本文來源：時代財經 作者：幸雯雯
一年一度的“剁手節”即將開始。
10月19日晚，在數百個爆品預售直播中，主題公園也有一席之地。頂流直播主播薇婭、李佳琦賣力地向鏡頭前上萬名觀眾推薦上海迪士尼門票。
10月20日晚，“雙十一”預售狂歡正式開啟，李佳琦直播間中上海迪士尼度假區雙次票半小時預定數量便達到近3萬件，而截至發稿雙人票已經售罄下架，預定數量達26037件。
除了上海迪士尼，長隆集團也聯手薇婭，促銷長隆旗下多個樂園門票和酒店房間。
自北京環球影城9月20日開業以來，國內主題樂園遊持續火熱，環球影城更創下預售當天1分鐘內門票即售罄的盛況，優先購票權也遭到黃牛熱炒，轉賣價格甚至高達6倍。但另一邊，近日，海昌海洋公園（02255.HK）則宣佈賣掉旗下多個樂園，以求集團輕資產業務發展。
相比之下，在國際主題公園進來以後，國內主題公園是否要在夾縫中求生？
圖片來源：海昌海洋公園官網
賣子求生還是另闢蹊徑？
10月18日，海昌海洋公園復牌並公告重大資產出售事項。
公告顯示，海昌海洋公園與亞洲私募股權基金MBK Partners簽訂協議，出售旗下位於武漢、成都、天津和青島四個主題公園專案的100%股權以及鄭州在建主題公園專案66%股權，交易對價合共65.3億元。
海昌海洋公園2014年在港上市，是國內知名的以海洋文化為特色的主題公園及配套商用物業開發商及運營商。其2020年年報顯示，憑藉極地海洋動物保育技術，公司已在上海、三亞、大連、天津等地成功運營了10座綜合主題公園，累計遊客接待量超1.4億人次。
儘管海昌海洋公園在2021年春節期間公園總收入已經恢復到接近2019年春節同期的80%，但一下子賣掉手中近半數主題公園，對比環球影城異常火爆，未免顯得有些慘淡。
主題公園在中國是否正處於“冰火兩重天”的境地？
中國主題公園研究院院長林煥傑10月19日接受時代財經採訪時表示，海昌海洋公園此次“賣子求生”，反而釋放的是一個正面的訊號，“中國主題公園市場是向前發展，有很大空間的。”
林煥傑表示，海昌海洋公園有20年的歷史，是國內規模最大的以海洋為主題的公園，也受眾多遊客喜愛。這次轉讓是為了減少財務壓力，“因為海昌不同於機械類主題公園，它需要保養保育園區內的海洋動物，在疫情襲來收入驟減的情況下，仍需支出巨大成本。並且它在全國多個地方都有佈局，戰線拉太長了，必須走輕資產路線。”
白鯨劇場《白鯨之戀》節目。圖片來源：海昌海洋公園官網
在出售公告中，海昌海洋公園表示，自疫情爆發以來，公司一直遭遇高額債務及持續增加的虧損。董事會認為，以相對有利的市價出售目標公司將產生一筆可觀的現金，可用於償還若干債務，此舉將降低集團的資產負債率並維持集團的經營。
確實，海昌海洋公園近年來流動資產一直不足以覆蓋流動負債，並且差額都在10億元以上。
2018年至2020年上半年，海昌海洋公園流動負債超出流動資產部分分別達到約17.62億元、10.81億元、17.13億元；2021年上半年流動負債淨額拉開至20.81億元，淨負債比率已達262.1%，
然而，海昌海洋公園揹負的重擔不止這些。
從半年報披露情況來看，目前海昌海洋公園的上海二期輕資產專案剛剛落地，三亞海昌夢幻不夜城專案也在推進結算稽核工作，另外，其在建的鄭州專案五大場館主體結構工程才完工。
新專案建設巨大的投入以及現有海洋公園的日常運營都需要大量的資金，而2021年上半年，公司經營活動現金流僅有3.03億元。
對海昌海洋公園來講，回收資金、償還一部分債務，在緩解資金壓力後，“輕身上陣”，才可以把更多精力、資金投入到IP研發上，進入輕資產發展路徑。
值得一提的是，MBK Partners曾是日本環球影城背後的長期投資商，直到2017年才退出。
“我很佩服海昌能找到MBK Partners。第一，MBK Partners在主題公園領域有成功經驗，它也認可海昌的專案，企業與企業之間的認同感是合作的基礎；第二，私募基金要求投資回報，MBK Partners花了60多億，證明它認為中國主題公園市場前景非常樂觀，能夠盈利。”林煥傑對時代財經說道。
上述專案股權轉讓後，海昌海洋公園仍在上海、三亞、重慶、大連、煙臺擁有6家主題公園及相關物業。
開公園還掙錢嗎？
1989年9月，“錦繡中華”主題公園在深圳開門迎客，我國第一座真正意義上的主題公園成功面世。隨後，主題公園在各地如雨後春筍遍地開花。
剛在北京大學結束學術交流的林煥傑告訴時代財經，直到2016年6月16日，上海迪士尼樂園開業之後，我國主題公園進入了主題公園與休閒度假、康養、研學等業態集聚的綜合發展模式。
不過，屬於重資產模式的主題公園，前期資金投入巨大，回收期漫長。據太平洋證券研報，北京環球影城一期投資就高達500億元，三期總投資計劃在700億元至1000億元區間。
北京環球影城。圖片來源：北京環球影城官網
國內主題公園上市公司中，海昌海洋公園2020年現收入約11.68億元，同比減少58.3%；淨虧損14.78億元，淨虧損率約126.6%。而今年上半年，海昌海洋公園虧損有所收窄。其中期財報顯示，公司收益為13.24億元，同比增長306.86%，母公司擁有人應占虧損同比收窄68.36%至2.77億元。
而華強方特（834793.NQ）2020年營收40.22億元，利潤4.85億，今年上半年營收22.12億元，但淨利潤僅有0.9億元。
林煥傑透露道，截至2019年年底，中國主題公園有339座，其中25%是虧損，22%是持平的，53%是盈利的。他認為，走輕資產路線，是中國主題公園未來的發展方向。
“所謂輕資產，就是授權IP，讓資方孵化主題公園專案，主題公園方可以獲取一次性的版權費、門票收入提成、經營利潤提成等幾大收入，如果企業參與投資，就按股權比例獲取投資回報，甚至知名的主題公園如環球影城和迪士尼，還可以溢價獲取投資收益。”林煥傑解釋道。
北京環球影城隸屬北京環球度假區，由北京國際度假區有限公司開發、建設和運營。公司股東為首寰文化旅遊投資有限公司和康卡斯特NBC環球下屬業務板塊環球主題公園及度假區，兩者分別持股70%和30%。
在國際主題公園中，若外資方溢價獲取回報，對中方來說是否不是一筆好生意？林煥傑認為恰恰相反，“主題公園有兩個效益，一是經濟效益，二是社會效益，引進環球影城和迪士尼專案，對中方來說，除了能拉動該地區域經濟，全方位拉動交通、酒店、餐飲、零售、服務業等行業經濟、增加政府稅收，還體現出社會效益，提供大量就業崗位。”
目前中國主題公園收入佔比70%都是門票收入，30%是園內二次消費以及延伸品消費，國外則相反。林煥傑強調，走輕資產路線需要以重資產作為依託，只有在IP研上發投入更多，更好地轉化為園區實景專案，給遊客更跌宕起伏的體驗感，這樣的主題公園才是活的，才有想象力，才能促進園內二次消費，增加收入。
