製造業是國家經濟命脈所繫。習近平總書記強調，加快建設製造強國，加快發展先進製造業，推動網際網路、大資料、人工智慧和實體經濟深度融合，在中高階消費、創新引領、綠色低碳、共享經濟、現代供應鏈、人力資本服務等領域培育新增長點、形成新動能。完成好這一任務，必須保持投資的合理必要增長。離開投資，無論是創新戰略實施，還是產業最佳化升級，都難以實現。如果說製造強國是目標，投資就是把目標轉化為現實的載體。
2010年，我國製造業規模超過美國，成為世界第一。此後，我國穩居世界第一製造業大國之位，同時也開啟了由大到強的歷史程序。然而，愈進愈難，新程序的起步並不容易。在國內外環境深刻變化的衝擊影響下，我國製造業投資增幅放慢。2011—2016年，增速從31.8%下跌到4.2%。2017年、2018年反彈回升，隨後又開始下跌。2021年上半年恢復正增長，但2019—2021年年平均增速2%。製造業投資佔全社會固定資產投資的30%以上，其投資幅度的放慢導致全社會固定資產投資同步下跌。2011—2020年，全社會固定資產投資增速從23.8%下降到2.9%，給宏觀經濟執行造成一定壓力。同時，投資增幅的放慢使得製造業（增加值佔GDP）比重下滑，從2010年的32.5%降為2020年的26.2%。
從產業發展規律和主要發達國家實踐看，製造業比重在達到一定程度時通常都會下降，但下降時其人均國內生產總值已跨過了高收入國家的門檻，且製造業發展處於國際領先水平。就我國而言，2010年人均國內生產總值僅4550美元，距高收入國家門檻還有很大差距。製造業發展儘管規模世界第一，但整體水平仍相對處於全球價值鏈的中低端。因此，我國提出把“保持製造業比重基本穩定”作為未來發展的重要戰略任務。
首先，需求的急劇縮減和疲弱不振。2008年國際金融危機後，世界經濟進入長週期調整階段。儘管各國採取了大規模的刺激政策，但世界經濟遲遲未能走上穩步復甦軌道。2020年，新冠肺炎疫情暴發，世界經濟陷入深度衰退。受此影響，我國貨物出口（95%為工業製成品）2011—2020年年均增長僅為5.6%，較2001—2008年年均增速下降了18.8個百分點。與此同時，我國“模仿型消費階段基本結束”，社會消費品零售總額增速持續放緩；投資“經歷了30多年高強度大規模開發建設後，傳統產業、房地產相對飽和”，而能夠激發新的大規模投資的技術、產業尚未有效形成，全社會固定資產投資增長速度下滑。需求是企業投資的出發點和落腳點，需求的長期低迷消蝕了對製造業未來發展的預期和信心，導致企業不敢投資。
其次，需求的長期萎縮使得價格水平持續下降，製造業盈利狀況惡化。2000—2010年，我國規模以上製造業企業利潤年均實際增速超過20%，但2011—2020年僅有0.23%，其中，2018年、2019年連續絕對減少，2020年雖略有回升，但尚不及2016年的水平。利潤是驅動投資的核心動力，利潤水平的下降必然導致資本離開製造業，投向其他行業領域。需要特別指出的是，隨著利潤下降，製造業研發投入也開始縮減。2011—2019年，我國規模以上製造業R&D經費支出年均增長11.4%，其中2018年、2019年不足8%。
再次，盈利狀況的惡化導致製造業還貸違約情況成倍增加，融資能力持續減弱。從2013年開始，各銀行製造業貸款佔比不斷下降，2020年這一趨勢仍在繼續。以中國工商銀行為例，2012—2018年，其製造業貸款不良率從1.61%上升到5.76%，上升了2.58倍。2019年起，這一趨勢開始扭轉，但2020年仍高達4.2%，為2012年的2.6倍。相應地，其製造業貸款佔公司類貸款比重從2012年的23.8%下降到2020年的15.9%，減少了近1/3。其間，2015—2018年還出現了貸款額的絕對減少。銀行在我國金融體系中佔據主導地位，其貸款佔到製造業外部融資的65%以上，貸款的持續縮減意味著即使企業想增加投資也可能難以實現。
可以看出，過去十年我國製造業投資持續走低，根源即在於需求的萎縮不振。2021年以來，在我國出口高速增長的帶動下，製造業投資由負轉正、穩步增加。促進製造業投資合理增長，需深入實施擴大內需戰略，強化需求的支撐帶動作用。同時，發揮好銀行的主導作用，強化金融對製造業的有效支援。
一是創新和完善宏觀調控，推動製造業市場需求穩步增長。需求的疲弱不振不僅會造成經濟迴圈淤堵，而且會削弱供給側結構性改革的政策效力，延緩產業升級程序。在世界經濟進入長週期調整階段，逆全球化和大國博弈加劇，新一輪產業革命仍在孕育突破之中，加之人口老齡化、新冠肺炎疫情等因素影響，世界經濟增長低迷乏力可能將在今後較長一個時期內延續。在這種情況下，我國迫切需要激發內需潛力，強化國內市場的基礎保障作用。目前，我國人均GDP已突破1萬美元，財政赤字率和通貨膨脹率均處於較低水平，有潛力也有條件為製造業發展創造一個有利的環境。這需要轉變宏觀調控只關注短期問題的舊有理念，統籌經濟執行和產業升級，搞好跨週期政策設計，加大逆週期調節力度，防止需求不足抑制製造業投資發展、轉型升級。
二是進一步降低生產經營成本，改善提升製造業盈利水平。影響製造業投資的，除了其自身是否盈利，還與其他行業利潤高低有關。如果其他行業利潤相對較高，即使製造業可以獲利，資本也會選擇進入其他領域。因此，促進製造業投資增長，使製造業有較高的盈利水平。實現這一目標，一方面，擴大市場需求、重點在促進收入增長；另一方面，降低成本費用支出。實際上，我國推進供給側結構性改革的一系列政策措施，如降低製造業增值稅率和“五險一金”繳費比例，降低用能、用網、物流成本等，都是為了擴大製造業盈利空間。目前，我國製造業盈利狀況明顯改善，但不穩定不確定因素依然較多。未雨綢繆，需進一步深化改革，推動降低生產經營成本，防止大宗商品價格不合理增長，努力提升製造業利潤水平。
三是推動金融體系創新，強化金融對製造業創新發展的支援。目前，貸款佔到我國社會融資規模存量的2/3以上、增量的1/2以上。促進製造業投資發展，發揮好金融的作用至關重要。真正使金融與製造業同舟共濟，需推動兩者激勵相容和深度融合。鼓勵支援商業銀行以投資銀行思維和金融科技手段創新服務、提高效率，深化對產業發展規律和企業經營狀況的瞭解掌握，與企業建立長期穩定的關係，分享製造業發展的紅利。同時，減少銀行對息差收入的過度依賴。目前，利息淨收入佔到銀行營業收入的70%以上。這種經營模式下，銀行只是獲取固定利息收入，缺乏關心製造業未來發展的內在動力。這需要逐步減少銀行對息差收入的依賴，倒逼金融體系轉變發展理念和經營模式，投身服務於製造業創新發展。
