如今，美國最大的網路運營商美國電話電報公司AT&T (NYSE:T)在投資界的支持者寥寥無幾。多年來，它的股票表現一直低於標準普爾500指數。在過去五年裡，它的股價下跌了35%，而同期標準普爾500指數則上漲了一倍多。
美國電話電報公司周線圖，來源：Investing.com
該公司曾試圖轉型為一家娛樂巨頭，與華特迪士尼公司 (NYSE:DIS)和奈飛公司 (NASDAQ:NFLX)等公司競爭，但未能成功。
該公司專注於收購的戰略，非但沒有為其龐大的投資者群體帶來更高的回報，反而讓這家電信運營商揹負了鉅額債務，使其成為全球最大的企業借貸者。債務負擔一度膨脹至約2000億美元，主要是由於2018年收購時代華納而導致的。
但是如今，該公司正處於一場重大變革之中，其新任執行長John Stankey希望他的新戰略能讓公司瘦身，並專注於電信業務。
這次改革的重點是AT&T和探索傳播公司 (NASDAQ:DISCA)準備將他們的媒體業務合併成一家新的上市公司。並在今年5月宣佈新業務將在內容上投入200億美元，超過了Netflix最近的節目預算。
華納傳媒擁有有線電影片道HBO、CNN、TNT、TBS以及華納兄弟影視工作室。Discovery的投資組合包括其同名網路和HGTV。這兩家公司還提供流媒體影片入口網站HBO Max和Discovery+。
放棄媒體業務
在上個月高盛網路會議中，Stankey告訴投資者，一旦華納傳媒在2022年中期完成剝離，AT&T將重新回到其主要業務上面來，優先擴充套件5G無線和光纖寬頻服務。
Stankey 說：“我們不會談論重組。我們不會討論交易。我們將討論管理團隊如何在通訊行業最好的部分執行最好的戰略和非常精幹和集中的業務。”
該公司放棄娛樂事業的野心並不僅限於與Discovery的交易。今年早些時候，AT&T與私募股權公司TPG達成協議，以18億美元的價格出售其在DirecTV業務中30%的股份。AT&T在2015年以490億美元的價格收購了DirecTV，當時付費電視市場正處於頂峰，但後來由於有線電視使用者的減少而不斷下滑。
透過Discovery和DirecTV的交易，AT&T預計將提前一年實現槓桿率降至2.5倍的目標。
股息的穩定性遭質疑
資產重組讓投資者對該公司每股0.52美元的季度股息的穩定性產生了懷疑。該股7.6%的年股息率是藍籌股中最高的。
根據Investing.com的一項調查，29位研究該股的分析師中，15位對該股持中性評級，8位建議買入，6位建議賣出。
華爾街評級，來源：Investing.com
巴克萊的分析師在最近釋出的一份研究報告中，將AT&T的目標價從34美元下調至30美元。這家券商目前對這家科技公司的股票給予了“觀望”的評級。摩根士丹利將AT&T的評級下調至“觀望”，並將其目標股價定為29美元。
Argus Research在最近的一份報告中把AT&T的評級從買入下調為持有，稱該公司的轉型可能導致其短期內削減派息。
Argus Research認為，雖然管理層向投資者保證，AT&T保持股息的機率高達95%，但考慮到DirecTV和華納傳媒的分拆，這個數字就不成立了。因此，我們將採取觀望態度，因為該公司將透過大規模資產剝離進行重組，同時還將實施成本高昂的5G網路建設。
儘管有這樣的悲觀情緒，但AT&T將其旗下的HBO、華納兄弟和TNT與探索頻道(Discovery)聯合起來，將打造出一個新的流媒體巨頭，這意味著這個在蘋果和亞馬遜等財力雄厚的科技公司每年都在媒體內容上花費數百億美元的市場上，AT&T成功的機會更大 。
今年7月， AT&T報告稱，其付費頻道和流媒體服務的全球訂閱使用者約為6750萬，該公司表示，到2021年底，這一數字將達到7000萬至7300萬。
總結
如果AT&T能夠成功完成重組，那麼到明年，它可能會變得更加健康。媒體資產的分離將使其能夠對新的流媒體部門進行積極投資，同時在5G技術的引入創造新機遇之際，更利於其核心電信業務的擴張。
不過話雖如此，新的AT&T不太可能讓那些以穩定增長為目標的投資者滿意。在我們看來，AT&T現在處於扭虧為盈的狀態，而不是一家擁有穩定股息的公司。
