差不多，一個是股價高臺跳水，一個是存貨出現問題，但不管是哪個，最後倒黴的都是普通投資者。
此外，投資者也要對自己關注的上市公司存貨情況多加關注，如果存貨金額過大，或者存貨金額佔公司總資產比例過高，再或者存貨產品過於單一，尤其是那些價值很高的、攜帶比較方便的存貨商品，如果這樣的公司股價走勢與業績表現不成正比，投資者也要注意其中的投資風險。
從紫鑫藥業的股價走勢看，目前出現了反彈行情，這主要與公司解除了違規擔保有關，但是這並不能改變公司業績虧損嚴重、現金流緊張的局面，投資者還是要注意其中的投資風險。
北京商報評論員 周科競
