10月20日，世界鉑金投資協會和廈門黃金投資有限公司聯合主辦了“走勢‘躺平’，貴金屬不‘貴’——貴金屬市場第三季度盤點與第四季度展望”線上直播活動，粵寶黃金投資總監、高階黃金分析師宋蔣圳，北京智策天下資訊諮詢有限公司總經理戴劍峰，招金精煉、招金銀樓副總經理梁永慧，世界鉑金投資協會亞太區負責人鄧偉斌，山東黃金集團交易中心首席分析師姬明就貴金屬市場行情進行了分析，廈門黃金投資有限公司零售事業部副總經理張文斌為主持人。
一、第三季度行情盤點和第四季度行情展望
北京智策天下資訊諮詢有限公司總經理戴劍峰：金價的振盪行情還未結束，市場已經充分消化了美國的貨幣政策。如果美國11月初進行縮減購債規模，對黃金白銀形成壓力，黃金白銀的看跌行情宣佈結束。美國縮債正式宣佈以後，在加息之前，11月、12月是美國貨幣政策空檔期，考慮到美國提前加息的預期壓力，預計第四季度金價振盪偏多。
招金精煉、招金銀樓副總經理梁永慧：從技術面來看，黃金白銀中線偏空，但是基本面給黃金白銀有一個較大的支撐。
目前美國的貨幣政策沒有大的變動，我對明年的經濟持悲觀態度。在經濟較差的時期，市場是否會對黃金和白銀進行拋售？目前我認為，黃金白銀的基本面有些像1973年時的貨幣政策，目前的策略是短線總體做多為主，不輕易做空。當前一輪行情已經見底，第四季度鉑金、白銀仍將可能延續上漲，尤其鉑金將會有一輪不錯的趨勢行情。未來上漲幅度依次是鉑金、白銀、黃金。我們尤其看好未來鉑金的上漲。金鉑比、金銀比的比值將變小。
粵寶黃金投資總監、高階黃金分析師宋蔣圳：市場基本面有兩個影響因素，一是超預期的通脹和不理想的就業情況。短期的資料會引起金價的波動，但是美聯儲貨幣政策路徑不變的話，對金價壓制比較明顯。11月份的美聯儲議息會議是市場關注焦點，在此之前，金價依然處於振盪狀態。目前美國通脹水平較高，所有的資產和商品價格都會在通脹的影響下有所推升，在通脹超預期的過程中，金銀價格會有所波動。從2020年8月至今，金價振盪區間為360元/克~390元/克，30元的波動空間符合過去金價振盪的規律。市場預期美國11月份開始實施縮債政策，如果符合市場預期，短期內金價回落，但也會對經濟和美股造成影響，黃金還存在一定的機會。
山東黃金集團交易中心首席分析師姬明：年初至今，金價跌幅超過6%。壓制金價的主要邏輯是美聯儲的緊縮預期。未來美聯儲緊縮預期更強還是更弱，這是市場的分歧點之一。個人認為，美聯儲加息預期會相對弱化。與2013年相比，美聯儲這次縮減購債在9月份會議上已經明確訊號，時間表也已經確定。但在2013年12月份正式宣佈縮減購債之前，美聯儲並沒有和市場做充分的溝通。目前主要看加息，最近通脹上升提升了市場的加息預期，美聯儲是否加息主要看通脹預期，不僅是看眼前的通脹水平。在通脹預期不高的情況下，美聯儲是否加息還需要觀察，現在市場對於美聯儲對於2022年9月份的加息預期接近100%，我認為預期過度，可能會出現一定的糾偏，對於金價會有一定的支撐。年內對於金價不能過於悲觀。
