季報持續週期往往較短，一個月，而三季報由於10月長假，就只有三週而已。不過三季報後就只有2個月就是年度收官了，這意味著三季報是可以將全年業績因素做一個相對可靠的預測，所以機構投資者是非常重視三季報的，用來判斷行業景氣度，甚至是拐點，從而對未來一段時間，甚至年報因素的判斷，進行調倉的重要依據。

豬肉最慘業績週期卻迎來反彈？看懂豬週期

　　10.14日的夜晚，豬肉股紛紛公佈三季報，其中新-希-望，預計前三季度虧損59.95億元-63.95億元；正邦-科技，預計第三季度虧損55.2億元-65.2億元；天邦-股份：第三季度預虧20.5億元-22.5億元；牧原-股份，第三季度預計虧損5億元至10億元，較去年同期下降104.9%至109.8%；大-北-農：前三季度預計淨利潤同比下降91.91%~93.26%；龍大-肉食預計前三季度淨利同比下降98.99%–99.22%；金-新-農，第三季度預虧3.10億元-3.70億元；羅-牛-山前三季度歸母淨虧損1億元至1.33億元。很明顯，豬肉企業是全軍覆沒的季報，但我們看到股市方面，卻是反彈的，為何？

　　為更好發揮政府豬肉儲備調節作用，穩定市場預期，維護豬肉市場平穩執行，10月10日商務部會同國家發展改革委、財政部等部門收儲3萬噸中央儲備豬肉，並佈局儲存在12個省份。受訊息影響，生豬期貨多個合約更是在商務部收儲訊息刺激下，出現了該期貨品種2021年1月上市以來首次的漲停。股市方面，從春節後一路下跌的豬肉股迎來了久違的反彈，甚至有漲停潮。

　　不過，這個更像是一波“報復性反彈”，因為收儲並不能逆轉生豬養殖的週期，且每一次每一輪的收儲總量多維持在10-20萬噸水平，這相較於我國4000-6000萬噸的年豬肉消費非常有限。在過去的收儲結束之後，生豬價格多呈現二次探底。因此，投資者要明白，託市收儲政策的意義，有效緩解近期大幅下跌的壓力，而將價格壓力向後平移，延長了後期生豬價格底部震盪的時間。

　　如今各家豬企生豬售價均已顯著低於養殖完全成本，處於深度虧損狀態，生豬行業步入整體性虧損已有近5個月了，本輪豬週期由於飼料成本、防疫成本的提升，行業養殖綜合成本大幅提升，導致行業的虧損幅度是大幅高於前幾次豬週期底部的。因為2020年高豬價背景下，行業內外資本進入養豬行業較多，產能大幅增加給生豬價格帶來較大的壓力。甚至不少企業，幾個月把過去1年賺的錢又虧回去了，很多投入也無法收回，這就是豬週期的特性。

　　而根據歷史經驗，在沒有疫情等外部因素的催化下，“持續深度虧損”是行業產能去化的必要條件，這是一個相對較長的週期，只有出清完成，才是新的豬週期，如今不少企業是暫緩出欄，希望博一個相對好的價格，減虧，並非真正的供需逆轉，這是需要投資者明確的，以後可以反覆使用。

調味品提價，消費週期的思考

　　10月13日，海天-味業釋出公告稱，主要產品調整幅度為3%~7%不等。上一次調價是在2017年1月，距今已經過去了5年。這幾年來看，行業面臨考驗，從2017-2019年，海天-味業的綜合毛利率分別為45.69%、46.47%、45.44%。從2020以及2021年上半年，分別為42.17%、39.31%。2021第二季度，該公司僅實現營收51.7億元，同比下降9.4%；利潤14.0億元，同比下降14.7%。海天-味業存貨週轉天數已從2018年的44.30天上升至2020年的53.30天。由於提價是10.25日，很明顯，公司期待利用提價，經銷商囤貨或搶購心理，來去庫存。由於提價刺激，該股也是形成了一波反彈。

　　從行業角度來看，千禾-味業、中炬-高新、恆順-醋業等，2021年上半年歸母淨利分別同比下滑58.09%、38.51%和14.62%，毛利率則分別同比下滑7.52%、4.84%、2.65%。因此，短期這樣幅度提價，是否對業績有用（銷量整體是相對平衡的，不會有激增的新需求），尤其是在人們消費需求不改變的情況下，還是存疑的。超跌反彈後，就要注意相關業績因素印證，消費週期類似於豬週期，也是這樣一個週期性的變化。而我們看到市場更多的三季報行情，有些和業績有關係，有些似乎相反，這是為何？顯然背後一定是有我們忽略的因素，接下來，送出三季報炒作的三個關鍵指標，一一揭曉。