一、新股進度
三葉草生物-B（02197.HK）釋出公告，公司擬全球發售15000萬股股份，其中香港發售股份1500萬股， 2021年10月25日至10月27日招股；招股價為每股12.8-13.5港元，每手買賣單位500股，入場費約6818.02港元；高盛（亞洲）和中金為聯合保薦人，預期股份將於2021年11月05日於聯交所主機板掛牌上市。
二、新股介紹
三葉草生物，成立於2007年，是一家處於臨床試驗階段的全球性生物技術公司，致力於為傳染性疾病、癌症及自身免疫性疾病開發新型疫苗及生物治療候選產品。公司的產品主要用於治療COVID-19、惡性腹水及強直性脊柱炎等領域。2021年9月，公司的COVID-19疫苗產品CSCB-2019在全球關鍵性II/III期臨床試驗SPECTRA中達到主要療效終點及次要療效終點。公司有望成為全球範圍內透過COVAX機制率先實現重組蛋白COVID-19疫苗商業化上市的公司之一。
公司自GenHunter授權引進了Trimer-TagTM專利技術平臺。根據弗若斯特沙利文的資料，Trimer-TagTM是全球唯一一個利用人源三聚體化標籤設計及開發重組、共價連線三聚體融合蛋白的三聚體化技術平臺。該平臺開發的三聚體標籤蛋白對依賴三聚體化功能的疾病靶點具有很強的有效性及良好的安全性。基於該平臺，公司開發了(i)六種Trimer-TagTM亞單位候選疫苗，如SCB-2019；(ii)兩種Trimer-TagTM腫瘤治療候選產品，包括SCB-313；及(iii)三種Fc融合蛋白候選產品，包括SCB-808。
我們認為公司具有以下競爭優勢與投資亮點：
1. 公司的重組蛋白COVID-19候選疫苗SCB-2019具有高有效性以及高穩定性。
2. Trimer-TagTM技術平臺使公司開發的新一代疫苗及生物療法具有差異化特性。
3. 公司擁有成熟的cGMP製造設施，且產能可以實現大規模商業化生產。
4. 擁有專業知識深厚以及行業經驗豐富的管理團隊。
5. 公司獲得了高瓴、淡馬錫、奧博資本、海松資本等明星基金投資。
三、投資亮點
l 公司的重組蛋白COVID-19候選疫苗SCB-2019具有高有效性以及高穩定性。公司的重組蛋白SCB-2019候選新冠疫苗預計將於2021年年底前實現上市。根據公司於2021年9月獲得的SPECTRA全球關鍵性II/III期臨床試驗資料，SCB-2019對於新冠重症的有效率為100%，對於因SARS CoV-2任何毒株引起的中至重度COVID-19的療效為83.7%。此外，根據公司對於該產品的持續穩定性研究發現，SCB-2019可以在標準冷藏（2至8°C）儲存及運輸條件下保持穩定，使得該產品能以更具有成本效益的方式在全球範圍內運輸、使用。
l Trimer-TagTM技術平臺使公司開發的新一代疫苗及生物療法具有差異化特性。公司自GenHunter引進的Trimer-TagTM技術平臺是一個用於研製新型疫苗及生物療法的產品開發平臺。根據弗若斯特沙利文的資料，該平臺是全球唯一一個利用人源三聚體化標籤設計及開發重組共價連線三聚體融合蛋白的三聚體化技術平臺。基於該平臺開發的產品對於依賴三聚體化的疾病靶點具有強大效力，且具有相對良好的安全性。
l 公司擁有成熟的cGMP製造設施，產能能實現大規模商業生產。公司在浙江長興擁有自有的生物藥生產基地，該基地遵循美國、歐盟以及中國的cGMP標準進行設計，按照最高產能每年有潛力生產超過10億劑SCB-2019疫苗。
l 擁有專業知識深厚以及行業經驗豐富的管理團隊。公司的全球高階管理團隊成員在藥物發現、臨床運營、生物製造、藥品商業化等方面有豐富的經驗，在全球生物技術公司及研究機構有平均23年的工作經驗。公司創始人及CEO梁朋博士是GenHunter Corporation的創始人，並且是Trimer-TagTM技術平臺的發明者。此外，梁博士在同行評審期刊發表了超過75篇論文，其發現的白細胞介素24及其受體的相關專利權益被輝瑞（NYSE：Pfizer）買斷。
l 明星資本持股。公司於 IPO前獲得了高瓴、淡馬錫、奧博資本、海松資本等明星基金投資。
四、風險提示
l 公司暫未產生營收，現有的其他收入主要為政府補貼。於往績記錄期間，公司暫未產生收入，於截至2019年及2020年12月31日止年度以及截至2020年及2021年4月30日止四個月，公司分別將政府補助的人民幣15.9百萬元、人民幣20.4百萬元、人民幣11.1百萬元及人民幣3.2百萬元確認為其他收入。由於政府補貼屬於非經常性性質，公司無法保證能持續獲得歷史水平及以上金額的政府補貼。
l 公司的部分原材料由單一來源供應，存在供應不足或者中斷風險。公司候選產品開發和配製所需要的部分原材料由單一的非聯屬的第三方供應，例如Dynava（NASDAQ:DVAX）提供的CpG 1018佐劑。若該等單一供應商不足量或中斷對公司的供應，將會對公司的生產、財務表現造成重大不利影響。此外，由於該等原材料的供應商單一，公司對供應商的議價能力將會有所不足。
l 新冠疫苗特效藥獲批在即，疫苗相關股票存在大幅回撥的風險。10月11日，美國默沙東公司（NYSE：MRK）宣佈已向美國食品藥品監督管理局（FDA）提交了藥物莫努匹韋的緊急使用授權申請。莫努匹韋是一款用於治療有暴露風險的輕度至中度新冠肺炎成年患者的口服抗病毒藥物。
五、關於華通證券
華通證券是一家領先的綜合型券商，其成立於2017年，擁有香港證監會1號牌證券經紀牌照、紐西蘭FSPR 證券經紀牌照。成立短短几年，華通證券即憑藉“簡單·安全”的獨特理念和產品，成為行業內不可小覷的新晉力量，2017年起已累計服務超過60000客戶，交易總額達千億，部分熱門新股融資額度超20億，並且擁有極高的使用者忠誠度和評價。藉助網際網路創新技術與金融工程，華通證券建立了一鍵投資全球資產的網際網路數字金融平臺。操作簡單、介面簡單、入金簡單、出金簡單，是全球唯一一家10分鐘即可實現開戶入金交易並實現24小時日出金的港美股券商。其業務範圍涵蓋了港股打新、港美股交易、信託產品等多個方面，深股通和滬股通業務也已經在華通證券APP上線。
資料來源：企查查，東方財富網，三葉草生物招股書，利弗莫爾 ，燈塔研報
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