世界鉑金投資協會亞太區負責人鄧偉斌：在過去的兩個季度，對鉑鈀價格的表現不太滿意，晶片短缺是重要的影響因素。鉑鈀主要應用在汽車的催化劑上，晶片短缺造成了汽車產量的增長遠遠不及預期，鉑鈀價格的價格受到較大的打壓。近期的鉑鈀價格出現了較好的修復，但是修復行情是否能夠持續，要從幾個方面來分析市場的基本情況。鉑金價格目前在1050美元/盎司左右，如果能夠站在1050美元/盎司以上，鉑金價格有希望衝上1200美元/盎司。以下三個因素對鉑鈀價格產生影響：一是晶片短缺，如果晶片短缺問題能夠儘快解決，汽車產能就會上漲，推動更多的鉑鈀的需求；二是汽車催化器中的鉑鈀替換，資料顯示，越來越多的車企正在加快鉑鈀替換的程序，因為鈀金價格比鉑金價格貴了將近一倍；三是氫能經濟，未來3年~5年氫能經濟的發展，將對推動對鉑金的需求。
二、如何理解“Taper”，對美國的下一步貨幣政策怎麼看？
粵寶黃金投資總監、高階黃金分析師宋蔣圳：從字面上來理解，Taper實際上是指美聯儲購債計劃漸進式的收縮過程。年初美聯儲的量化寬鬆政策，直接在市場上購買債券和股票，釋放流動性，現在美聯儲Taper不是“踩剎車”，而是“鬆油門”。核心邏輯是美聯儲在縮債過程中漸進式的釋放訊號，和市場溝通充分，保持透明的狀態。美聯儲釋放縮債訊號，市場行情已經有所反應，到真正開始實施縮債政策時，將會進一步導致貴金屬價格的進一步下挫。
北京智策天下資訊諮詢有限公司總經理戴劍峰：預計美聯儲購債規模將從1200億美元減少到1050億美元，市場普遍預期到2022年基本執行完畢。在明年3月之前，全球的通脹預期會直接影響美聯儲加息預期提前的情況下，11月英國央行加息的可能性較大，在英國、澳洲、挪威三個國家的央行加息影響下，美國的加息可能會提前，所以Taper對市場影響較小。通脹預期疊加會促使加息提前到來。我認為，目前交易的是第一波加息和提前加息的預期，這也對市場行情存在壓力。我們的關注需要從縮債轉換到不斷迴圈的加息預期中，這是最近短線交易的核心思路。中線總體振盪偏多為主要策略，下方空間有限。
招金精煉、招金銀樓副總經理梁永慧：目前市場方向並不明確，在這種情況下，只用技術面的方法來做行情。市場上個人散戶少，目前存在大量的高頻交易，市場機會不多，所以我們用期權做套利，但總體趨勢還是看多。目前的交易主要根據市場情緒來做，所以最近的基本面對貴金屬價格的影響不大。建議大家下一步關注期權，估計上海期貨交易所的期權會放量，至少我們會做相關的期權交易。
山東黃金集團交易中心首席分析師姬明：美聯儲9月份議息會議之後，我認為是金價見底的時點，但是10月金價開始一波反彈，之後有所下跌，金價的走勢並不順暢。較高的通脹和加息預期同時存在，高通脹利多金價，如果市場上的加息情緒被逐漸消化，金價可能會出現一波反彈。今年市場情緒過於悲觀，除了金價，其他大宗商品的價格都有上漲，在此情況下，金價可能也會有一波上漲行情。
世界鉑金投資協會亞太區負責人鄧偉斌：美聯儲縮表和加息的預期一直在壓抑著金價，加息預期越來越清晰的情況下，可能對於黃金來講會是一個解脫。近期黃金價格走勢比較穩健，下方的支撐力較大。短期金價仍處於波動中，長期看好貴金屬。其他大宗商品價格都已經漲過一波，通脹無法較快的壓下去，市場可能會尋找一個被忽略的品種，貴金屬有一定的上漲希望。中長期的後市來講，更加看好鉑金，未來5年~10年，面臨著汽車電動化所帶來的挑戰，必定會增加對鉑金的需求。
（以上內容不構成投資建議或操作指南，依此入市，風險自擔）
